招商銀行財經縱橫新浪首頁 > 財經縱橫 > 國內財經 > 新銀行業 > 正文
 

國際經濟學家羅歇為中國銀行業支招


http://whmsebhyy.com 2004年11月08日 07:56 人民網

  人民網記者 鐘心

  讓-夏爾·羅歇(Jean-Charles-Rochet)簡介:國際著名經濟學家,微觀銀行學的創始人之一。現為法國圖盧茲大學數學和經濟學教授,產業經濟研究所(IDEI)研究主任,歐洲經濟學會理事,計量經濟學會成員,《計量經濟學》雜志編輯。1988年,曾獲法國Arconati-Visconti經濟學論文獎。

  1985年,羅歇畢業于巴黎第九大學,獲數理經濟學博士學位。自1983年起,他在各種學術雜志上發表論文50多篇,出版《微觀銀行學》(與弗雷克斯Xavier Freixas合著)等三部學術專著。羅歇的研究領域非常廣泛,涉及到微觀經濟學,產業經濟學、契約理論、銀行金融學、公司財務、保險等。

  羅歇早期的研究主要集中在產業組織理論和契約理論方面。憑著扎實的數學基礎,他把微觀經濟學中許多問題從一維推廣到多維的情形,比如,“征稅原理和多期哈密爾頓方程”、“多維的信號傳遞模型”、“二維特征下的最優非線性定價”、“多種產品的雙頭壟斷市場”、“多維的信號甄別”等。這些論文對經濟理論的完善作出了重要貢獻。在法國圖盧茲大學,他和經濟學大師拉豐教授(已故)結成深厚友誼,合寫了多篇論文。在拉豐建立新規制經濟學的過程中,羅歇功不可沒。

  從上個世紀90年代初開始,羅歇的興趣逐漸轉向銀行金融學和保險經濟學領域,對經濟學更直觀的理解使他的學術事業進入到一個新境界。羅歇證明了期權價格通常可以通過簡單的最優化方法計算出來,這樣進行敏感性分析和數值逼近就變得簡化多了。他和梯若爾教授聯合發表在《貨幣,信貸和銀行學雜志》上的兩篇關于系統風險防范的論文堪稱經典。對于資本充足率、流動性沖擊及銀行的監管問題,他也提出了獨特的見解。

  隨著信息經濟學,產業組織理論以及契約理論進入經濟學研究領域,銀行學有了新的研究工具,包括羅歇在內的許多著名經濟學家為此作出了開創性的貢獻。羅歇與弗雷克斯合著的《微觀銀行學》正是這20年來這一領域研究成果的最全面的總結,它標志著新的微觀銀行學體系的建立。這本書成為美國和歐洲著名大學的銀行學博士生必修教材,也是各大商業銀行管理者和銀行監管部門官員案頭的必備書籍。《微觀銀行學》中文版于2000年1月由四川財經大學出版社出版。

  羅歇是世界上最早把銀行作為一個企業來研究的經濟學家。上個世紀末的金融危機,使這位研究銀行微觀問題的專家名聲遠揚。他的理論在金融危機中得到了很好的驗證和運用。

  本文核心提示:

  -中國是一個以其古老的文化習俗和向現代經濟高速邁進而受到世界尊敬的國家。

  -中國可以繼續控制對外資本流通的波動,但必須改進國內資本配置的有效性。

  -銀行必須為盈利而生,而不是為取悅政府或者朋友。

  -中國金融市場上有很多投機行為,如果投資者在市場上失去了信任這樣就會帶來危機的風險。

  -銀行投入房地產業的貸款不能太多,如果房地產的泡沫破滅,民眾最后會失去自己房子,銀行也會倒閉。

  -中國在解決銀行的呆壞帳問題方面必須做更多的事情。

  -提高資本充足率對中國來說是十分重要的。

  -西方銀行進入中國市場是比較困難的,因為他們不知道在中國如何運作。

  -中國需要銀行有足夠的資本,并且是私有資本而不是政府資本,應該鼓勵私有銀行的發展。

  時間:2004年10月23日(星期六)下午3點至于4:40。地點:武漢大學EMBA中心外籍教授辦公室。在場者:法國圖盧茲大學數學和經濟學教授讓-夏爾·羅歇、人民網記者鐘心、武漢大學高級研究中心新生代經濟學人聞俊和郭思。天氣:晴和。

  一、中國是一個以其古老的文化習俗和向現代經濟高速邁進而受到世界尊敬的國家

  記者:首先歡迎羅歇教授來中國武漢大學訪問,并十分感謝您在下午這個十分忙碌的時刻接受由人民日報主辦的中國最權威的網絡新聞媒體人民網的采訪。我采訪過許多國際知名的經濟學家,采訪法國經濟學家,還是第一次。

  羅歇:哦,我知道這家媒體,我知道它的聲望。盡管我不會中文,但我知道這家報紙和它的網站都有很高的聲望。我很高興來到中國,因為中國是一個以其古老的文化習俗和向現代經濟高速邁進而受到世界尊敬的國家,這給我留下了很深的印象。

  記者:您能否對中國讀者介紹一下您的成就和您即將出版的一本新書?

  羅歇:(笑)我并不想強調我的工作,(我所思考的)是兩方面的問題:首先,把銀行當成一個企業,這樣銀行業就很像工業,必須盈利。為此,銀行必須投資好的項目,維持公眾信譽。另一個面是銀行危機,我研究了世界各地的銀行危機,深信銀行危機的根源是政府對銀行的經營干涉太多。

  我想說新書是關于風險管理的,我相信適當的風險管理方法必須被小心使用。我們擁有十分復雜的金融市場和金融工具以及金融產品,例子表明,有許多公司在幾周內就完全損失了全部的資產,這是因為他們并未完全理解如何利用那些工具。小心!對待金融工具必須十分謹慎!

  記者:覺得羅歇教授十分謙虛,據經濟學家鄒恒甫教授向我介紹,您在國際經濟學界排名十分靠前。

  羅歇:我十分欽佩他!鄒恒甫教授是一個十分優秀的經濟學家,也是一個很好的管理者。因為他建立了一個很好的武漢大學EMBA培訓中心,這是十分成功的。我們西方的經濟學者都很高興來參與中國學生的培訓發展計劃,因為這些學生有著很強的求知欲。我十分榮幸能夠來這里授課,我把一些東西帶給了我的學生,他們很高興,他們可以在未來使用這些知識,從中獲益。我也很高興,我認為許多中國學生都會從鄒恒甫教授的工作中獲益。

  記者:羅歇教授是研究銀行問題的一流專家,您對中國的金融或銀行業有一些了解嗎?

  羅歇:我讀了一些文章,但我想說我并不是一個中國銀行問題專家,也許你可以給我一些信息。

  二、中國可以繼續控制對外資本流通的波動,但必須改進國內資本配置的有效性

  記者:可以向您簡單地介紹一下這方面的有關情況。中國的銀行是一個高度壟斷的行業。現在,中國的儲蓄率很高,獲得資本也比較容易,但中國的銀行系統或金融系統其實還很不完善。中國的銀行缺乏引導資本有效進入生產領域的辦法,并且監管能力也有待提高。有資料表明,中國的四大國有銀行幾乎控制了80%的信貸資金,吸收了75%的居民儲蓄,但僅僅創造了大約30%的工業總產值。

  行政干預下的銀行不停地向運營情況不佳的國有企業輸血,國有企業的不良貸款拖累了銀行的改革進程。整體的金融風險在增大,這是有目共睹的。政府對此也想了很多對策,然而,目前國家認可的呆壞帳比率仍然達到了25%以上,國際貨幣基金組織(IMF)認為中國的呆壞帳比率實際上比這高得多。如果按國際通行的將呆壞帳比率控制在5%以內的標準,中國的呆壞帳比率已經遠遠超出了這個水平。

  另外,中國逃脫了1997年開始的亞洲金融風暴,這個經歷可以讓很多人來維護中國銀行的現有體制。但這是否意味著我們金融系統內部就沒有問題?還是因為別的什么原因使我們不受金融危機的傷害?國家控制貨幣的匯率是否起了很巨大的作用呢?這是否說明國家壟斷銀行也有它非常好的一面?

  羅歇:盡管我不是研究亞洲金融危機方面的專家,但是我認為中國控制資本流動確實對其免受亞洲金融危機的沖擊起到了十分重要的作用。你可看到,允許國際資本的自由流動有它好的一面,也有壞的一面。好的方面是它可以帶來對生產部門的投資。但另外一方面,它帶來了風險。亞洲金融危機向我們顯示,國際資本流可以很快地起到相反的作用,這就是危險。所以我認為中國政府控制資本的流動至少在某些時間里是十分英明的。我認為在短期內,中國政府應該避免資本的過快流入和流出。

  但從資本的內部配置來看,我認為你們必須杜絕國有銀行在毫無抵押或收益保證的情況下向國有企業提供貸款。所以,我想你們可以繼續控制對外資本流通的波動,但必須改進國內資本配置的有效性。一種可能是鼓勵私有銀行的發展。有一點讓我十分驚訝:中國在很多商業領域有高速的發展,中國有良好的商業傳統和令人印象深刻的商業活力,我相信這經驗同樣可以運用于金融行業。

  由于儲蓄率很高,中國擁有相當大的投資能力。為什么我們不能把那些儲蓄,把那些資本配置到有活力的產業中去呢?在這一點上我想你們必須部分地利用私有銀行。我并不認為你們要完全廢除現在的公有銀行系統,但你們必須通過建立私有銀行來引入一些競爭者。在這個問題上,我的祖國法國和中國有很多相似之處。在很長一段時間里,法國最大的幾家銀行都由國家控制,這樣就容易存在一些腐敗和呆壞帳問題。其中一家銀行竟然有25,000,000,000元之多的壞帳損失。第一,我們在法國所做的就是首先引入私有銀行作為公有銀行的競爭者。第二,就是建立獨立的銀行監管機構。如果銀行監管機構是政府的一部分,那么,在未來許多問題將是永遠無法避免的。所以你們需要的是完全獨立的銀行監管機構。

  記者:您剛才說控制匯率和資本流動是一個很好的辦法……

  羅歇:我并不是說在長時間內這是一個好的辦法,但在短期內我不認為有必要完全放開資本的流動。我認為有必要的是在中國引入私有銀行的競爭。

  記者:您的意思是說這是解決問題的好方法?

  羅歇:是的。你必須避免發生危機的可能。如果你過過分依賴外國資本,那么,你就必須承擔由資本迅速逃離而引發的風險。但現在,中國有很大的投資能力,有足夠的資本企業和經理人,現在的問題就是如何將資本配置到好的項目和工程上,而不是投入到經營不善的國有企業里。

  三、銀行必須為盈利而生,而不是為取悅政府或者朋友

  記者:在中國,現在就有這么一個問題,一些年輕、有活力但沒有背景的企業幾乎無法得到貸款。資本無法得到有效的利用,同時也滋生腐敗。一些有關系,有后臺的企業得到了貸款,這就形成了不公平的競爭。

  羅歇:就是這個問題!你必須切斷這種政府和企業以及銀行之間的聯系。做到這一點的方法就是建立獨立的銀行監管機構。如果銀行監管機構被行政控制,那么,銀行向國有企業的無償貸款就不會停止。你們必須讓那些年輕、有活力、有進取心的企業得到那些年輕、有活力和進取心的銀行家的資金支持。我的一個原則是:銀行必須為盈利而生,而不是為取悅政府或者朋友。

  記者:對于私有銀行,您還能有進一步的介紹嗎?另外,中國有人比較擔心投入到私有銀行中的錢會被卷走,而不是投入到生產領域,對這種道德風險,在西方是如何處理的?

  羅歇:這就是銀行監管機構的職責。你們必須有一個強有力的、獨立的銀行監管機構來保證銀行特別是私有銀行的質量,并通過不公開操作來關閉那些運營不佳的銀行。我們必須把關閉不安全銀行的權利交給銀行監管機構。

  記者:在歐洲或者其他國家,是否也有因為政府與銀行之間的聯系太緊密而出現危機的嗎?

  羅歇:是的。我的課題之一是銀行危機。所以我觀察了世界上很多地區的銀行危機,產生危機時到底發生了什么?由此可以發現,中國并不是唯一一個銀行系統存在問題的國家,在過去的25年里,超過二分之三的IMF會員國都遭遇過銀行問題。有些國家的銀行問題已經解決了,有些國家仍未得到解決。

  舉一個例子:日本。日本是一個問題仍未被解決的例子。為什么仍未解決?因為,在日本,政治和銀行之間有太多的聯系,人們都知道銀行是政府控制的。現在,在一些斯堪的那維亞國家,例如挪威:在挪威,15年前就發生了一次大的銀行危機,幾乎一半的私有銀行將要破產。政府整頓了幾乎整個銀行系統,解雇了原來的經理們,雇傭了新的經理人,減少成本,增加效率,減少了風險。5年后,政府再將銀行出售,得到了很好的效果。現在挪威擁有了非常高效的銀行系統。

  記者:我們知道您是最早把銀行從公司的角度進行研究的專家之一。20年前并沒有微觀銀行學一詞。流行的銀行學課程或者集中在講授商業銀行的具體的管理問題,尤其強調資產和負債管理與風險控制問題,或者僅僅把銀行等金融中介部門模型化為一個簡單的變量集合,只關注中央銀行和貨幣政策的宏觀效應,而這兩者之間毫無聯系和交流。原因很簡單,因為在當時的主流經濟學模型的經典的阿羅-徳布魯范式中,無法解釋銀行業在經濟中所扮演的角色,銀行是沒有存在的必要的。從當代經濟學研究的歷史來看,如果某個領域盡管很重要,但無法建立起一個高度模型化的一般性框架,那么它很難進入到主流經濟學的研究體系中,也無法吸引到足夠的一流經濟學家的目光。早期的產業組織理論和經濟增長理論的發展歷程就是例證,而那時銀行學正處于這樣的尷尬境地。是您,使這種局面得到了改變。在這些方面,您是否能說一下,您的理論成就對中國現有的銀行系統會有什么借鑒?

  羅歇:我不認為我的工作會有很直接的作用。我在前面說過,我思考的是一個很簡單的原則:銀行必須為盈利而生,而不是為取悅政府或者朋友。在我的國家,銀行和政府之間也曾經有緊密的聯系,但必須切斷這種聯系。

  我相信在中國銀行業中有很多競爭的參與者,由于政府的壓力,這種競爭并不是十分理想。這并不是說我是一個純粹的完全競爭市場的支持者,但我必須說的是,政府不應該出現在經營層面上,比如指定貸款給某個公司而不給另外一個公司。我所期望的是一種大致的規劃:政府決定投入資金或建立一個新的銀行,但新銀行一旦建立,政府不應該再參與日常的經營。我認為規劃是一件好事,但過緊的干涉就是壞事。

  記者:結合中國銀行的現狀,您認為促進其良好發展的重要條件有哪些?

  羅歇:我可以在重復一下我的一些觀點。你們需要資本,好的投資機會。這些中國已經具備了。你們現在需要的是合適的經理人來經營銀行,你們必須切斷政府和銀行之間的聯系。

  四、中國金融市場上有很多投機行為,如果投資者在市場上失去了信任這樣就會帶來危機的風險

  記者:我學習了您的關于銀行風險的理論,系統風險控制和對銀行的監管是很重要的內容,因為單個銀行的流動性不足和償付危機可能經多米諾骨牌效應傳導給其他的金融機構,進而影響整個金融市場的安全運轉。

  您和梯若爾1996就給出了一個存款人擠兌模型,即使銀行的償付力沒有問題,存款人之間的信息分散和協調不夠仍然會引發擠兌,造成銀行的流動性不足。作為"最終貸款人"的中央銀行必須為商業銀行提供防范流動性沖擊的保障,防止風險蔓延。當大的商業銀行出現償付危機時,央行出于政治經濟后果的考慮往往對其進行救助。然而您又指出,這種救助反而會引發大銀行經理的道德風險,采取更冒險的行為。

  您認為,對這種現象的防止取決于一個發達的銀行間市場,發揮銀行之間的行業監督作用。當流動性沖擊發生后,銀行之間可以進行相互控制。而且,失敗銀行的規模不應該成為是否救助的主要標準,更重要的是失敗銀行和其他商業銀行聯系的廣度。同時,這種救助標準應該具有"建設性的模糊"性質,起到一定的激勵效果。

  我們知道您是處理銀行危機問題的專家。許多中國經濟學家認為,如果中國發生了金融危機,將給民眾帶來災難性的后果,有人甚至將其和臺灣問題等同,放在非常重要的地位加以考慮。中國還沒有遇到過這種危機,我想知道,金融危機對中國的危害到底會有多大?

  羅歇:有不同種類的金融危機。有些類似于定時炸彈,例如日本的金融危機。投機特別大的房地產業的問題不斷發生,資產價格上升,銀行貸款上升,然后經過一個沖擊資產價格,有一個大的下墜,這樣,經濟會持續衰退許多年,這是一個例子。

  還有其他不同的危機形式,例如阿根廷和墨西哥。這和很多居民用美元而不是以本國貨幣投資有關。我們把它稱為美元化。在這些國家,如果對本國貨幣,對美元長期價值有懷疑就會產生現金危機,現金危機可能會導致銀行危機,即使銀行系統是安全的。盡管我不是中國問題的專家,但我的印象是現階段中國不存在這樣的風險。我的觀點是銀行系統的非效率會拉低經濟增長率。但你們已經有很高的增長率了,所以我不認為這是一個問題。

  可能的問題是股票交易或者說金融市場。我覺得中國的金融市場上有很多投機行為,如果投資者在市場上失去了信任,這樣就會帶來危機的風險。所以你們必須小心維持金融市場系統的安全,防止股票交易市場帶來的風險,但這應該和銀行系統無關。

  五、銀行投入房地產業的貸款不能太多,如果房地產的泡沫破滅,民眾最后會失去自己房子,銀行也會倒閉

  記者:對于借款人和貸款人契約關系的分析構成了您的關于微觀銀行學研究的核心內容。風險分擔并不能完全解釋銀行貸款的全部特征,借貸中普遍存在的道德風險和逆選擇問題對這種契約關系產生了根本的影響。在這一框架下,可以對抵押貸款、信貸配給、資產證券化、有限責任以及破產等問題提供新的視角和更深層次的理解。

  同時,實際的貸款契約無法對未來所有的自然狀態進行規定,因此在貸款契約簽訂后往往存在重新談判的可能。不完全契約理論的引入,可以把銀行理解為借款人重新談判的授權者,從談判成本和討價還價能力的方面可以理解銀行和其他金融機構的差別。

  這使我想起中國的房地產市場,近年來,銀行為大量的購房者提供了按揭貸款,使許多沒有充足收入的人通過按揭貸款購買期房,這無疑成了中國房地產價格上升迅速的直接原因之一。有經濟學家開始指出房地產產生的泡沫,如果這個泡沫破滅,大量的按揭貸款購房者將蒙受巨大的損失,他們是否存在和銀行重新談判的可能性?房地產泡沫破滅后,其后果會是怎樣的呢?西方有這方面的先例嗎?

  羅歇:那將是充滿戲劇性的。民眾將承擔不起損失,民眾一定會與銀行討價。銀行投入房地產業的貸款不能太多,如果房地產的泡沫破滅,民眾最后會失去自己房子,銀行也會倒閉。

  正如我前面所說,控制總體的資產價格是十分必要的。在金融市場和房地產市場,你們要做的是提高銀行的資本充足率,限制投入房地產業的貸款,如果他們不借貸太多的資金到房地產業,房地產價格的增長速度會慢一些,這樣就可以避免泡沫的產生。

  當然,這方面有很多的例子。比如我前面提到的日本的例子,投機特別大的房地產業的問題不斷發生,資產價格上升,銀行貸款上升,然后經過一個沖擊資產價格,有一個大的下墜,然后是持續的經濟衰退。再比如挪威,危機產生的部分原因是突然的沖擊和房地產泡沫。在美國也經歷過類似的儲蓄和信貸危機,例如在德州和其他地區,這都是由于房地產泡沫引起的。在1973年至1974年間的英國,銀行同樣由于投入了太多的資金到房地產領域,最后導致民眾失去了房產,銀行倒閉。

  六、中國在解決銀行的呆壞帳問題方面還必須做更多的事情

  記者:您知道中國銀行的呆壞帳問題是比較嚴重的,您對解決這個問題有什么好的建議?

  羅歇:之前我已經提到過一些。你們已經做了一部分這樣的工作:組建資產管理公司,并限制呆壞帳。

  我認為中國在解決銀行的呆壞帳問題方面還必須做更多的事情。這涉及到兩個方面的問題,第一,要擺脫已經存在的壞帳,這就是為什么說資產管理公司是解決問題的好方法之一。第二是防止增加新的呆壞帳,為達到這個目的你們必須做兩件事情:正如我在前面所提到的,一是引入競爭性的私有銀行,二是建立獨立的銀行監管機構。不能讓政府干涉銀行的運營,你們可以擁有公有銀行,但政府不應該直接參與銀行的經營。

  七、提高資本充足率對中國來說是十分重要的

  記者:中國的利率和資本充足率是否有一些問題,中國的資本充足率曾是3%,現在增長到了6%,但仍低于8%,您對中國的利率政策和資本充足率有什么看法?

  羅歇:利率方面的問題你指的是什么?

  記者:現在我們有很低的利率,政府仍然沒有調高利率,您對此問題的看法是怎樣的?

  羅歇:我不認為利率應該太低,因為那樣會有一個過快增長帶來的危機風險。資產價格不應該增長太快,你們必須小心,你們必須保持一個穩定的增長率。(記者說明:在這個采訪結束后不到一周的時間內,中國央行10月28日宣布從10月29日起將一年期貸款利率上調0.27個百分點,由現行5.31%上調到5.58%,一年期存款利率上調0.27個百分點,由現行1.98%上調到2.25%,中長期存款利率調幅大于短期。)

  記者:但是,中國的問題是有很低的利率,但價格依然沒有增長。居民依然大量儲蓄。

  羅歇:我不是這方面的專家,但我在資本充足率上做了很多工作,我對第二個問題了解得更多。我認為提高資本充足率對中國來說是十分重要的。一種方法是鼓勵私有部門投資于銀行資本,也就是說可以把國有銀行的55%歸政府所有,45%歸私人所有。這是吸引私有資本增加資本充足率的好方法。中國也可以和跨國公司合作,將跨國資本投入到銀行業,但你們必須先控制銀行,不能使它立刻完全私有化。我不同意迅速將銀行完全私有化,這需要時間,不要太快了。

  八、西方銀行進入中國市場是比較困難的,因為他們不知道在中國如何運作

  記者:羅歇教授,據你所知,西方銀行家對中國金融市場的態度是怎樣的?您認為中國銀行同西方銀行合作的最佳方式是什么?

  羅歇:說實話我了解得并不是很多。但我的印象是西方銀行進入中國市場是比較困難的,因為他們不知道在中國如何運作。

  我想,他們參與中國經濟發展的最好的辦法是和中國的銀行建立伙伴關系。其中一種辦法是讓中國政府和西方的大銀行建立合作關系。中國政府可以準備建立一部分由政府出資,一部分由國外出資的合資銀行,國內外的專家可以相互合作。只有這樣,中國才能從中學到現代金融風險管理的技術。我在北京泰康人壽給一些經理人教授風險管理課程時,我感覺得到他們很急切地想了解西方現代的風險管理方法。另一方面,西方銀行如果沒有了解(國內)運作情況的中國人的幫助,是不可能在中國獲得成功的。

  記者:您認為外資進入中國金融市場的機會究竟有多大?

  羅歇:有機會,但你們必須謹慎,不能過分依賴外國資本。你們可以從中學到外國的風險管理技術,但你們并不是單純的需要外國資本,你們真正需要的是國外的經驗。

  記者:對于人民幣是否應該升值的問題,您持什么態度?

  羅歇:我想,我不是這方面的專家,我不知道。

  九、中國需要銀行有足夠的資本,并且是私有資本而不是政府資本,應該鼓勵私有銀行的發展

  記者:中國銀行在發展進程中,今后最應該注意一些什么樣的問題?

  羅歇:第一,增長率要穩定,但不能太高。過去的例子表明增長過快會帶來一些不良的影響,例如泡沫。我們鼓勵銀行資本的穩定增長,但不要太快。第二是銀行資本充足率的提高,你們需要銀行有足夠的資本,并且是私有資本而不是政府資本,應該鼓勵私有銀行的發展。再一個就是維持公眾對銀行的信心,你們需要公眾的儲蓄對經濟的支持,如果公眾對銀行不信任就會產生問題。你們必須保證銀行系統的穩定性和安全性,這就是為什么說建立一個強有力的銀行監管組織是十分必要的。

  采訪結束時,我請羅歇為人民網讀者題詞,他竟然像一個面臨考試的學生,俯身桌前,握筆沉思良久,幾次望著我微笑,好像在說:What should I write now? 羅歇教授在一張16開潔白的紙上寫下了帶有法國意味的飽含祝福的題詞:中國人民在取得更偉大的成就和通往令人驚異的幸福征途,我祝愿他們有最美好的運程!(I wish good luck to the Chinese people in their fantastic

  movement towards greater achievements and especially greater happiness!)






評論】【財經論壇】【推薦】【 】【打印】【下載點點通】【關閉





新 聞 查 詢
關鍵詞一
關鍵詞二
熱 點 專 題
美國總統大選
2004珠海國際航空展
拉登最新錄像曝光
阿拉法特病情嚴重
央行9年來首次加息
高峰親子鑒定風波
中國足球改革風暴
加息后如何買房還貸
樓蟲幫您買樓支招



新浪網財經縱橫網友意見留言板 電話:010-82628888-5173   歡迎批評指正

新浪簡介 | About Sina | 廣告服務 | 聯系我們 | 招聘信息 | 網站律師 | SINA English | 會員注冊 | 產品答疑

Copyright © 1996 - 2004 SINA Inc. All Rights Reserved

版權所有 新浪網

北京市通信公司提供網絡帶寬