國際輿論認為中國小幅加息不會致全球經濟衰退

　　孫玨 編譯

　　●盡管市場上早已有了關于人民幣加息的預期，但央行在公布第三季度經濟運行數據后一周就采取了行動，還是頗令國內和國際市場感到意外的

　　●此次加息對有關人民幣匯率的爭論起到了相反的作用，因為中國政府正在試圖抑制 人民幣升值。加息將會增加資金流(吸引更多外資)，從而會給人民幣帶來升值的壓力

　　●加息和放寬利率調整幅度對商業銀行長期來說，還是一個好消息。英國《經濟學家》指出，行政性干預政策也給經濟帶來了扭曲。許多企業十分需要資金，這也就催生了地下市場高達20％甚至更高的借貸利率。國際貨幣基金組織中國部主管帕拉薩德近日說，不清楚有多少錢與銀行擦身而過，通過地下市場直接進行借貸活動

　　●總體而言，國際社會對中國加息表現出了正面反應。美國財長斯諾在接受記者采訪時表示，中國加息政策是適當的，他對中國能使用利率這一市場機制來對付有關通脹的隱憂表示高興。日本財長谷垣禎一也希望中國的加息可協助引導快速增長的經濟邁向更穩定的發展

　　2004年10月28日晚，中國人民銀行發布了關于《決定上調金融機構存貸款基準利率、進一步推進利率市場化》的消息。盡管市場上早已有了關于人民幣加息的預期，但央行在公布第三季度經濟運行數據后一周就采取了行動，還是頗令國內和國際市場感到意外的。外國主要媒體紛紛用“令人驚奇”予以評價。關于人民幣加息后可能帶來的問題，一些國際著名媒體紛紛發表文章表達了他們各自的觀點。

　　物價指數與加息政策

　　英國《經濟學家》雜志以《哦，經濟剎車》(Ah,there’s baker pedal)為題，分析了中國加息政策。該文對中國是否能在經濟增長未大幅減速的情況下抑制過快投資表示關注，并指出，經濟理論告訴我們，任何政策都會產生一個較長而不確定的滯后效應，中國政府在剛產生價格指數上升苗頭時，就應采取諸如加息等舉措。中國物價指數已經上漲了一年多，在今年7月，物價上漲幅度甚至與銀行借貸利率持平。

　　而來自《紐約時報》的評論則一針見血地指出，顯著的價格上浮和政府控制的低利息，刺激遍布中國的公司在過去兩年大量借貸資金，建造起了高樓大廈和許多新工廠，中國經濟一片欣欣向榮。這些大量借貸的公司是希望通貨膨脹來沖抵一些貸款成本。

　　加息與人民幣匯率

　　相比較最近國際社會再次要求人民幣重新估價的呼聲而言，此次利率調整將會進一步減小央行在近期調整人民幣匯率的可能性。路透社援引美國北卡羅萊納州國際經濟學家杰.布萊森的觀點指出，加息政策對于經濟的影響是最溫和的。盡管它不如預期緊縮政策(重估人民幣)來得有意義，但它也將會取得緊縮貨幣政策一樣的效果。

　　英國《經濟學家》雜志還指出，由于匯率形成機制的問題，中國面臨的困境變得復雜了。自1995年以來，人民幣就以1∶8.28盯住美元。隨著近幾年美元貶值，人民幣也跟著貶值，并被外界認為對人民幣重新估價的時機已成熟。因此，投機者十分渴望介入其中。中國央行為了保持人民幣兌換美元的名義匯率不變，不得不用多發行貨幣的方式，來穩定美元與人民幣之間的比價。但這僅僅是增長了貨幣供給而已。此外，央行還通過出售央行票據形式回籠國內市場上的資金，但這些努力收效有限。央行票據所給利息對于商業銀行來說，并非十分有吸引力，商業銀行經常不予認購。過多的貨幣發行量和回購手段的有效性受阻，使國內經濟面臨通貨膨脹的壓力，而人民幣的加息進一步加劇了這一壓力。

　　路透社還援引紐約經濟學家皮埃爾.埃力斯觀點指出，此次加息對有關人民幣匯率的爭論起到了相反的作用，因為中國政府正在試圖抑制人民幣升值。加息將會增加資金流(吸引更多外資)，從而會給人民幣帶來升值的壓力。一位紐約的債券戰略分析家也持相同觀點，他說，如果加息將吸引大量熱錢流到中國的話，那么加息將會產生事與愿違的結果。

　　加息與中國金融改革

　　加息政策的出臺，無疑會對金融改革產生相當大的影響。國有銀行很多貸款都貸給了國有企業，而大部分國企對資金十分需要，并對利率相當敏感。路透社援引另一名來自紐約的經濟學家卡爾.韋恩伯格的觀點指出，加息將導致中國國企資金流問題會進一步嚴峻，這將會增加銀行系統風險和不良貸款。

　　當然，不少國內經濟學家還指出，這次放寬人民幣利率調整幅度將會有利于銀行進一步通過存貸差的擴大來獲取收益。但是，還有一個不能忽視的問題是：商業銀行究竟把資金借貸給了哪些行業。根據《紐約時報》報道，最近幾個月，中國已對由于許多銀行將資金借貸給缺乏可行性的項目，將會產生國有銀行新一輪壞賬等問題表現出越來越強烈的關注。銀監會已要求復核今年銀行的借貸是否符合審慎借貸政策。

　　另外，加息和放寬利率調整幅度對商業銀行長期來說，還是一個好消息。英國《經濟學家》指出，行政性干預政策也給經濟帶來了扭曲。許多企業十分需要資金，這也就催生了地下市場高達20％甚至更高的借貸利率。據《紐約時報》的一篇分析文章稱，國際貨幣基金組織中國部主管帕拉薩德近日說，不清楚有多少錢與銀行擦身而過，通過地下市場直接進行借貸活動，與獲取銀行存款利息相比，更為有利可圖。

　　《經濟學家》雜志還分析說，這次中國央行取消金融機構(不含城鄉信用社)借貸利率上限(原先借貸利率上限為基準利率的1.7倍)，將會促使地下市場利率的下調。中國加息是一個受歡迎的信號，表明中國政府愿意讓價格來配置資本，而不是使用政策。

　　加息對世界經濟影響

　　據《紐約時報》的報道稱，許多經濟學家預計，中國加息將會可能影響許多正越來越依賴中國市場的公司和國家，從歐洲的奢侈汽車生產商到巴西和澳大利亞的鐵礦石開采者，再到中東的石油商。較高的利率也可能會損害那些中國有著大型機構的美國公司，如美國通用汽車公司。

　　另外，據路透社報道，美國的一些經濟學家對中國是否會因為加息而過度地抑制經濟表示擔心。許多亞洲國家以向中國供給原材料為經濟導向，并且中國向西方世界源源不斷地提供產品。如果過度地抑制中國經濟的擴張，將會造成鄰近國家的重大損失。但是，國際上普遍的觀點認為，中國在利率上的微小調整，不會導致全球經濟的衰退，還為中國以后加息打開了通道。同時，《紐約時報》還報道說，花旗銀行預期中國加息將會使其他亞洲國家允許它們各自貨幣溫和升值。

　　總體而言，國際社會對中國加息表現出了正面反應。美國財長斯諾在接受記者采訪時表示，中國加息政策是適當的，他對中國能使用利率這一市場機制來對付有關通脹的隱憂表示高興。另據新加坡《聯合早報》報道，一位IMF官員表示：此次加息是中國在管理宏觀經濟和維持貨幣政策立場方面潛在和更具市場導向的措施。日本財長谷垣禎一也希望中國的加息可協助引導快速增長的經濟邁向更穩定的發展。