貨幣政策明年適度偏緊 企業融資成本可能上升

　　2004年，經濟走勢跌宕起伏扣人心弦。在經歷一年的宏觀調控后，中國經濟將何去何從，來年企業經營和居民個人生活消費將面臨什么變化？

　　本月27日，國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌，中國稅務學會副會長、中國社會科學院財政與貿易經濟研究所副所長高培勇在中國銀行廣東省分行舉行的年度銀企論壇上，就當前宏觀經濟形勢、明年金融政策走勢、國家財稅政策等企業和百姓共同關心的焦點話 題展開熱論。

　　策劃　關雅文　文／表　記者孔華

　　夏斌：經濟基本實現軟著陸

　　海內外一直猜測，中國今年宏觀調控是否會造成今年中國經濟硬著陸，對此夏斌認為，中國經濟今年基本可以實現軟著落，GDP達到9％沒有問題，仍將維持近年來較快增長速度。今年消費者物價指數(CPI)可以控制在3％~4％，這也是中國目前經濟完全可以承受的。

　　不過，夏斌強調目前投資反彈壓力依然存在，煤電、原油供應緊張狀況沒有根本消除，有關部門對物價上漲壓力仍有較大憂慮，這三方面依然是當前經濟中急需解決的最突出問題。

　　國債期貨有望恢復發行

　　在預期未來貨幣政策走向和目標時，夏斌分析，在今年最后兩個月，央行的貨幣政策將會適度放松，預計今年新增發放貸款應該在2.2萬億~2.3萬億元，和去年相比僅增加13.8％~14.5％，應該在總量規模控制范圍之內。但到明年，中央銀行的貨幣政策將走向適度偏緊。

　　夏斌表示，明年中央銀行制定的目標貸款規模應該在新增發放人民幣貸款2.3萬億~2.5萬億元間，比去年約增加14％。央行方面認為，前三季度上游物價指數上漲較快，一段時間后必然傳遞到CPI。以外，目前固定資產投資反彈壓力仍然很大。因此他判斷，央行明年的貨幣政策依舊不會松動。

　　夏斌在談到來年偏緊貨幣政策的宏觀經濟大背景中企業如何應對時表示，企業要注意明年融資成本上升的問題，應學會多使用直接融資手段，盡快改變主要依賴銀行貸款的融資方式。為此，國家應該加快發展資本市場，改變企業融資結構，擴大直接融資比例。他透露，十年前停止的國債期貨最近又開始被重新提出，其恢復發行的研究方案已擺上有關部門的日程表。

　　高培勇：稅改全面啟動處于最佳時機

　　談到稅改時高培勇表示，新一輪稅改除了出口退稅和農業稅改革開始啟動、增值稅轉型改革在東北試點外，其他五項重要改革———內外資企業的稅收制度統一、完善消費稅、個人所得稅制向分類和綜合結合方向發展、城鎮建設稅費改革以及給予地方適當稅政管理權仍處于研究方案謀劃階段。

　　高培勇稱，不能否認，稅改遇到了兩大因素阻礙。一方面，是有關部門擔心稅改引起的政府收入震蕩，另一方面，很多人認為目前中國主要的經濟是過熱的，稅改意味著企業稅后可支配收入增加，從而可騰出更多資金加大固定資產投資，導致的結果也許是給過熱經濟火上澆油，引起投資膨脹。

　　不過高培勇認為，目前已經是全面啟動新一輪稅改的最佳時機。因為目前中國政府收入正處于巔峰；而且，今年財政政策由積極轉向中性，國家開始把一部分長期國債投資用于支持稅制改革，以防止經濟過熱。他表示，按照常理分析，減稅將會引起投資擴張，可能和目前中性的財政政策轉向相違背。但實際上，稅收的持續增長，才會導致各級政府支出的急劇膨脹，并造成企業投資膨脹。權衡減稅與增收，實際上新一輪稅制改革更有利于財政政策的轉向，有利于降低經濟擴張力度。

　　熱點問題

　　問題：中國目前是否進入新一輪加息周期？下一次加息將會在何時？

　　夏斌：不能運用海外分析美國進入加息周期的理論來分析中國的狀況。利率在當前不是宏觀調控的主要手段，因此中國下一步是否要加息，還是要根據國家經濟發展的狀況而定，但我認為物價不是最關鍵指標，要看宏觀調控在各個領域的效果。

　　問題：人民幣匯率將走向何方？

　　夏斌：由于資本項目沒有全面開放，所以人民幣匯率和加息沒有直接關聯。但可以肯定的是，目前企業外匯收入不斷增加，央行要不斷動用人民幣購買外匯，另一方面外匯儲備規模越來越龐大，央行又要通過發行債券回籠人民幣；但同時豪賭人民幣升值的熱錢規模也很大，如果此時選擇人民幣升值，代價非常大，因此中央銀行目前的壓力確實也很大。

　　問題：房價未來是漲是跌？

　　夏斌：影響房價的因素不僅僅是加息，還有供求狀況、企業融資情況等，因此房價走勢難以預測。不過，政府不會對房價一路高漲坐視不理，加息是對房地產過熱投資發出的警告信號，如果用貸款投資房地產的投資者將來可能會很麻煩。但對普通購房者而言，微幅加息影響不大。

　　問題：個人所得稅的改革方案如何？

　　高培勇：現行的個人所得稅是分類所得稅模式，這種方法并不是最能體現收入差距的方法。要有效體現收入差距就要求所得稅從目前的分類稽征轉向綜合稽征。雖然目前在中國要做到這點還很難，但要堅持這個方向，目前先提出分類和綜合結合的個人所得稅制。此項改革將在個人所得的扣除額上做局部微調。

　　問題：財產稅和遺產稅有無開征時間？

　　高培勇：財產稅目前最可能先行開征的是物業稅。中國是高度稅收立法權的國家，物業稅必須改革。物業稅實際上就是房地產稅，它是財產稅中非常重要的稅種，征收物業稅在中國非破題不可。目前中國的財產類個稅處于缺失狀態。物業稅近期都不會開征，只有在貧富差距不斷擴大上升為主要矛盾，大家又取得一致認識的時候，才是物業稅開征之時。現在流傳的各地率先實行物業稅征收都是傳言，只是研究方案的謀劃。遺產稅并不是新稅改重點，目前仍有較大爭議，因此未提上日程。

　　問題：消費稅改革后，未來消費者購買哪些商品將征收此項稅種？

　　高培勇：征收消費稅標準有兩個，一是奢侈品；二是與道德、傳統理念有違但在法律上又難以禁止的特殊商品。(關雅文、孔華)