處置不良資產成國外投行盛宴 危及中國金融安全(5)

　　資料1：

　　不良資產

　　俗稱“呆壞賬”。據銀監會統計，截至2003年，國有商業銀行不良貸款的比例仍在20 %左右。國家在1999年成立了專門的資產管理公司，采用重組出售、分拆上市、債權轉讓等專業化手段來處理商業銀行的不良資產。

　　金融資產管理公司

　　2000年11月公布的《金融資產管理公司條例》規定：金融資產管理公司，是指經國務院決定設立的收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產的國有獨資非銀行金融機構。根據國務院批準的資產管理公司目標考核責任制方案，四大資產管理公司都要在2006年末以前完成國家分別為四家公司核定的債權資產處置回收目標。

　　資料2：

　　中國不良資產市場有多大

　　按照五級分類標準，目前4大銀行手中有19880億元不良貸款；1999年成立四家資產管理公司從四大銀行剝離了14000億元不良資產(四級分類標準中的“一逾兩呆”)，實行了債轉股的有4596億元，截至9月30日，累計處置不良資產4154.68億元，也就是說資產管理公司手中還有5300億元左右的不良資產需要處置。

　　截至2003年6月30日，四家金融資產管理公司累計階段性處置不良資產3618.41億元(不含政策性債轉股)，回收現金792.29億元，占階段性處置不良資產的21.90%。其中，華融資產管理公司累計處置不良資產935.67億元，回收現金229.96億元，占處置不良資產的24.58%；長城資產管理公司累計處置不良資產1204.69億元，回收現金129.75億元，占處置不良資產的10.77%；東方資產管理公司累計處置不良資產536.80億元，回收現金136.33億元，占處置不良資產的25.40%；信達資產管理公司累計處置不良資產941.25億元，回收現金296.25億元，占處置不良資產的31.47%。

　　在四大銀行和四家資產管理公司共25000多億元的不良貸款中，有一部分是屬于五級分類中的“損失”類和四級分類中的“呆賬”類，需要直接用呆賬準備金核銷，不再具有處置價值的資產，除去這部分外，還有2萬億元左右的不良資產具有處置價值。即使按照10%的回收率計算，這部分資產也有2000億元的價值，也就意味著不良資產處置至少有2000億元的市場容量。

　　資料3：

　　中外聯手處置不良資產

　　2001年7月26日，華融為出售不良資產發布招標公告，面向國內外招標者公開招標；2001年11月29日，華融將賬面值為108億元人民幣的資產包出售給以摩根士丹利為首的投標團；2002年3月，華融與摩根士丹利簽署合同，規定組建合作公司，并向外經貿部提出申請；2002年4月到10月，外經貿部與財政部、中國人民銀行、國家稅務總局、國家外匯管理局進行多次會商、反饋，中外交易雙方對合同進行多次修改；2002年11月26日，外經貿部正式批準中外合作公司的成立。同時成立的還有華融與高盛公司組建的融盛資產管理公司。同日，華融向國家工商行政管理總局申請辦理這兩個公司的工商注冊登記。這是我國第一次以成立合作公司形式向國外投資者出售不良資產。

　　這次組建的第一聯合資產管理公司，將在7年的經營期限內處置完108億元不良資產，這些資產也就是2001年11月29日華融通過公開國際招標向以摩根士丹利為主的投標團打包出售的價值108億元的4個資產包。新公司的經營范圍包括：債權資產的經營、轉讓、置換和出售，以及債權追償和債務重組，但不從事吸收存款、發放貸款、辦理結算等金融業務和直接投資行為，也不從事華融特定的債轉股業務。盡管華融未對外披露招標的交易結構及相關細節，但外界從海外投行漸漲的參與熱情來推測，其中必然蘊涵相當大的獲利機會。據悉，這些機構投標前已耗資不菲，參與華融競拍資格的“門票”高達5萬美金，通常情況下，投行聘請中介機構為其作盡職調查的費用都在幾百萬人民幣之上。如此巨大投入的背后，隱藏的是更大的贏利沖動。

　　摩根士丹利亞洲有限公司董事總經理吳長根表示：一般外面的估計，目前中國的不良貸款差不多要有4萬億到5萬億元人民幣這樣一個規模，這只是剛剛開始。對像我們這樣的公司來說，通過利用我們的專業技術，能夠把這些不良資產、不良貸款處置好，從而實現我們的投資回報，對我們來說是有好處的。

　　中國國際金融學會副會長吳念魯認為，華融和摩根士丹利以新的方式來處理不良資產的運作完全是按照國際化和國際接軌的，對金融業有深刻的影響。第一，不良資產是金融資產的完善的一個“攔路虎”，現在注入了外國的公司，它可能會用新的方式來處理不良資產，因此給金融業注入了活力；第二，它是一個專業化的公司，在資金、管理、人才、技術等方面可以帶來一些新的東西，它在運作的方式方面給整個金融業帶來了很大的影響；第三，它起了一個連動和帶動的效應，有了第一家必然有會第二家、第三家，這樣子可以和國際接軌，對我們中國的金融業和金融市場的國際化有促進作用。

　　還有一些業內人士認為，中外合作公司突破了政策障礙，按照現行法律，中外合作公司的投資者應以現金、實物等出資，而新公司是以債權資產作為注冊資本。為保證外國投資者將不良資產處置收入順利匯出，中國批準外國投資者的處置收入在繳納合作企業所得稅后可以按現金流全額匯出。同時，不用像其他金融企業一樣繳納營業稅，有關部門還同意，外資可以設立兩個相互獨立的不良貸款收購公司和處置服務公司來完成處置任務，這是中國現行法律框架下所沒有的一種新的公司形態。

　　資料4：

　　國外如何處置不良資產？

　　美國：1980年代末，為處置銀行業的不良資產，美國于1989年8月設立了重組信托公司(RTC)。RTC是聯邦存款保險公司下屬機構，宗旨是最有效地接管和處理儲貸機構的危機，并確立了三項目標：爭取最高的凈現值回報；盡量減少資產清算對當地經濟的影響；盡量增加對中低收入階層的住房供應量。具體處理方法主要是公開拍賣、資產管理合同、證券化、股本合資。六年時間處置了不良資產4000億美元，之后解散。

　　韓國：1997年亞洲金融危機爆發后，為消化銀行業的壞賬，韓國于第二年授權韓國資產管理公社(KAMCO)收購和經營處置金融機構的不良資產，并以此構建不良資產市場。KAMCO此前是從事欠稅企業抵押物處置的專業機構，金融危機爆發后臨危受命處置不良資產。KAMCO按市場價收購金融機構的不良資產，處置資產首要原則是快速，在快速的基礎上考慮收益，再考慮債權的特性，用最妥當的方法處置。處置方法主要是：單項資產出售、打包出售、拍賣、資產證券化、制定實施企業經營改善計劃、組建資產管理公司。到2001年底，KAMCO已經處置資產58.5萬億韓元，出售金額26.9萬億韓元，盈余2.7萬億韓元。

　　資料5：

　　中國不良資產處置大事記

　　2001年11月，中國華融資產管理公司將一筆總額108億元的不良資產拍賣，開創了中國不良資產打包處置市場化的先河。摩根士丹利牽頭，由雷曼兄弟、KTH資本管理公司以及國際金融公司組成的聯合投標團競標成功。

　　2003年6月，華融資產管理公司以信托產品的形式處理不良資產，發起首宗證券化，由256項不良貸款組成，共籌得人民幣10億元。但是由于信托產品本身的局限性,一直被稱作“準”資產證券化的方式。

　　2003年9月，東方資產管理公司與中關村技術產權交易所簽署協議，將原來中國農業銀行的42個項目、40多億不良資產放在中關村金融資產超市上掛牌交易。按照協議，這筆不良資產委托給中關村技術產權交易所，由中交所負責將這些項目以出售產權的方式推介給企業，再由企業競價購買，項目涉及房地產、運輸、電子等十幾個行業。具體操辦這項工作的是中交所金融資產超市。

　　2004年4月，中國工商銀行發起一宗證券化，以該銀行寧波分行共值人民幣26億元的不良貸款和準不良貸款作為標的資產。

　　2004年5月，華融資產管理公司北京辦事處通過北京產權交易所推出債權項目27個，債權總金額超過55億元，包括5個資產包和4個專項資產，擬通過招投標、拍賣等方式進行處置。涉及的單位則包括北京顯像管總廠、北京三美電子有限公司、中國包裝總公司、中國集裝箱總公司等。

　　2004年8月23日，信達資產管理公司于吉林長春舉行大型投資洽談會，以處理東北三省的巨額不良資產。此次信達將東北三省的不良資產集中處置，尚屬首次，而以前都是各省單獨處理或在全國范圍統一處理；此次動作不僅與加快不良資產處置步伐相關，也與東北三省想借此次機會吸引外資，重振東北老工業基地的愿望不無聯系。

　　2004年10月，中國信達資產管理公司宣布，將與中國國際金融公司合作,首次以完全的資產證券化方式處置總值約200億元人民幣的不良資產，產品計劃于3-5個月內開始銷售，為固定收益型品種。此次處置將首開完全的資產證券化處治不良資產的先河。

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