全球財經(jīng)觀察: 2004年最值得記錄的10個事件(3)

　　跨國并購：以聯(lián)想為榜樣

　　文| 王涌(《全球財經(jīng)觀察》主筆)

　　中國政府態(tài)度上的轉(zhuǎn)變，表明中國正試圖通過企業(yè)的跨國并購，來幫助自己成為舉足輕重的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，但在將跨國并購的外部增長途徑作為擺脫內(nèi)部增長困境的收購中，中國企業(yè)還無法過早欣喜

　　與日本曾揚(yáng)威世界的跨國收購相比，中國公司的跨國并購交易一直不太引人矚目。但在2004年此股細(xì)流迅速壯大，連續(xù)上演的跨國并購在全世界掀起一股狂潮，引發(fā)國際矚目。

　　12月8日，聯(lián)想集團(tuán)(行情 論壇)宣布以17.5億美元全面接下IBM的PC業(yè)務(wù)，收購?fù)瓿珊螅��?lián)想將一舉成為全球第三大PC廠商，整個產(chǎn)業(yè)界為之震驚 ；16日，國內(nèi)上市公司京東方(資訊 行情 論壇)掌控的冠捷科技(行情 論壇)公司宣布，將支付價值3.58億美元的增發(fā)股票，收購飛利浦的顯示器業(yè)務(wù)，到明年中期收購?fù)瓿珊螅瑢⒊�過三星成為全球第一大個人電腦顯示器制造商。至此，中國企業(yè)的跨國并購在歲末暫時偃旗息鼓。

　　幾十年來，一直在努力吸引外國投資的中國政府，一直對中國公司利用寶貴的外匯向海外投資進(jìn)行著各種管制，而在今年中國政府已轉(zhuǎn)向鼓勵中國公司向全世界投資。中國政府態(tài)度上的轉(zhuǎn)變，也表明中國正試圖通過企業(yè)的跨國并購，來幫助自己成為舉足輕重的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。10月，中國政府放松了投資限制，允許公司無需通過政府的可行性研究就可以投資海外，雖然中國公司在把錢匯往海外之前，仍需得到國家外匯管理局的批準(zhǔn)，但這些政策方面的松動已為海外收購交易熱潮形成推波助瀾之勢。國務(wù)院副總理吳儀在今年的一次有關(guān)外國直接投資的會議上也表示，中國公司應(yīng)走向全球，鼓勵有能力的中國公司走出國門是中國政府的一項重要政策。

　　今年，倍受關(guān)注的爭奪韓國第四大汽車制造商雙龍汽車公司控制權(quán)的兩個主要買家都是中國公司，最后中國最大的汽車制造商上汽公司擊敗了藍(lán)星集團(tuán)，收購了雙龍約一半的股份。此外，上汽還在進(jìn)行談判，準(zhǔn)備接手破產(chǎn)的大宇汽車在波蘭的子公司以及英國羅孚集團(tuán)，如果收購成功，上汽將成為首家進(jìn)入歐洲的中國汽車制造商。在藥品制造領(lǐng)域，中國最大的藥品制造商三九企業(yè)集團(tuán)也收購了日本中型制藥企業(yè)東亞制藥的多數(shù)股權(quán)。

　　聯(lián)系去年以來，如TCL與法國湯姆遜、阿爾卡特結(jié)盟，京東方收購韓國現(xiàn)代的TFT-LCD業(yè)務(wù)等事件的不斷涌現(xiàn)，都表明中國企業(yè)通過跨國收購來加速進(jìn)入國際市場將成為趨勢。中國企業(yè)期盼多年的國際化正以借助資本運(yùn)作的跨國收購方式在嘗試實現(xiàn)。

　　此前，中國企業(yè)在海外的收購重點(diǎn)主要是石油、天然氣、礦產(chǎn)、木材甚至是漁業(yè)等重要資源。其生力軍是涉足上游產(chǎn)業(yè)的國有企業(yè)，其中較為引人注目的有：中國海洋石油(行情 論壇)總公司投資印度尼西亞和澳大利亞水域的石油和天然氣；兗州煤業(yè)(行情 論壇)(資訊 行情 論壇)股份有限公司投資了澳大利亞的一家煤礦；上海寶鋼集團(tuán)公司投資了澳大利亞的一家鐵礦，并可能在巴西投資一家鋼鐵廠 ；中國華能集團(tuán)公司投資了一家澳大利亞的發(fā)電公司；網(wǎng)通收購亞洲環(huán)球的泛亞洲網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)；中國五礦集團(tuán)公司今年牽頭進(jìn)行談判收購加拿大最大的礦業(yè)公司Noranda Inc.。

　　美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主斯蒂伯格曾說過：“沒有一個美國公司不是通過某種程度、某種方式的并購而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部擴(kuò)張成長起來的。”中國企業(yè)似乎明白了其中的玄機(jī)。對于中國企業(yè)來說，尋求海外發(fā)展已是他們別無選擇的選擇，因為它們必須學(xué)會如何在國際大環(huán)境中競爭，否則他們有可能因不敵來勢洶洶、資金非常雄厚的跨國企業(yè)而丟了本土市場，比如聯(lián)想在戴爾的打擊下已出現(xiàn)頹勢。

　　但目前還不能給這表面的風(fēng)光熱鬧以歡呼，因為除了那些貫徹國家能源戰(zhàn)略意旨的對資源的收購?fù)猓�我們從絕大多數(shù)的收購中，看到的是要上規(guī)模要找到新市場，但為了得到技術(shù)、獲得研發(fā)技能的收購還很少，更重要的是我們還看不到中國企業(yè)家清晰的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略思路，并為之主動出擊。例如，IBM為了與聯(lián)想結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，拿要砍下的PC業(yè)務(wù)作為籌碼找到聯(lián)想溝通，聯(lián)想才開始考慮收購，柳傳志也在30個月的時間里經(jīng)歷了從不同意到同意的過程；冠捷與飛利浦的合作，有消息稱，雙方接觸的時間至少長達(dá)一年；TCL集團(tuán)(資訊 行情 論壇)是先在北美市場嘗試出售自己品牌的電視機(jī)，出師不利之后，才買下了法國湯姆遜旗下兩大品牌──Thomson 和 RCA。

　　并購活動是一種外部增長途徑，它不能代替內(nèi)部增長方式。實際上，最成功的并購活動要建立在強(qiáng)大而有效的公司基礎(chǔ)上。每個公司必須同時采用內(nèi)部增長和外部并購的方法來努力提高戰(zhàn)略眼光、運(yùn)作效率和產(chǎn)品質(zhì)量。在將跨國并購的外部增長途徑作為擺脫內(nèi)部增長困境的收購中，中國企業(yè)界還無法過早欣喜，市場也還無法在中國企業(yè)身上看到，像甲骨文為貫徹企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略堅持惡意要約收購仁科逼其就范的精彩收購案例。

　　聯(lián)系記者pipilu99@gfo.cn

　　背景：聯(lián)想收購IBM

　　2004年12月8日，聯(lián)想董事長柳傳志與IBM副總裁John Joyce正式簽約。聯(lián)想將以6.5億美元現(xiàn)金及價值6億美元股票，總計12.5億美元拿下了IBM全球PC業(yè)務(wù)，IBM公司將擁有聯(lián)想18.5%左右的股份

　　第六篇：

　　房地產(chǎn)：在猶疑的宏觀政策中前行

　　文| 東滌任(《全球財經(jīng)觀察》特約撰稿人 )

　　一方面擔(dān)心房地產(chǎn)業(yè)過熱以致引起房市崩潰，另一方面房地產(chǎn)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)增長的最主要動力，所以不愿意打壓，這種政策特點(diǎn)貫穿了整個2004年

　　2004年，中國房地產(chǎn)業(yè)在猶疑不定的緊縮政策中開始，又在猶疑不定的緊縮政策中結(jié)束；在即將下滑的爭論中開場，又在“泡沫”即將破滅的論爭中閉幕，看不清方向，又讓人心中緊張——房價在一切猶疑和論爭中時而卻步環(huán)顧，時而奮力急跑，但依然振蕩前行，不斷高企。

　　2003年6月央行121號文件要求商業(yè)銀行控制房地產(chǎn)貸款，但8月國務(wù)院18號文件又認(rèn)定房地產(chǎn)市場是健康的，并積極鼓勵對優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行貸款。在這明顯立場判斷有異的糾纏中，房地產(chǎn)的2004年猶疑登場。

　　在兩個不同的政策中，我們看到的是一種對房地產(chǎn)愛恨交加的情感。1990年代以來，中國經(jīng)濟(jì)在萬難千辛之中，終于找到房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，但短短兩年，就又引起全面的經(jīng)濟(jì)過熱。房地產(chǎn)的這種地位，使得中央產(chǎn)生“想抑制，又不能下重手”的猶疑：一方面擔(dān)心房地產(chǎn)業(yè)過熱引起房市崩潰，造成中國經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重問題，另一方面由于房地產(chǎn)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)增長的最主要動力，地方政府財源的重要來源，所以不愿意重拳打壓。這種政策特點(diǎn)貫穿了整個2004年。

　　新年伊始，杭州二手房交易征收20%個人所得稅的政策開始實行。2月，《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險管理指引》出臺，對全國商業(yè)銀行的房地產(chǎn)企業(yè)和個人貸款提出全面的風(fēng)險控制要求。

　　“新政”之后，杭州房市的二手房交易量明顯回落，炒房投機(jī)行為似乎得到了迅速抑制。但正當(dāng)人們對 “新政”效果開始持樂觀態(tài)度的時候，2月份的二手房交易量又開始抬升，并恢復(fù)正常，3月份增長更為明顯，價格直線上升，甚至突破了每平方米7000元。而在上海，春節(jié)過后，處于觀望中的房地產(chǎn)市場也開始放量上升。

　　在房地產(chǎn)緊縮政策始終效果不明顯的情況下，中央開始不斷出臺新政策。國土資源部、監(jiān)察部3月底聯(lián)合下發(fā)71號令，為協(xié)議出讓經(jīng)營性土地使用權(quán)規(guī)定了最后期限。同時，央行在3月底到4月中連續(xù)兩次提高準(zhǔn)備金率，進(jìn)行貨幣緊縮。4月底到5月，中央開始連續(xù)出臺政策抑制房地產(chǎn)業(yè)投資，但即便到這個時候為止，對房地產(chǎn)需求影響最大的升息武器仍然未被使用，這表明高層對于任何可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場下滑的擔(dān)心。然而，這一系列政策在當(dāng)時，確實嚴(yán)重影響到人們的預(yù)期。

　　一季度結(jié)束后，國家發(fā)改委、統(tǒng)計局對35個大中城市房地產(chǎn)市場調(diào)查顯示，今年一季度，全國房地產(chǎn)市場價格快速上漲：一季度房屋銷售價格比去年同期上漲7.7%，土地交易價格上漲7.5%。尤其令中央不安的是，第一季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長達(dá)41.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2003年的同期增長水平。于是，在房地產(chǎn)緊縮政策始終效果不明顯的情況下，中央開始不斷出臺新的政策。國土資源部、監(jiān)察部3月底聯(lián)合下發(fā)71號令，為協(xié)議出讓經(jīng)營性土地使用權(quán)規(guī)定了最后期限——2004年8月31日。同時，央行在3月底到4月中連續(xù)兩次提高準(zhǔn)備金率，進(jìn)行貨幣緊縮。

　　4月底到5月，中央開始連續(xù)出臺政策抑制房地產(chǎn)業(yè)投資，但即便到這個時候為止，對房地產(chǎn)需求影響最大的升息武器仍然未被使用，這表明了高層對于任何可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場下滑的擔(dān)心。

　　5月、6月之后，在原本是房地產(chǎn)淡季的整個夏天，觀望情緒在上海、杭州等地房地產(chǎn)市場同時出現(xiàn)，成交量明顯下降，價格波動出現(xiàn)。6月、7月、8月三個月杭城二手房總成交持續(xù)回落，綜合成交均價也出現(xiàn)了輕微的波動，8月比上月下降了15元/平方米。在全國，在中央一系列政策打壓下，房地產(chǎn)投資增幅也逐漸開始回落。據(jù)國家統(tǒng)計局，上半年，全國累計完成房地產(chǎn)開發(fā)投資4924億元，增長28.7%，增幅同比回落5.3個百分點(diǎn)。

　　當(dāng)此關(guān)鍵時刻，有人依稀看到了房地產(chǎn)出現(xiàn)拐點(diǎn)的征兆，社科院易憲容等學(xué)者大談房地產(chǎn)業(yè)的“泡沫”和房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟(jì)的“脅持”，而開發(fā)商們則始終如一，堅持看漲。

　　實際上，地方政府也是看漲利益集團(tuán)中的中堅。8月份杭州市政府宣布，從9月1日起，取消實行僅8個月的二手房交易稅。于是，年中過后，觀望情緒一掃而空，房價在杭州和上海等地區(qū)一路向上疾走，成交量也急劇放大。在這種情況下被輿論千呼萬喚的升息政策終于出臺了。10月29日，央行發(fā)布新政策，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率將上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率也上調(diào)0.27個百分點(diǎn)。11月1日，已經(jīng)凍結(jié)達(dá)半年之久的農(nóng)用地轉(zhuǎn)建設(shè)用地禁令終于解除，而這一政策，被業(yè)內(nèi)和研究者認(rèn)為和升息一起，是平抑房價的兩招。

　　但是，即便如此，政府依然竭力維護(hù)市場對于房地產(chǎn)市場的預(yù)期——同月，建設(shè)部政策研究中心公布《怎樣認(rèn)識當(dāng)前房地產(chǎn)市場形勢》，認(rèn)為目前的房地產(chǎn)市場是有真實需求支撐的，整體是健康的。面對建設(shè)部挺市的表態(tài)和升息利器，市場終于出現(xiàn)了分化。在上海，房價繼續(xù)上升，但成交有所下降，而在杭州，部分樓盤價格開始下降，成交重歸清淡。在持續(xù)一年多房地產(chǎn)泡沫的白熱化爭論中，我們又迎來了新的一年。

　　聯(lián)系編輯gaoqianlan@gfo.cn

　　背景：杭州房市新政

　　2004年開年伊始，杭州二手房交易征收20%個人所得稅的政策開始實行。8月份杭州市政府宣布，從9月1日起，取消實行僅8個月的二手房交易稅

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