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劉念 NBD上海報道
央行昨日公告稱，今日將貼現發行2004年第102期、第103期中央銀行票據，最高發行總量400億元。兩期央票均為1年期，各發行200億元。其中第103期央票繳款日和起息日均為2005年2月21日，距發行日50余天，是歷史上首次帶有遠期性質的央票。
市場人士認為，此次200億元遠期央票的發行意圖，在于考察市場對春節后利率水平的預期，同時向市場傳遞了一個明顯的信號：貨幣政策調控并未放松。
“此次遠期央票的繳款日正好在春節假期結束后，央行的意圖明顯在于測試市場對該階段的利率水平預期”。申萬研究所債券分析師黃繼偉告訴記者。2月21日是春節假期結束后的首個星期一。提前招標可以反映銀行在不考慮年底備付金需求、經營指標等業績壓力下，更為真實的利率預期，便于央行制定相關的操作策略。
黃繼偉還認為，央行提前向市場披露央票發行規模等信息，也是在向市場暗示，近期偏緊的貨幣政策導向沒有發生改變，其連貫性至少將延續到節后一段時間。
上周凈回籠資金量從前周的500億元驟降至50億元，創半年多來的低點，出乎市場預期。而本周是2004年的最后一周，市場普遍預計央行不會在公開市場上進行大規模的資金回籠。此前有分析認為，央行近期乍松乍緊的資金回籠操作，使市場對利率預期有一種“心里沒底”的感覺。
國泰君安固定收益部董事張泳則表示，機構對于央行操作應更多地從政策意圖考慮。近期公開市場操作主要目的是為了將利率穩定在合理水平。這一意圖并不難理解，也并未對機構利率預期產生較大的干擾。此次遠期央票的發行，反映出央行正試圖提高政策的靈活性和市場化程度，并在回籠資金的同時，避免對當期市場的沖擊，具有其合理性。
央行近期在公開市場操作中曾創新地發行3年期央行票據，以鎖定長期資金，對沖外匯占款。此次又首度發行遠期票據。這兩種手段在國外央行公開市場操作中也是非常罕見的。
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