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★文/張春宇
近期，央行加息之后眾說紛紜，從某些發達國家的經驗來看，加息舉措的確是進行宏觀經濟調控的行之有效的方法，但在我國的國情下，加息效果會如何呢？
此次加息一個重要目的是為了部分沖銷負利率給我國經濟帶來的過熱影響，那么在我國，負利率究竟產生了什么樣的影響呢？負利率一般來說對居民會產生收入下降和減少存款、增加消費這樣兩種效應，其中收入減少是由于居民資本性收益下降所導致。在我國，絕大部分的居民收入是完全的或者絕大部分的工資性收入，負利率所導致的資本性收入下降對其影響甚微。而我國現今所處的發展階段決定目前我國居民的儲蓄與利率的關系是不顯著的。目前我國普通居民面臨的負利率主要來源于以糧食為主要代表的部分消費品價格上漲率遠遠超過存款利率，所以糧食價格的降低和居民收入的切實提高才是他們最為關注的問題，而加息對于資本性收入只占微小部分的普通居民來說沒有什么實際意義。
而對于企業所面臨的負利率問題，加息手段則明顯是一種“一刀切”的解決辦法。從我國的實際情況來看，目前上游產業的產成品價格不斷上漲，一些過熱行業的邊際利潤率也非常高，對這些企業來講，些許的加息根本無法抑制其高漲的投資沖動，而對很多中、下游企業，對于一些偏冷行業，加息卻造成了不小的傷害。這些類型企業的利潤本來就很低，加息后成本的增加，勢必會使其投資進一步萎縮，效益惡化。這對于整個產業結構的優化明顯是不利的。
“一刀切”問題不僅僅體現在不同行業的企業上，不同所有制企業之間的差別更為明顯。目前我國的經濟過熱，相當一部分是以地方政府行為為特點的固定資產投資沖動所導致的。各地方政府支持的企業由于得到了政府的支持，預算約束過軟，對貸款利率十分不敏感，他們所關心的是能不能貸到款，而不是以多少利息為代價去貸，甚至許多企業根本就是有心貸款無心還，顯然，加息對于遏制地方政府的投資沖動并無明顯績效。而民營企業則不同，他們相對實力較弱，加息后貸款成本的提高對于他們來說更為致命。加息下，企業的逆向選擇將大大增加，還得起錢的借款變得謹慎，而不顧成本繼續借款的很多則是根本不想還款的。這種情況對于發展民營經濟，推進市場化進程沒有好處。
加息還有一個重要目的是抑制過高的房價和近似瘋狂的房地產投資熱。但實際效果會怎樣呢？目前中國房價過高的原因主要是房地產市場尚處于賣方市場，開發商對于房價的定價是基于成本與市場的。在成本方面，土地轉讓由過去的協議出讓變成“招拍掛”方式，土地價格飛漲。在市場方面，由于炒房團的大量存在，房價越炒越高。加息對于這兩個問題的解決程度值得商榷，首先加息后開發商的貸款代價加大，成本提高，在賣方市場的情況下，賣方必定會想方設法將提高的成本轉嫁到消費者身上，在市場和制度都不是很完善的情況下，房價在短期內不會得到根本抑制。而對于炒房團這類投機者來說，在巨額的利潤驅使下，他們更不可能顧及相對很小的利率變動。
可以說，此次加息是一個以市場化手段代替行政手段進行宏觀經濟調控的信號，雖然實際效果需要進一步觀察，但起碼在手段上可以說是一大進步。至于最終效果如何，讓我們拭目以待！
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