央行加息：繃緊基礎設施建設神經

　　本報記者 祝慧

　　央行自10月29日起上調金融機構存貸款基準利率，放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。其中一年期存貸款基準利率各上調0.27個百分點，其他各檔次存、貸款利率也相應調整，中長期上調幅度大于短期。同時，進一步放寬金融機構貸款利率浮動區間。

　　加息當日，股市迅速反應，周五滬深股市雙雙跳空低開，上證指數較上一交易日下跌1.58%，個股也呈現出進一步的分化格局。那么，對銀行貸款依賴度極高的高速公路、機場等基礎設施建設所受影響會有多大？

　　目前的負面效應相對較小

　　記者致電中鐵二十局集團總部秘書處，該處負責人表示，加息對高速公路建設基本上沒有什么影響。他說，中鐵二十局這樣的大型建筑施工企業，盡管參與很多高速公路等基礎設施建設，但投資這塊一直是由承包方負責，所以這次利率上升會有一點影響，但影響非常小。

　　湖南省交通廳副廳長杜翔日前在接受媒體記者采訪時也表示，高速公路建設等項目早已和銀行簽署了貸款協議，部分項目在貸款利息上還享受了一定的優惠。雖然銀行在貸款利息方面有些調整，但這些在建項目進度較快，大部分工程款已經到位，也無須額外再追加計劃外投資。因此，利率變化基本上不會對今年湖南省的高速公路建設、暢通工程和農村公路建設造成太大影響。

　　中共中央黨校研究室副主任周天勇在接受記者電話采訪時也認為，由于這次加息幅度不大，高速公路等基礎設施建設不會受到很大影響。

　　同時，據天信證券研究所統計顯示，2003年末全部A股平均有息負債率為36.31%，加息27BP對全年利潤總額的影響只有1%。由于現在已經到了三季度末，加息對今年上市公司利潤總額的負面影響將會更小。更有證券分析師建議機構投資者在本次加息中適當關注公路運輸、港口機場等現金流量充沛、投資需求及有息負債比例較低的行業。

　　有業內人士分析，加息對于負債率相對較高、利潤相對較薄的航空、零售、家電、化學藥制造等行業的負面影響可能較明顯，將增大其財務成本，但對于港口、機場、高速公路、電力、煤炭、自來水、煤氣、有線電視等基礎設施和公用事業的影響相對較小，因而，加息還可能增大基礎設施和公用事業等防御性板塊上市公司的股價上漲機會。

　　長期影響不容忽視

　　周天勇分析認為，由于基礎設施建設工程都是一些資金量很大的項目，很多是靠貸款生存，利率增加，絕對量相應肯定也會增加。而且，像高速公路建設耗時很長，這樣加息的影響更是不容忽視，如果銀行跟建設單位的合同是按原來利率算還好，如果按照新的利率算的話，建設成本肯定會上去。所以，盡管這次影響不大，但基礎設施建設還是該繃緊神經，做好防范措施。

　　來自交通部的信息，在目前已告完成的中國高速公路網的規劃中，未來中國高速公路網總里程將超過8萬公里，連接中國319個人口在20萬以上的城市。這樣一個龐大的高速公路修建計劃的建設資金從何而來？

　　目前實行的多元化、多渠道的高速公路建設投融資體系中，來自商業銀行和政策性銀行的貸款占了很大比重�摷s60%-70%�斪笥遥�此外，大約占總額的6%-7%的中央財政的投入，和省市級地方投入，也有一些政府背景的公司上市募集資金和長期企業債券，加上外資和民間資本投資，構成了中國高速公路建設的四大資金來源。從這樣的結構可以看出，銀貸資金在中國高速公路的建設資金鏈中占絕大多數。

　　此外，基礎設施建設又是鋼材消費的大戶，進一步加息對鋼材的影響也有可能會反映到基礎設施建設上。

　　“進一步加息的話，工程投資預算會很大，同時，工程預算的缺口也會很大，建設成本增加，基礎設施建設壓力會很大�！敝芴煊抡f。

　　政府借款應進一步硬約束

　　目前，國內基礎設施建設現狀及建設速度與交通需求之間存在極大差距，而且投資來源單一，主要依靠政府，缺乏有效的金融支持，沒有形成一個市場化的、民營主導的融資框架。很多企業的貸款，隱含擔保人實際上是政府，這就給銀行帶來很大的風險。

　　有資料顯示，到2008年北京市固定資產投資規模將超過15000億元，其中城市基礎設施投資2300多億元；截至2002年底，北京市基礎設施存量資產規模達1100億元，其中凈資產550億元，這么大的投資從哪來？

　　9月底交通部規劃司一位負責人曾指出，在高速公路建設投融資體系中，外資投資和民間資本的投入在未來一段時間內可能會有增加，但銀貸資金占高速公路建設資本支柱地位的格局并不會發生太大變化。

　　這樣，進一步加息的話，基礎設施建設不可避免的要受到很大沖擊，那么，基礎設施建設該尋找怎樣的出路？

　　周天勇在談到這個問題時指出，鑒于銀貸資金在基礎設施設施中的重要地位及銀行風險，考慮到進一步加息的可能，政府借款要受到控制，銀行對政府擔保要有評估。具體可從兩方面來加強，一方面，地方政府對工程應嚴格預算、節約資金，保證工程質量，通過公開競標的方式，采取市場化的辦法來建設；另一方面，可以允許有還款能力城市發行債券，由相應的評級公司評出這些債券級別，讓投資債權人來選擇是否買，買什么，由此來解決資金問題。