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木喬
國家統(tǒng)計(jì)局12月10日公布11月CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))增幅僅2.8%，擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)過熱者似乎松了口氣。不過再細(xì)看當(dāng)月仍達(dá)8.1%的工業(yè)品出廠價(jià)格總水平(即生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，PPI)漲幅，就不難理解中央經(jīng)濟(jì)工作會議為何強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)宏觀調(diào)控。
今年央行加息前，周小川曾說：“判斷采取什么樣的貨幣政策，主要還是要看整個宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，包括看CPI和PPI這樣的指標(biāo)。”這是被廣泛漏報(bào)的學(xué)者型央行行長的“原版”表態(tài)，從中不難體會到PPI的重要性并不亞于CPI。
然而，相對于更廣為人知的CPI，美國勞工部從1890年開始編制的PPI，長期僅在宏觀統(tǒng)計(jì)和經(jīng)濟(jì)學(xué)界等小圈子內(nèi)流傳。中國國家統(tǒng)計(jì)局直到2001年，才采用與國際接軌的PPI編制標(biāo)準(zhǔn)，正式名稱叫“工業(yè)品出廠價(jià)格總水平”。
美國勞工部編制PPI的基礎(chǔ)是食品、制成品和礦產(chǎn)品等3400種商品的價(jià)格，通過采用每種商品的凈銷售額來計(jì)算其固定權(quán)數(shù)。中國也選擇部分城市中1萬多家企業(yè)、1000多個品種的工業(yè)品出廠價(jià)格來編制PPI，以“觀察出廠價(jià)格變動對工業(yè)總產(chǎn)值的影響”。
PPI誕生100多年而價(jià)值不衰，在薩繆爾森和諾德豪斯等權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，由于PPI并不包含零售環(huán)節(jié)的影響因素，可恰當(dāng)衡量生產(chǎn)或批發(fā)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平。因此，PPI和農(nóng)產(chǎn)品收購價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)資料指數(shù)和固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)一樣，成為對分析宏觀經(jīng)濟(jì)“具有基礎(chǔ)性或先導(dǎo)性作用的分類價(jià)格指數(shù)”。
與消費(fèi)總額是美國GDP首要構(gòu)成部分不同，中國工業(yè)品增加值占GDP的比重逾40%，重要性超過社會消費(fèi)品零售總額，因此要考察中國經(jīng)濟(jì)狀況，首先應(yīng)分析工業(yè)增加值和PPI變動，再看消費(fèi)品零售總額和CPI變化。由此進(jìn)一步解讀，當(dāng)前驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)增長的第一主因正是投資和生產(chǎn)。而只有消費(fèi)品零售總額超過工業(yè)增加值，即經(jīng)濟(jì)增長逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐韵M(fèi)驅(qū)動為主后，中國才應(yīng)向美國看齊，即優(yōu)先分析CPI變動來考察經(jīng)濟(jì)狀況。
按國家統(tǒng)計(jì)局的標(biāo)準(zhǔn)，PPI是“反映全部工業(yè)品出廠價(jià)格總水平的變動趨勢和程度的相對數(shù)”。編制時(shí)既包括工業(yè)企業(yè)售給本企業(yè)以外的產(chǎn)品，即生產(chǎn)資料出廠價(jià)格，也包括直接售給居民的生活消費(fèi)品，即生活資料出廠價(jià)格，而前者無疑是影響PPI變動的主因。比如11月8.1%的PPI增幅中，有7.9個百分點(diǎn)就是生產(chǎn)資料出廠價(jià)格上漲所致，僅有0.2個百分點(diǎn)來自生活資料出廠價(jià)格上漲。
深入分析PPI的變動，則要詳細(xì)了解相關(guān)生產(chǎn)資料的分類和出廠價(jià)格變動，這就觸及今年宏觀調(diào)控中廣受關(guān)注的“煤電油運(yùn)緊張”等資源瓶頸問題。還以11月統(tǒng)計(jì)為例，煤、油等原料和黑金屬、化工等材料價(jià)格上漲仍超過13%，原油和原煤出廠價(jià)格更有23.4%和45.3%的驚人漲幅。而在11月工業(yè)品增加值構(gòu)成中，因電力供不應(yīng)求和投資新建電廠，發(fā)電設(shè)備創(chuàng)下81%的超高增幅。
還需爭論要不要繼續(xù)宏觀調(diào)控嗎？這些數(shù)字的說服力應(yīng)當(dāng)夠了，而這正是PPI指標(biāo)體系的價(jià)值。通貨膨脹率是包括CPI和PPI在內(nèi)的價(jià)格總水平變動幅度，特別是PPI變動不包含零售環(huán)節(jié)生產(chǎn)率變化復(fù)雜影響的特性，更能真實(shí)反映社會總供求的實(shí)際狀況，因此忽略分析PPI變動，顯然很難看清宏觀經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況。
當(dāng)然實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遠(yuǎn)沒有想象中那么平順。經(jīng)濟(jì)學(xué)家常感嘆，中國經(jīng)濟(jì)各種結(jié)構(gòu)性問題，常使上游工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格變動，不一定在下游產(chǎn)品的價(jià)格中反映出來，這使得只靠分析PPI來把握中國經(jīng)濟(jì)真實(shí)狀況，也容易看偏。
但格林斯潘和關(guān)心美國經(jīng)濟(jì)者不必為此擔(dān)憂。由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行各環(huán)節(jié)傳導(dǎo)機(jī)制相對順暢，美國勞工部每月公布的PPI變動，就會實(shí)實(shí)在在影響期貨市場和美元匯率走勢。比如今年8月美國PPI出現(xiàn)6個月來首次意外下滑，當(dāng)月CPI增速亦放緩，投資者因此判定美國經(jīng)濟(jì)通脹壓力在消退，雖然格林斯潘此前暗示會再加息，但美元匯率還是立即大幅下跌。
離不開全球期貨市場、且受美元匯率影響者，應(yīng)當(dāng)習(xí)慣于像格林斯潘一樣對美國PPI的變動了然于心。但在不斷融入經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，且重要性與日俱增的中國，PPI多少還有點(diǎn)像演《老井》時(shí)的張藝謀，雖登臺亮相了，但其價(jià)值恐怕遠(yuǎn)未被充分發(fā)現(xiàn)。
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