諾蘭達手握中止排他性籌碼 五礦以南美牌應對

　　在貿易導向型公司向資源型公司轉型過程中，五礦有更多的選擇，也使得它在并購加拿大最大的礦業公司諾蘭達過程中，可以更從容地面對挑戰

　　文｜劉乾坤

　　在剛剛結束的對巴西、阿根廷和智利的近十天的訪問中，隨國家領導人出訪的中國五 礦總裁苗耕書與上述國家有關公司簽署了巨額貿易合同，內容包括礦產、原材料以及各類投資合作項目。

　　這是11月23日。而一個星期前，在歷時52天的盡職調查后，五礦(The Minmatels Corp，下稱五礦)和諾蘭達(Noranda，NYSE：NRD)剛剛中止排他性談判。諾蘭達將邀請其他意向并購者參與競爭。

　　高達50億美元左右的并購諾蘭達案是中國迄今為止單筆最大的海外并購案，也是五礦轉型的關鍵一役，備受世界矚目(詳細內容見本刊10月15日獨家報道《一次55億美元的中國公司跨國搶購案》)。

　　加拿大當地時間11月16日上午8時，諾蘭達正式宣布，立即中止與五礦歷時52天的排他性收購談判�！敖�期高漲的金屬價格、全球經濟環境的改善、公司前三季度向好的經營狀況，以及最近公司礦業勘探方面所取得的成功”是諾蘭達發言人Denis Couture解釋中止的主要原因。

　　此前，有關各方進行了多番努力。11月10日，并購融資方中國國家開發銀行(CDB，下稱開發行)財務顧問花旗環球金融(Citibank Group)亞太區主席梁伯韜專程飛往北京協調。11月13日，諾蘭達相關人員飛至北京，就價格等問題作最后的努力，但是，因為五礦在最關鍵的價格問題上不愿讓步，上述談判最終破裂。

　　同時，中止協議前，五礦的反應出人意外。11月14日，在諾蘭達代表抵京后的次日，苗耕書即隨同國家主要領導人出訪南美了。除了五礦副總裁朱光，與苗耕書偕行的還有國家開發行行長助理、開發行該項融資的主要負責人趙建平。

　　據新華社報道，在11月17日諾蘭達正式公布中止排他性談判的第二天，智利總統拉戈斯會見了苗耕書和趙建平二位，并表示支持五礦 、開發行和智利銅公司的長期合作。苗耕書另一個身份是中國巴西企業家聯合會中方主席。此次南美之行，國家大力開展能源外交，與有色金屬儲量豐富的阿根廷、巴西、智利和古巴簽署了大量貿易和資源開發協議。

　　雖然出訪南美是早已安排的日程，但據透露，苗耕書離京時并未授權公司其他談判人員妥協的空間，尤其是價格“維持最初溢價5％乣10%不變”。事實上，苗在最后時刻離開北京，即意味著五礦將不會在原定價格基礎上做讓步。

　　“中止排他性談判，引入其他購并者，以期抬升收購價是諾蘭達的策略�！盝eff Lusher，BLC-Edmond de Rothschild Asset Management的基金經理分析，許多公司經常利用截止日期來加速談判。

　　如果說中止排他性談判是諾蘭達的籌碼的話，那么礦產資源豐富的南美則是握在苗耕書手上的一張有力的“王牌”。“我們并沒有結束談判的時間表。我們仍然有興趣繼續談判。我們承認，時間正在一點點流逝�！蔽宓V在多倫多的發言人大衛維納(David Weiner)表示，“那是一個復雜的交易，尤其是像我們這樣第一次面對這樣一個交易的公司。我們需要花時間最終完成。”

　　在諾蘭達公司的網站主頁上，仍然在顯著位置接鏈著對于五礦以及與五礦談判的詳細情況介紹�！爸袊�五礦，一個貿易導向的公司歷史性地正向一個廣泛基礎的資源型公司的轉型。”五礦這樣表達自己的雄心壯志。五礦毫不掩飾對于諾蘭達的興趣、公司戰略轉型的意圖，以及中國龐大的市場和政府支持的強大后盾。

　　“我們自始至終對五礦接管諾蘭達表示懷疑�！泵懒肿C券(Merrill Lynch)礦業分析師Dan Roling表示，他們此前已經下調了諾蘭達的評級。華爾街大多數分析師對該項并購表示“中性”觀望，部分分析師持反對意見。

　　“政府支持、貿易向生產型公司轉型，這么大規模的跨國并購，中國乃至全世界都沒有成功的先例�！奔幽么筇茻樥橥顿Y與信息咨詢公司董事長唐煒臻先生，對此案例不太樂觀。

　　據中國有色金屬協會統計，截至2003年，中國主要有色金屬進口量均大幅依賴進口，且短期內不會改變，對進口的依賴程度還會繼續擴大。該并購案被國際觀察家視為“一種新的力量登上世界舞臺的”標志，曾一度影響著國際有色金屬期貨市場的波動。

　　在此背景下，“政府鼓勵五礦向海外尋求資源”。然而，是南美?還是北美?對于苗耕書來說，這意味著在轉型過程中，五礦有更多的選擇，也使得他在并購加拿大最大的礦業公司諾蘭達的過程中，可以更從容，有更多的談判籌碼。