周小川北大縱論敏感話題 對話暗示央行來年基調

　　作者：陳靜蕾

　　中國將進一步放寬對人民幣可兌換性的限制，但這并不意味著會一步到位實現人民幣的自由兌換。

　　11月16日，中國人民銀行行長周小川在赴柏林出席20國集團第6次財長與央行行長會 議之前，與北京大學光華管理學院的MBA學生圍繞匯率、利率及央行來年政策基調等等“敏感話題”展開對話。

　　匯率：當前的匯率政策仍存在一些不必要的管制措施

　　周小川向這些有企業家背景的學生們表示，他個人相信，中國將進一步取消一些不必要的外匯限制措施。

　　自10月底央行宣布9年多來首次加息后，中國的政府官員已在多個國內或國際場合一再表示，政府匯率機制改革的最終目標是由市場決定匯率，實現人民幣的自由兌換。

　　為了實現這一目標，中國需要取消許多針對人民幣兌換的限制措施。

　　雖然市場中的許多交易員和分析師紛紛預計央行可能放寬經常項目下人民幣匯率的波動區間，但監管層在短期內實現人民幣的自由兌換這一問題上仍然顯得“顧慮重重”，原因之一即在于政府亦在某種程度上擔心資本可能因此外流。

　　雖然存在這樣的“擔憂”，周小川在北大仍樂觀地表示，他相信未來資本管制措施將會進一步減少。周小川向與會同學們和一些旁聽他演講的民營企業家們表示，監管層已發現當前的匯率政策仍存在一些不必要的管制措施，這些措施沒起到實際作用，相反卻給外界造成了“管制”印象。

　　“此類無效措施應該取消，使得中國外匯市場的價格走勢更能反映供求關系，由供求決定價格�！睋�一位與會者介紹，周小川這一表態引起大家的共鳴。

　　不過，周小川在當日談話中“分寸”把握依然相當恰當，他并沒有直接具體指出哪些措施是不必要的，但強調任何匯率改革都將是漸進的，而不會一步到位。

　　企業債：企業發債利率上限必須有一個隨動的改革

　　當日演講中，周小川亦就企業融資等問題發出許多被與會人士視為“重要暗示”的信息。

　　周小川表示，隨著利率市場化改革不斷推進，“過去企業發債對利率上限這個東西也必須有一個隨動(相應變動——編者注)的改革，這個隨動的改革將來不會成為限制。” 他說。

　　按照現行規定，中國企業發債的債券利率最高不得超過同期銀行儲蓄存款利率的40%。這種限制被許多市場人士視為企業債利率不能隨行就市，進而造成一二級市場利率倒掛及債券發行困難的主要原因之一。

　　周小川還在談話間隙表示，參照國際經驗，中國將來發行企業債“為中小企業服務”的可能性是存在的。

　　而反觀當前，中國大部分企業債都是基礎建設類債券，以及大型中央或國有重點企業債券。

　　政策基調：穩定和健康 密切注意通貨膨脹形勢

　　“穩定和健康依舊是指導央行2005年經濟政策的兩個關鍵詞，這其中就包括密切注意通貨膨脹形勢�！敝苄〈ㄕf，有關明年財政和貨幣政策的具體內容將在年底前召開的中央經濟工作會議上進行討論。

　　來自央行的官方統計數據顯示，今年7～8月份中國消費者價格指數創下5.3%的7年新高，但隨后在9～10月份有所回落。

　　周小川表示，接下來央行將繼續把注意力放在通貨膨脹的走勢上，特別是上游產品價格走高以及目前投資熱情仍保持相對高漲的情況下，煤電油運價格運行極不穩定，而這種趨勢還將繼續。

　　當被問及何為加息重要決定因素時，周小川則解釋說，作為決定利率政策的參考因素，價格指數是決定存款利率的指導性因素，但貸款利率則更多與生產力有關。他進一步表示，季節性價格上漲因素也在考慮之列，而這也是10月29日加息力度溫和的原因之一。

　　加息：目前還不大可能放開存款利率浮動上限

　　至于10月底那場令人驚心動魄的加息，周小川也表示，他本人也注意到此次加息可能令市場頗感意外，但他同時駁斥了有關此次加息是突然決定的說法。

　　“實際上，有關加息的說法已經談論了很長時間，我并不認為來得非常突然。央行政策委員會(在做出加息決定前)已進行了許多輪討論，但無論是利率變動，抑或是其他貨幣政策調整，都沒有必要提前讓公眾知道�！敝苄〈ㄕf。

　　此外，為防范信貸風險，商業銀行的貸款利率會較央行的基準貸款利率有一定程度的上浮，而央行近期決定放開貸款利率上浮上限，這是中國在解除利率管制方面進行的一項重要改革。

　　周小川暗示，對存款利率的調整將取決于中國消費者價格指數�烠PI�牭淖儎�。但周小川在11月16日的北大談話中也強調，目前還不大可能放開存款利率的浮動上限，原因是一些表現不佳的金融機構有可能為吸引儲戶而提高存款利率，其結果將加大金融風險。