2005年度十大經濟預言

　　中國媒體首次發布“中國與世界”年度經濟預測白皮書

　　1 人民幣兌美元浮動匯率區間不會擴大

　　不擴大浮動匯率區間概率80% 浮動區間擴大為5%以內概率20% 浮動區間擴大5%以上概率0%

　　理由：從中國因素看，中國外匯儲備的增加，并不是因為中國商品競爭力大幅提升，而是因為熱錢的涌入，因此人民幣升值并不具備基本面真實支撐，升值對中國經濟有害無利；擴大浮動匯率區間，必然導致人民幣升值到浮動區間上限，意味著中國對“熱錢”低頭，客觀上縱容熱錢加大對中國的投機，熱錢的大進大出，輕者導致中國宏觀調控紊亂，重者引發金融危機。以周小川為首的中國央行管理層始終對此保持非常清醒的頭腦，不會允許熱錢得逞。

　　從國際因素看，隨著美國利率走上升息通道，加上本土投資法的實施，大量的資金可能回流美國，而且，由于世界各國央行和投資者紛紛減持美元資產比例，從而可能使美國國債收益率走高，從而進一步吸引資金回流美國，從而減輕東亞國家包括中國的升值壓力。

　　對于中國的人民幣升值態度，美國的態技已經發生了根本改變，美國政府在2004年已經兩次否決有關議員“逼迫人民幣升值”的提案，原因是人民幣如果升值，會導致美國升息壓力加大。因此，在逼迫人民幣升值的問題上，歐、美、日已經分道揚鑣，成為歐洲人和日本人的獨角戲，難以形成足夠的壓力，但歐盟會增加針對中國的貿易壁壘。

　　之所以預測存在浮動5%以內可能，完全出于中國自身發展需求：一，小幅度放開浮動區間可以培育探索中國自己的匯市和匯率形成機制；二，有利于刺激中國企業產業升級，提高產業集中度；三，避免熱錢絕望，集中撤離，使熱錢進退維谷，為中國經濟服務。

　　目前，中國央行實際已在對熱錢的較量中開始控制局面，如果熱錢完全屈服，不能完全排除央行小幅調整匯率浮動區間的可能性。

　　2 中國內地A股股權分置解決方案將出臺

　　出臺概率60% 不出臺概率40%

　　理由：股市絕大多數參與者已經形成共識——不解決股權分置問題，中國股市不可能復興。矛盾焦點只是如何找到被各方均接受的妥協方案。現實的逼迫性在于，如果中國不根本扭轉股市的制度缺陷，不能重建社會公信，股市越來越變成國營機構間的市場，道德風險帶來的成本損耗無法避免，股市的資金鏈將越來越緊張，甚至硬著陸。

　　盡管任何一種全流通方案都會付出代價，但都會比硬著陸的代價低。更重要的是，一旦解決股權分置，并借此契機建立有效的監管機制，中國內地股市將會奠定一個具有國際競爭力的地基，并在未來20年內，伴隨中國經濟發展，大有可能成長為和美國紐約股市相媲美的市場，這才是真正為中國的商業銀行改革提供源源不斷支持的大道。當監管當局和執政者對此有了清醒認識，就能夠以大智慧大決斷，出臺解決股權分置方案，并迎來“大發展”。

　　3 美元對歐元貶值幅度

　　不貶值或升值概率10% 貶值0%—10%概率30% 貶值10%—20%概率50% 貶值20%以上概率10%

　　理由：貶值因素，美國2005年經常項目和財政雙赤字將進一步擴大。從財政上看，由于美軍在伊拉克遭遇越來越麻煩的游擊戰，其軍費開支很可能會進一步擴大；而隨著基地組織逐漸重整旗鼓，對美國本土的恐怖威脅可能升級，美國的國土保衛費用也將增加。而且隨著布什總統的減稅政策實施，財政赤字將進一步加大，加上市場對美元的信心減弱，進一步減持美元資產的持有比例，從而加速美元的下跌。在貿易方面，鑒于石油價格在未來一年大起大伏的預期，其消費將會有較高增加，同時會增加對出口的需要。

　　穩定因素，隨著美元的不斷貶值，美國的出口將會增加，國外進口將降低，會減少一定的貿易赤字。2005年美國可能繼續升息，以吸引對美投資。此外，美國業已出臺《本土投資法》，將美國企業利潤回流的所得稅率從35%降低到5.25%，會促使一部分美元回流。

　　在穩定因素中，美國企業利潤回流只能起到短暫作用，如果回國后投資回報率不高，它還會流出去；美元的升息很容易被歐元的相應升息抵消掉。總體平衡后，美元仍然有著相當幅度的貶值空間。

　　不能完全排除美國軍事開支大幅上漲的可能，如果美國本土發生較大規模的恐怖襲擊，或者美國與伊朗發生較大規模武裝沖突，美元將貶值20%以上。

　　4 國際原油平均價格低于2004年但會大幅反復震蕩

　　震蕩幅度79%以內40% 震蕩幅度79%以上60%

　　理由：從供需基本面來看，在2005年全球經濟增長幅度將比2004年降低的趨勢下，全球原油需求將下降，加上2004年各國追漲，增加了原油儲備量，因此，2005年國際石油的需求將下降。供給方面，隨著俄羅斯厘定尤科斯難題，委內瑞拉政局平穩，原油供應量會增加。總體平均價格將低于2004年。

　　但《第一財經日報》預測，2004年石油價格將大幅反復震蕩(震蕩幅度=(最高價-最低價)/最低價)，有可能超過2004年的79%。主要原因是中東的反美武裝已經紛紛把襲擊目標對準原油的生產和運輸，目前已有從伊拉克擴大到中東其它地區的趨勢。

　　美國是否會襲擊伊朗的核計劃將是2005年石油價格的最大懸念，與此相關的是，如果美國襲擊，伊朗將作何反應，以及美國陸軍會不會進入伊朗。我們的判斷是，美國在2005年對伊朗核設施采取外科手術式襲擊的概率超過50%，伊朗遇襲后會保持相對克制，但兩伊邊界的軍事摩擦會發生。大規模的武裝沖突不會發生。

　　5 全球經濟增幅回落

　　降低概率100% 提高概率0%

　　理由：隨著全球主要市場國家進入新一輪加息周期，各國都實行緊縮的貨幣政策，從而國內需求將大大縮小，因此，2005年全球經濟增長幅度比低于2004年并無懸念。

　　6 中國通貨緊縮的預期可能大、實際可能小

　　通貨緊縮概率60% 通貨膨脹概率40%

　　理由：2005年中國將繼續鞏固2004年的宏觀調控成果，并將積極的財政貨幣政策調整為穩健的財政貨幣政策，將國債發行也控制在2004年的水平內。

　　另一方面，鑒于中國物價指數在2004年沖高回落，糧價進一步回落，核心CPI仍未有起色，CPI明年可能進一步回落。而且隨著四大行上市資本充足率的要求，商業銀行放貸相對謹慎，因此，若以2004年底的既定政策不變為判斷標準，2005年通貨緊縮的概率將大于通貨膨脹，其比例為6：4。但考慮到貨幣和執政當局的隨機調整的能力，以及PPI等上游指數的壓力，全年實際發生輕微通貨緊縮的概率小于輕微通貨膨脹，其比例為4：6。

　　7 中國全國居民商品房平均價格將小幅上升

　　價格高于2004年概率70% 價格低于2004年概率30%

　　理由：居民商品房價格降低的主要因素有：A，熱錢看到投機中國無望，將部分撤出中國房地產市場；B，在連續數年的大幅上漲后，全球房地產價格下跌；C，如果2004年中國出現通貨緊縮，將會一定程度抑制消費。上漲的主要動力有：一，隨著中國宏觀調控，國家嚴格了土地控制，導致房地產的土地成本加大；二，中國的房地產價格與國際仍有一定差距；三，中國居民每年增長的住房需求有相當的剛性。兩相平衡之下，居民商品房價格在局部可能下跌，但全國市場將總體小幅上揚5%~10%。

　　8 中國四大商業銀行上市將首次破冰

　　年內首上市概率80% 尚未能上市概率20%

　　理由：一方面，在央行分別注資225億美元之后，中國建設銀行和中國銀行無論從資本充足率還是公司治理結構都取得了長足進步。另一方面，隨著歐美兩強貨幣爭霸，恐怖主義陰影難散，美國金融的不確定因素增加，潛在的金融風險抬頭。國際金融界一些有遠見的戰略投資者們已經和熱錢投機者涇渭分明，他們希望中國金融市場健康發展，從而能夠成長為對沖美國金融市場風險的避風港，2004年中國概念股在海外市場受歡迎已說明了這一點。因此，相信境外的戰略投資者們會以積極的態度，幫助中國第一家大型商業銀行年內在紐約上市。但不能排除2006年1月2日上市的可能。

　　9 中國期權產品將卷土重來

　　出臺概率100%

　　理由：隨著“世界工廠”對原材料定價權的渴望，出于中國企業對沖國際原材料價格風險的需要，為幫助中國企業減少不必要的損失，并鑒于中國對國際原材料需求端已經具備了很大的影響力，中國商品期貨期權的出臺幾無懸念。相形之下，貨幣和股票期權現實條件和需求緊迫性都不足，在2005年出臺可能性很小。

　　在商品期貨期權品種上，大豆和銅，誰能搶得頭彩都。

　　10 國內汽車價格將雪崩跌幅可能超過20%

　　跌幅20%之內概率40%　跌幅20%以上概率60%

　　理由：隨著2005年中國汽車業產能嚴重過剩，中國關稅進一步下調，與此同時，各主要城市的道路基本滿負荷運轉，短期難以看到改善的空間。加之在經過前一輪的消費熱后，被大多數中國人看成是“奢侈品”的汽車消費將被大幅削減。