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美元的貶值正在使中國政府5000億美元的外匯儲備面臨巨大考驗。11月22日，歐元兌美元突破1.30美元，創(chuàng)歷史新高，美元兌日元跌破103日元，達(dá)4年半來最低水準(zhǔn)。由于中國80%的外匯儲備為美元資產(chǎn)，外匯儲備面臨縮水風(fēng)險。如將80%美元資產(chǎn)兌換成歐元，比起歐元5月13日創(chuàng)下的年內(nèi)低點1.18美元來，中國政府5000億美元外匯儲備半年來已縮水400億美元，縮水幅度近10%。
截至9月底，中國的外匯儲備已經(jīng)達(dá)到5145.4億美元，大約每個月增長120億美元。在5000億美元外匯儲備中，絕大部分是美元資產(chǎn)，隨著美元貶值，外匯儲備也在跟著貶值。進(jìn)入11月份以來，美元兌歐元已經(jīng)5次刷新歷史最低紀(jì)錄，一個月內(nèi)跌去3.5%。
雖然中國實行的是盯住美元的匯率制度，但華林證券研究所副所長劉勘說，即使按照美元貶值10%來算，中國已經(jīng)虧損500多億美元，而中國每年的貿(mào)易順差才100億美元。
中央財經(jīng)大學(xué)金融系教授張碧瓊說，一般理論上認(rèn)為外匯儲備的最佳規(guī)模能夠滿足3個月進(jìn)口需求，從GDP的比重來說，不超過GDP的10%為宜。而目前中國已超過這個比例。
中國5000多億美元的外匯儲備中，80%用來購買美國國債，同時，在吸引外資進(jìn)入中國時，絕大多數(shù)的貨幣形式都是美元，這種單一結(jié)構(gòu)增加了外匯儲備的匯率風(fēng)險。
對于當(dāng)下中國而言，巨額外匯儲備的形成在很大程度上是一種不得已。賭人民幣升值的熱錢大量涌入，人民幣到了國際炒家手中，他們把手中的貨幣都換成了人民幣。張碧瓊說，商業(yè)銀行貸外幣給外資企業(yè)后，有的企業(yè)并不用來貿(mào)易，而是換成人民幣。
企業(yè)和個人將兌換來的人民幣存在銀行，銀行存款增加，銀行的貸款規(guī)模也相應(yīng)增加，這又可能引起經(jīng)濟(jì)過熱。央行只能通過大量發(fā)行央行票據(jù)進(jìn)行對沖，來回籠市場上過多的流動性。到今年5、6月份，外匯占款已達(dá)到34000多億人民幣，占到基礎(chǔ)貨幣投放的52%。一般認(rèn)為，當(dāng)這個數(shù)字超過60%的時候，風(fēng)險就已經(jīng)很大了。
現(xiàn)在央行面臨的問題是：一、外匯儲備中美元所占比例太大，而美元匯率持續(xù)下跌。二、央行不得不每天都面臨接盤的壓力。人民幣升值壓力已經(jīng)深入人心，美元成了燙手的山芋，老百姓紛紛把美元兌換成人民幣，央行必須購買這些美元。央行處于兩難境地，一方面需要減少外匯儲備；另一方面又不得不接受更多的外匯。
張碧瓊教授說，利率的期限結(jié)構(gòu)也制約了外匯儲備的回報率。期限越長，回報越高，但是現(xiàn)在外匯儲備只能用于短線投資，比如存款、債券，比如美國的國債，因此回報率受到影響。
張碧瓊教授提出三點建議為5000多億美元外匯資產(chǎn)保值增值，一是改變幣種結(jié)構(gòu)。減少美元在外匯儲備中的比重，適當(dāng)增加其他幣種的外匯。二是調(diào)整投資期限結(jié)構(gòu)，運用外匯儲備進(jìn)行一些長期的投資計劃，據(jù)稱這個措施高層可能正在醞釀之中。三是投資一些政府可以涉及的投資項目，考慮到國外進(jìn)行公共部門的投資和經(jīng)營。
華林證券研究所副所長劉勘對第三點特別贊成，他認(rèn)為中國這些龐大的外匯資產(chǎn)，不能只給美國的國債托盤，而是可以拿出一部分來購買戰(zhàn)略儲備物資，如石油等，就像日本用手中大量外匯購買中國的木材、煤炭，然后儲藏起來那樣。
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