東方長城生隙 資產管理公司角力升級

　　本報記者 袁滿 北京報道

　　雖然承擔著同樣的任務，但一直各自為戰。在過去的五年里，四大金融資產管理公司(AMC)一直保持均衡的角色定位。但現在，這種局面已經被打破。

　　11月29日，中國信達資產管理公司與中國東方資產管理公司簽署《債權轉讓協議》， 將從中國建設銀行剝離的1300億元可疑類貸款批發給東方。而據知情人士透露，中國長城資產管理公司也參與了批發這1300億不良資產的角逐，甚至“長城已經與信達舉行了兩次合作成功的慶功宴了”一位知情人士告訴本報記者。

　　但這次交易中，最后勝出的是東方。

　　實際上，自今年6月，信達中標中行、建行2787億元不良資產的處置權后，四家AMC就產生了角色上的分化；這筆不良資產的分銷，則意味著一場激烈商戰的開始。

　　半路勝出的東方

　　華融對工行、信達對建行、東方對中行、長城對農行，5年前四大金融資產管理公司成立之處所確立的銀行不良資產“對口收購”原則，在今年6月被徹底打破。

　　6月21日，信達中標收購中行、建行合計2787億元可疑類貸款，國有商業銀行不良資產剝離的商業化大門由此打開。根據財政部的要求，信達必須在2005年底之前把這些不良貸款打包批發出去。一時間，包括國際投行在內的多家金融機構紛至沓來。

　　業內人士分析：“相對于以往剝離的損失類貸款，可疑類貸款的資產質量要更好些，因為多有抵押物，所以不僅債權清晰，且容易有穩定的現金流，回收成本也會比較低。”

　　“根據財政部的要求，要優先在三家AMC中進行處置。”信達人士透露最終進入實質性談判的主要對象。

　　“由我們承接也許更為有利，畢竟戰略投資者未必能一下子拿得出那么多資金。”長城的一位人士向記者表明AMC的優勢。

　　知情人士向記者透露，就在幾周前，長城與信達已就從建行剝離的1300億元可疑類貸款的收購細節達成一致，其中甚至包括收購價格。

　　長城與信達原本幾近完美的談判僅在一點上未達成共識，那就是，不良資產處置中發生的新增損失由誰來買單。這位人士稱：“信達曾在收購中行和建行的這批不良資產時做出承諾，由其來承擔未來處置過程中可能出現的新增損失。”

　　“但信達在分銷談判中，希望將這個責任推給長城，長城則以違規為由拒絕。”他說。

　　但是，11月29日的消息卻令長城倍感意外。當日，信達與東方簽署《債權轉讓協議》，宣稱要將從建設銀行剝離的1300億元可疑類貸款批發給東方。

　　對于記者的求證，信達有關人士模糊地表示，“不能產生新的損失，如果會產生新的損失，不但我們不敢接，東方也不敢接”。

　　12月9日，記者致電東方，有關人士表示，交易是以“邀約和邀標”的市場手段進行的，“細節目前不便公開”。

　　業內人士曾經估算，信達中標的2787億不良資產要再批發給其他資產管理公司或者投資人，必須平均達到36.4%的資產回收率，才能收回成本。

　　根據公開披露的數據，目前，東方的資產回收率大約20%多，長城為15.69%。但這是由雙方目前各自負責處置的中行和農行的不良資產質量所決定的。業內人士分析，實際上，兩家資產管理公司的資產處置能力相差不大，東方以明顯資產回收率承諾優勢而勝出的可能性不大。

　　那么東方在收購這1300億不良資產后，未來新增損失的責任是如何約定的？東方人士以“不清楚細節”做答。

　　面對信達的轉變，長城要求對方在12月6日下午必須做出答復。“現在，需要挽回影響的不是我們而是他們。”長城人士說道。

　　根據本報記者的了解，信達在規定時間內已經作出回復，目前，信達和長城仍在繼續談判中。

　　消息人士透露，長城給出信達兩個選擇：要么向監管部門提起申訴；要么信達將2787億可疑類貸款的剩余部分批發給長城。

　　“談判結果若干天后就會公布。”長城人士說。

　　但無論選擇哪個，都是信達所不愿看到的。

　　盡管中行的可疑類貸款還沒有下家，但從資產質量上可能優于建行部分，“因此，盡管對這批可疑類貸款沒有處置權，但信達有意將其留在自己手里。”消息人士透露。

　　商業化中的角色新關系

　　“我們之間不存在誰求誰的問題。”盡管，長城對信達手中的不良資產表示出了超乎尋常的熱情，但該公司人士否認對口剝離終結后，四大資產管理公司出現的角色不平等。

　　作為各具法人資格的國有獨資金融企業，四大AMC共同誕生于1999年。成立注冊資本金皆為100億元人民幣，四者共計接受了四大行政策性剝離的不良資產1.4萬億左右。

　　在此后長達5年的時間里，四家AMC一直遵照四大行的對應關系，在不良資產的剝離和處置上分口清晰。

　　如今的形勢顯然已發生變化。信達通過中標中行、建行2787億元可疑類資產的處置權已在不良資產批發市場穩居一家獨大的地位。加上今年年初接收的建行569億元損失類貸款，和通過商業化收購的交通銀行641億元不良貸款，以及最初通過政策性剝離的3945億元不良貸款，信達公司累計接收的不良資產規模已接近1萬億元。

　　但信達也并不是高枕無憂。政府規定的處置時間限制以及資金壓力迫使它必須盡快將手中的資產脫手。一位信達人士稱“這2787億元不良資產是用央行的再貸款收購來的，每天要支付600萬元再貸款利息。資金壓力可想而知。”

　　原本在對口剝離狀態下，彼此之間沒有利益關系的AMC們突然變成了不良資產處置市場中的激烈的競爭對手。一位AMC人士感嘆道：“這就是商場”。

　　根據財政部的要求，幾家資產管理公司必須在2006年底前將原政策性剝離不良資產處置完畢。

　　長城在10月宣布，將所剩的1500億原農行剝離出的不良資產一次性打包兜底出售，總裁汪興益同時拋出長城變身大投行的夢想。企業并購重組、資產證券化以及證券承銷、財務顧問、銀行不良資產的商業收購都將成為長城的主業。

　　東方也已處置不良資產1466.29億元，剩余的未處置資產已不足一半。

　　今年初，國務院批復財政部《關于金融資產管理公司改革與發展問題的請示》時明確表示，在完成政策性收購不良資產處置回收任務后，金融資產管理公司可向商業化方向發展。這意味著，2006年后，四大AMC將實現終極的商業化。

　　1300億可疑類貸款的規模則相當于兩家公司各自5年間處置的不良資產的總量。長城人士表示，為了開拓未來的市場，必須爭取。東方則認為，長城的反映屬于正常。

　　國有商業銀行不良資產政策性剝離的終結，注定了AMC們必須面對彼此新的競爭關系。一切還只是開始。