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四、金融生態(tài)的微觀經(jīng)濟分析
法制的好壞會明顯改變微觀經(jīng)濟主體的預期。從借款人角度看，法律上如果存在漏洞，借款人可通過中介機構(gòu)，或者通過和銀行工作人員拉好關(guān)系，或者利用銀行在信息上的不
對稱性，成功利用虛假資料獲得銀行貸款。如果“沒有非法占有”，銀行就難以提出刑事訴訟；即便銀行想提出破產(chǎn)申請，借款人可以利用低標準的會計準則做帳，說明目前還沒有達到“破產(chǎn)條件”中“資不抵債”的條款要求，因此避免銀行的破產(chǎn)起訴；即便銀行能用破產(chǎn)法起訴，在法庭審理之前，借款人還可以盡量不給職工發(fā)工資、欠交醫(yī)療費、養(yǎng)老保險金等，甚至人為制造一些勞動債務(wù)，優(yōu)先占用清算資金，使債權(quán)人所剩無幾。任何一個聰明的借款人都可能會利用法律允許的機會，這對我們建立市場經(jīng)濟的財務(wù)紀律顯然是有嚴重不良影響的。
商業(yè)銀行的預期也會發(fā)生變化�！顿J款通則》過去一直強調(diào)在貸款時，要區(qū)分信用貸款和擔保(包括抵押、質(zhì)押貸款)。其中要求貸款多應有擔保，其中也包括托收承付和貿(mào)易信用證下的貨物質(zhì)押墊款等。有擔保的貸款(尤其是抵押、質(zhì)押貸款)一般是有保障的，但是如果這些抵押、質(zhì)押貸款在清償中的優(yōu)先級被降低，就會給銀行經(jīng)營者思想上造成很大的混亂，是不是所有貸款都相當于信用放款？在微觀行為上，這會使貸款工作產(chǎn)生很大的混亂，所以，銀行界殷切期望新的《破產(chǎn)法》能接近國際化。
在清算順序上如果比較照顧職工勞動債權(quán)的優(yōu)先次序，顯然也有社會和政治方面的意義。但是，需要注意的是，社會保障是應該由社會保障制度解決的，要通過建立良好的退休金體系、醫(yī)療保障體系、社會保險體系和失業(yè)保障制度，落實好勞動者權(quán)益等來解決。破產(chǎn)法理應規(guī)范破產(chǎn)程序，強調(diào)公平清償債權(quán)、保護債權(quán)人利益。不同的問題需要依靠不同的規(guī)則制度來實現(xiàn)。如果發(fā)生規(guī)則的誤配置，像是“給張三吃藥，去治李四的病”，可能導致的后果是，我們在改革和轉(zhuǎn)軌早期致力解決的財務(wù)軟約束問題將繼續(xù)存在。如果問題得不到根治，有可能繼續(xù)制造數(shù)量很大的不良資產(chǎn)。
五、金融生態(tài)的宏觀經(jīng)濟分析
首先，如果不良資產(chǎn)繼續(xù)偏高和逐步積累，將會導致金融危機。從亞洲金融危機的教訓看，先是泰國發(fā)生了問題，表面上看是匯率和外債問題，但實際追根溯源，有很大問題是私人部門的公司治理、資產(chǎn)負債幣種不匹配問題，其中也有不少人強調(diào)《破產(chǎn)法》陳舊且扭曲等金融生態(tài)問題。當前我們進行的金融企業(yè)改革是“背水一戰(zhàn)”，今后不能再出現(xiàn)超出市場經(jīng)濟正常標準的大規(guī)模的不良資產(chǎn)。但是，如果我們在金融生態(tài)方面改得不好，不良資產(chǎn)比例就會高一些，比例過高仍舊有可能造成金融危機。
當然，為了防范金融危機，我們也可以通過加大日常手段來消化不良資產(chǎn)，日常消化手段的方式就是擴大利差、加大撥備。對于利差水平，我們不能與發(fā)達市場經(jīng)濟國家相比，而要與那些和我國金融生態(tài)等條件類似的國家，例如發(fā)展中大國和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟相比。從這個角度看，我國的利差水平處于明顯偏低的區(qū)間。我國一年期存貸款的凈利差是3.33%，轉(zhuǎn)型國家一般介于3.60%-8.50%，拉美國家介于3.82%-45.11%，主要工業(yè)國介于1.78%-3.59%。嚴格講，使用的概念、口徑和公式還有其他類型的細分，但限于時間不在此詳談。總的來說，從中長期來看，我國現(xiàn)行利差可能與金融生態(tài)不相匹配，我們寄希望于改善金融生態(tài)，但也不能只作很樂觀的假設(shè)。
理論上可以通過擴大利差來消化不良資產(chǎn)，在實際中需要區(qū)分理想《破產(chǎn)法》和非理想《破產(chǎn)法》情況下，消化不良資產(chǎn)所需要提高的利差水平。對此，保守的估計是需要加大利差1個百分點左右，也有人估計需加大利差3個百分點。也就是說，如果《破產(chǎn)法》不理想，我們需要把利差擴大，在實踐中所產(chǎn)生的震動將是相當大的。例如，2004年10月29日，貸款利率提高0.27%就引起很大的震動。提高利差將會對企業(yè)財務(wù)成本和整個經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響。目前我國企業(yè)盈利總水平特別好，一旦利差提高，因為企業(yè)平均財務(wù)杠桿率高，財務(wù)成本就會馬上增加，對國民經(jīng)濟的影響顯然非常大。
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