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本報(bào)記者 劉振冬 趙江山
11月16日，央行發(fā)布了2004年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告說(shuō)下一階段，央行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理控制貨幣信貸總量，按照有保有壓的原則，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前，宏觀調(diào)控仍處于關(guān)鍵階段，央行將繼續(xù)密切關(guān)注各類價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)，注意防止投資反彈。
報(bào)告預(yù)計(jì)，四季度貸款可能比2003年同期多增加，2004年全年新增人民幣貸款和貨幣供應(yīng)量將趨于預(yù)期調(diào)控目標(biāo)，通脹壓力未明顯緩解。
預(yù)計(jì)CPI全年漲4.1%
央行認(rèn)為，通貨膨脹壓力尚未得到明顯緩解，預(yù)計(jì)CPI全年將上漲4.1%。
央行預(yù)計(jì)，隨著糧食供給的增加，糧食價(jià)格將保持平穩(wěn)，在沒(méi)有新的外部沖擊下，第四季度消費(fèi)價(jià)格漲勢(shì)有可能趨緩。但糧食價(jià)格上漲所造成的影響仍將持續(xù)一段時(shí)間，相當(dāng)部分的PPI上漲最終會(huì)以成本推動(dòng)形式傳導(dǎo)到CPI中去。此外，居民通貨膨脹預(yù)期提高值得關(guān)注。中國(guó)人民銀行三季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，40.6%的居民認(rèn)為下季物價(jià)上漲，認(rèn)為物價(jià)上漲的人數(shù)占比較上季提高1個(gè)百分點(diǎn)，只有6.7%的居民認(rèn)為下季物價(jià)將下降。
受通脹預(yù)期的影響，企業(yè)存貨一直呈上升態(tài)勢(shì)。從存貨構(gòu)成看，原材料存貨上升的速度明顯高于產(chǎn)成品存貨。到9月末，原材料存貨同比增長(zhǎng)29.4%，高于產(chǎn)成品存貨增長(zhǎng)10.3 個(gè)百分點(diǎn)，在一定程度上反映了企業(yè)的通脹預(yù)期。
M2增幅低于上年同期儲(chǔ)蓄增幅逐月減緩
9月末，廣義貨幣M2余額24.4 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9%，增幅比上月末提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低6.7個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣M1余額9.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.7%，增幅比上年同期低4.8個(gè)百分點(diǎn)。流通中現(xiàn)金M0余額2.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%。
9月末，全部金融機(jī)構(gòu)(含外資金融機(jī)構(gòu))本外幣各項(xiàng)存款余額24.8 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.3%，比年初增加2.8萬(wàn)億元，同比少增4219億元。人民幣儲(chǔ)蓄存款余額11.6萬(wàn)億元，比年初增加1.18萬(wàn)億元，同比少增2070億元。在利率水平較低、物價(jià)水平較高的情況下，居民儲(chǔ)蓄意愿降低，儲(chǔ)蓄存款已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月同比少增加，增速逐月減緩，同比增幅由1月末的20.5%下降到9月末的14.4%。從儲(chǔ)蓄存款期限結(jié)構(gòu)看，定期儲(chǔ)蓄存款所占比重下降，存款短期化趨勢(shì)較為明顯。前三季度定期儲(chǔ)蓄存款增量占全部?jī)?chǔ)蓄存款增量的比重同比降低了8個(gè)百分點(diǎn)。
新增貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善
9月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額18.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.7%。
金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款5月份開(kāi)始少增，8月份出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，9月份穩(wěn)步回升。
從投向看，在貸款總量少增的同時(shí)，新增貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。9月份人民幣短期貸款增加1148億元，同比多增305億元，進(jìn)一步加大了對(duì)企業(yè)流動(dòng)資金需求的支持力度。票據(jù)融資增加123億元，同比少增139億元，少增勢(shì)頭減緩。中長(zhǎng)期貸款進(jìn)一步得到控制，9月份增加1259億元，同比少增499億元；其中基建貸款增加410億元，同比少增554億元。消費(fèi)貸款增加419億元，同比僅少增61億元，比8月份多增111億元，繼續(xù)保持較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
9月末，外匯貸款余額1346億美元，同比增長(zhǎng)15.8%，比年初增加158.3億美元，同比少增80.2億美元。前三季度，外資金融機(jī)構(gòu)外匯貸款增加73.4億美元，占全部新增外匯貸款的46%，同比提高37個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告認(rèn)為，近期企業(yè)反映的流動(dòng)資金緊張問(wèn)題與投資規(guī)模過(guò)大密切相關(guān)。一是部分企業(yè)在控制投資過(guò)熱的背景下不愿意壓縮投資，而是挪用流動(dòng)資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)；二是企業(yè)庫(kù)存增加占?jí)毫肆鲃?dòng)資金；三是在貸款真實(shí)利率為負(fù)的情況下，企業(yè)不斷增加中長(zhǎng)期貸款需求，中長(zhǎng)期貸款在銀行貸款余額中的占比持續(xù)上升；四是銀行流動(dòng)資金貸款到期容易收回，而中長(zhǎng)期貸款合同期限較長(zhǎng)，銀行很難違約停止貸款。
貨幣政策：鞏固調(diào)控成果避免大起大落
央行表示，將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，按照改進(jìn)和加強(qiáng)金融調(diào)控的要求，合理控制貨幣信貸總量，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步發(fā)揮好金融在宏觀調(diào)控中的重要作用。一是靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)；二是適時(shí)進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”，引導(dǎo)商業(yè)銀行著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)；三是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，優(yōu)化利率期限結(jié)構(gòu)；四是加快推進(jìn)金融企業(yè)改革，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；五是進(jìn)一步推進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展，優(yōu)化資源配置；六是保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。
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