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本報首席研究員 清議／文
上周有高層人士對研究人員較早前關(guān)于中國將進入新的加息周期預(yù)期做出回應(yīng)，大意是該等預(yù)期只代表市場猜測。有研究人員表示，即使將市場預(yù)期理解為市場猜測，它也應(yīng)當(dāng)是影響政策決策的重要因素。這不僅是由于研究本身屬于科學(xué)預(yù)測的范疇，不是憑空捏造或空想，更重要的是，科學(xué)研究與政策決策之間不應(yīng)是博弈的關(guān)系，而應(yīng)當(dāng)是相互借鑒的關(guān)
系。進一步說，如果將科學(xué)研究視為民智，將政策決策視為官智，以民智促官智，是確保正確決策的前提條件。
重視公眾對政府決策的評價，建立政府與公眾之間的經(jīng)常溝通，有助于保持經(jīng)濟活力，這是經(jīng)濟發(fā)展進入大規(guī)模政府干預(yù)時代之后最重要的成功經(jīng)驗之一。作為美國貨幣政策的最高決策機構(gòu)，美聯(lián)儲做出的加息或減息決策，與公眾預(yù)期一致的情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于不一致的情況。在很大程度上，這是美聯(lián)儲貨幣政策得以順利貫徹執(zhí)行的重要保證。
在許多場合，政府干預(yù)被理解為經(jīng)濟周期中的熨平機制，有著一定的反周期特征。但是，當(dāng)一種經(jīng)濟周期現(xiàn)象表現(xiàn)得格外明顯時，過度的反周期政策對經(jīng)濟的平穩(wěn)健康運行就很可能是有害的。從2003年下半年起，中國的物價形勢發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，不再表現(xiàn)為通貨緊縮，而是表現(xiàn)為持續(xù)的通貨膨脹。值得注意的是，本輪通貨膨脹與改革開放初期發(fā)生的通貨膨脹大不一樣，前者主要是由于高油價或輸入因素形成的，后者主要是由于價格體制改革形成的。以此為背景，如果說當(dāng)年出現(xiàn)的通貨膨脹率即使達(dá)到5%也是可以接受的話，那么，如今通貨膨脹率即使只有2%也應(yīng)當(dāng)受到高度重視。
通貨膨脹意味著國民不能充分分享經(jīng)濟增長帶來的好處。在中國尤為如此。統(tǒng)計數(shù)字顯示，由于中國許多出口產(chǎn)品在國際市場有著絕對比較優(yōu)勢，通貨膨脹時期即使扣除物價變動因素也是中國經(jīng)濟高速增長的時期。但是，發(fā)生在消費領(lǐng)域的物價上漲，令國民消費支出出現(xiàn)價格而非數(shù)量的增長。今天，許多依賴工資收入的城市居民發(fā)現(xiàn)，在居住類商品價格大幅上漲后，他們購買同樣面積的住宅要比從前花費更多的收入。此外，食品類、教育類等商品價格也在上漲。其結(jié)果是，部分工資增加較少的城市居民在經(jīng)濟高速增長的年份會體會到一定程度的貧困化。
生產(chǎn)的目的是消費，國民經(jīng)濟增長的目的是提升國民的富裕程度。這一點是毋庸置疑的。為此，貨幣政策顯然不能忽視通貨膨脹對居民消費支出的負(fù)面影響。
最近，有關(guān)部門對2005年國內(nèi)物價走勢的預(yù)測結(jié)果是，通貨膨脹率將維持在4%的較高水平。筆者認(rèn)為，如果近期不打算通過匯率改革實現(xiàn)人民幣的適當(dāng)升值以緩解輸入型通貨膨脹，那么，就必須通過進一步的加息來抑制通貨膨脹。反過來講，如果人民幣升值是不可避免的，即使2005年上半年不升值，也應(yīng)當(dāng)著眼于未來的人民幣升值在貨幣政策上做出準(zhǔn)備，即加息以便在人民幣升值后有足夠的減息空間應(yīng)對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟減速。總之，就目前的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢而言，中國進入新的加息周期是難以避免的，有關(guān)2005年的通貨膨脹預(yù)期無疑進一步鞏固了加息周期預(yù)期。
將研究人員關(guān)于中國將進入新的加息周期預(yù)期理解為市場猜測，雖然還不能說成是在貨幣政策決策過程中輕視民智的表現(xiàn)，但至少應(yīng)當(dāng)防止出現(xiàn)這一傾向。無論如何，民智也好，官智也罷，只要是基于客觀事實產(chǎn)生的，都應(yīng)當(dāng)受到尊重。
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