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如果利率市場(chǎng)化的大門(mén)打開(kāi)，今后，利率的升降就將取決于市場(chǎng)的變化。
文 馮杰
對(duì)于習(xí)慣了持續(xù)降息的中國(guó)人來(lái)說(shuō)，這次央行加息無(wú)疑是牽動(dòng)人心的。自從1995年以來(lái)，連續(xù)八次的降息使投資者和消費(fèi)者對(duì)取得銀行貸款趨之若鶩，人們已經(jīng)習(xí)慣了想辦法拿
銀行的錢(qián)辦自個(gè)兒的事，成本和風(fēng)險(xiǎn)都快要被對(duì)未來(lái)預(yù)期的收益吞噬殆盡了。
突然之間，大家發(fā)現(xiàn)用別人的錢(qián)還得掂量掂量，即使別人情愿給你。拿老百姓來(lái)說(shuō)吧，貸款買(mǎi)房子，那么大一筆錢(qián)，雖然這次加點(diǎn)利息負(fù)擔(dān)不算增加很多，可保不準(zhǔn)以后再加。那些已經(jīng)拿了或者正在準(zhǔn)備拿銀行錢(qián)做老板的，更是如坐針氈。老百姓要是不能像以往那樣買(mǎi)房子了，建的房子可就不大容易再賣(mài)出好價(jià)錢(qián)了，畢竟一多半建房子的錢(qián)是拿銀行的。再說(shuō)了，用地控制又增加了土地的使用成本，當(dāng)然房地產(chǎn)價(jià)格將怎樣變動(dòng)還得看建房子的能力與買(mǎi)房子的能力誰(shuí)下降得快。不只是地產(chǎn)商們，那些造汽車(chē)的，還有一大批民航、高速公路、鋼鐵、水泥、電解鋁等資本密集型行業(yè)也是如此，負(fù)那么多的債，加了息財(cái)務(wù)成本就會(huì)大幅度增加。
商業(yè)銀行肯定是興高采烈的，畢竟加了息，就有望改變因?yàn)榈陀谖飪r(jià)上漲而導(dǎo)致的實(shí)際銀行存款負(fù)利率對(duì)人們選擇去銀行存款產(chǎn)生的消極影響，老百姓也就比以前更愿意往銀行存錢(qián)了。否則，存不了款，銀行以后還怎么做生意。
對(duì)于中央政府來(lái)說(shuō)，加息算不上是個(gè)好信號(hào)，因?yàn)橐恢币詠?lái)維持的低利率是這些年來(lái)能夠保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的重要原因之一。不過(guò)低利率也同時(shí)引起了投資過(guò)熱，直接導(dǎo)致了煤、電、油、運(yùn)等行業(yè)供應(yīng)的極度緊張，進(jìn)而拉動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)物價(jià)上漲。為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，去年以來(lái)也用了許多相關(guān)的宏觀政策和行政手段，似乎這一切并未能有效消除中央政府對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱趨勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)，只好寄希望于上調(diào)利率。否則，通貨膨脹了，不容易掙來(lái)的那點(diǎn)兒辛苦錢(qián)要是貶值了，老百姓能答應(yīng)嗎？
加息牽動(dòng)的不僅是中國(guó)人的神經(jīng)。公布提高基準(zhǔn)利率的當(dāng)天，國(guó)際期貨市場(chǎng)和金融市場(chǎng)隨之做出反應(yīng)，紐約原油價(jià)格當(dāng)天下挫1.54美元，降幅約為8%。鋼材、煤炭等許多原材料期貨的價(jià)格和生產(chǎn)各種原材料的公司的股票都紛紛下跌。不能說(shuō)全是我們加息造成的，不過(guò)絕大部分肯定和我們有關(guān)。因?yàn)槟壳霸谑澜绲慕?jīng)濟(jì)增量中，中國(guó)的比重已經(jīng)超過(guò)三分之一，我們不僅是許多商品最大的生產(chǎn)地，也是絕大多數(shù)商品最大的買(mǎi)家。因此，對(duì)于那些出口高度依賴(lài)中國(guó)的國(guó)家和公司來(lái)說(shuō)，加息顯然是一個(gè)重大挑戰(zhàn)。
真是幾家歡樂(lè)幾家愁，感受加息的好壞就如同看待降雨對(duì)于緩解旱情和導(dǎo)致洪澇災(zāi)害一樣困難。但似乎可以肯定的是，一次平均幅度僅為20幾個(gè)基點(diǎn)的升息還不足以對(duì)原本很興旺的中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及持續(xù)不斷的需求形成致命的影響，畢竟決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性條件并沒(méi)有因此發(fā)生變化，利率調(diào)整也只是一個(gè)短期的宏觀調(diào)控措施。不過(guò)在中央政府眼里，如果那些不計(jì)成本搞盲目投資的熱潮仍然不能減緩的話(huà)，這次加息也許只是一個(gè)開(kāi)頭。
再說(shuō)了，利率市場(chǎng)化早晚是要走的，這次加息的象征意義也許要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所能產(chǎn)生的實(shí)際意義。如果利率市場(chǎng)化的大門(mén)打開(kāi)了，今后利率的升降就將取決于市場(chǎng)的變化，而中國(guó)長(zhǎng)期利率正常化的過(guò)程也將就此邁出重要的步伐。
(馮杰：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究部副研究員，研究室副主任。主要從事經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域經(jīng)濟(jì)和地方政府經(jīng)濟(jì)行為等方面的政策咨詢(xún)和研究工作。)
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