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□ 本報(bào)記者 曉 琴
在目前突破萬(wàn)億的保險(xiǎn)資產(chǎn)中，以5000億協(xié)議存款量保守計(jì)算(據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至5月底，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)10359.04億元。其中銀行存款近5000億元，其他各類(lèi)投資超過(guò)4500億元，同比增長(zhǎng)36.39%，包括國(guó)債投資1692.76億元，同比增長(zhǎng)30.44%；證券投資基金超過(guò)650億元，同比增長(zhǎng)了一倍多。)單單0.27%的升息就使保險(xiǎn)資產(chǎn)獲得不低于13.50億的升水
，還不包括由于利率上升保險(xiǎn)資產(chǎn)在其他利率產(chǎn)品上的賺頭。
上周末，醞釀已久的升息政策終于出臺(tái)，當(dāng)天中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)平安的股價(jià)漲幅均超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)，資本市場(chǎng)首肯了升息對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的利好。
升息提高投資收益
升息的說(shuō)法在民間流傳已久，一直懸而未決，但還是讓人感到了出臺(tái)時(shí)間上的突然性，記者在采訪中了解到。不過(guò)，對(duì)于升息保險(xiǎn)公司方面認(rèn)為是早晚的事，所以，也是有所安排的。
中國(guó)人壽新聞發(fā)言人蘭亞杰表示，國(guó)壽出于對(duì)升息的預(yù)期，今年以來(lái)就已經(jīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上已經(jīng)進(jìn)行了調(diào)整。公司注重傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的發(fā)展，而這類(lèi)產(chǎn)品對(duì)于利率變化是不敏感的，況且，監(jiān)管部門(mén)目前對(duì)于相關(guān)產(chǎn)品的預(yù)定利率還沒(méi)有表示明確的意見(jiàn)，所以，近期內(nèi)公司不會(huì)就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷(xiāo)售方式做大的調(diào)整。同時(shí)，利率水平的上升，對(duì)公司的投資業(yè)務(wù)，尤其是新增資金的投資、短期投資以及浮動(dòng)利息等投資都將產(chǎn)生積極的影響，有利于提高公司的資金運(yùn)用收益水平。國(guó)壽在8月公布的上市以來(lái)首份財(cái)務(wù)報(bào)表——半年度業(yè)績(jī)中稱(chēng)，投資收益的不理想是公司業(yè)績(jī)中惟一的“美中不足”，并提出下半年的主要任務(wù)之一就是提高資金運(yùn)用的投資收益。升息政策的出臺(tái)以及在上周一公布的允許保險(xiǎn)資金直接入市的規(guī)定都為提高保險(xiǎn)資金的投資收益打開(kāi)了政策空間。
升息政策既出，太平人壽方面高層召開(kāi)緊急會(huì)議，據(jù)相關(guān)人士透露，公司高層正在研究應(yīng)對(duì)的辦法，為了應(yīng)對(duì)利率變化可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生變化，公司可能會(huì)拿出一些應(yīng)急產(chǎn)品。同時(shí)，他表示公司在今后的產(chǎn)品設(shè)計(jì)上將減低產(chǎn)品費(fèi)率與利率的關(guān)聯(lián)性。具體措施，要等到公司高層研究后再行公布。
據(jù)記者了解，有的保險(xiǎn)公司已經(jīng)在升息當(dāng)天接到了客戶(hù)關(guān)于產(chǎn)品收益等相關(guān)方面的咨詢(xún)。雖然，升息對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)是有利的，但是，并不排除因?yàn)樯⒖赡軒?lái)的投資型產(chǎn)品的銷(xiāo)售壓力乃至對(duì)退保可能的擔(dān)憂。某壽險(xiǎn)公司人士表示，利率上升將使公司原來(lái)的通過(guò)中介主要是銀行和郵政銷(xiāo)售的產(chǎn)品喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。他說(shuō)，公司本來(lái)打算在近期推出的新產(chǎn)品，由于利率的調(diào)整很可能要修改后才能面市了。
中國(guó)平安表示，本次加息對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響是正面的，有助于提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用整體收益率水平。加息有利于提高平安整體資產(chǎn)的投資收益率。平安的存量資產(chǎn)中有很大部分的浮動(dòng)利率資產(chǎn)，因此加息對(duì)存量總體產(chǎn)生正面影響；另外平安每年有大量的新增保費(fèi)和再投資資金，加息將提高平安增量資產(chǎn)的投資收益率。平安的投資策略是繼續(xù)堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債管理，在債券收益率上升過(guò)程中逐步拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，降低公司資產(chǎn)負(fù)債缺口。
短期不與基金分手
此次，升息的幅度為0.27個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)界普遍視之為“溫和”且具有“試探性”的政策信號(hào)，很可能意味著今后我國(guó)利率走勢(shì)從此進(jìn)入了一個(gè)上升區(qū)間。
新華人壽投資中心負(fù)責(zé)債券投資的周曉東認(rèn)為，保險(xiǎn)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)一直都處于一個(gè)動(dòng)態(tài)匹配的狀況，升息沒(méi)有改變存貸款的息差，所以，升息基本不會(huì)改變保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的匹配結(jié)構(gòu)。
至于保險(xiǎn)資金是否因得到允許直接入市，存款利息上調(diào)而減持證券投資基金，給證券投資基金帶來(lái)巨大的贖回壓力，周曉東認(rèn)為，這種效果在短時(shí)間內(nèi)將不明顯。由于風(fēng)險(xiǎn)控制等原因，目前允許直接入市的資金量不會(huì)太大。這個(gè)比例不論是相對(duì)國(guó)際慣例，還是對(duì)于龐大的保險(xiǎn)資金存量而言，都是微不足道的。況且目前保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道仍然是屈指可數(shù)，且存在流通問(wèn)題，贖回的成本問(wèn)題等等，眼下保險(xiǎn)資金還“犯不著”和證券投資基金“較勁”。
從其他國(guó)家資本市場(chǎng)的情況看，保險(xiǎn)資金直接入市的比例有的沒(méi)有限制，有限制的也在比例上大大高于我國(guó)目前的相關(guān)政策規(guī)定上限。以目前我國(guó)證券市場(chǎng)的狀況，保險(xiǎn)資金對(duì)直接入市的態(tài)度還是比較謹(jǐn)慎的，畢竟保險(xiǎn)資金不同于其他性質(zhì)的資金。在現(xiàn)在的市場(chǎng)情況下，保險(xiǎn)資金直接入市可以說(shuō)是一種嘗試。實(shí)際上在其他國(guó)家保險(xiǎn)資金直接投資股市的比例也是非常有限的，保險(xiǎn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期性和盈利性要求，決定了保險(xiǎn)資金更多的是購(gòu)買(mǎi)一些長(zhǎng)期債券等中長(zhǎng)期投資品種。
分析師馬國(guó)旗認(rèn)為，升息給保險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)的收益除了直觀的協(xié)議存款利息收入升值外，還將主要體現(xiàn)在保險(xiǎn)新增資金對(duì)中長(zhǎng)期債券的投資上，而對(duì)于以往的固定利率的保險(xiǎn)存量資產(chǎn)是偏空的。這部分資產(chǎn)除了在利率上受到損失外，流通價(jià)格也面臨貶值。按照金融企業(yè)的有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，如果債券的市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)兩年內(nèi)低于帳面價(jià)值，就要提取減值準(zhǔn)備，其中短期債券變現(xiàn)后將直接反應(yīng)在當(dāng)期損益當(dāng)中。
據(jù)了解，新華保險(xiǎn)上市的有關(guān)材料已經(jīng)上報(bào)監(jiān)管部門(mén)等待批準(zhǔn)，不過(guò)，A股自9月暫停發(fā)行新股以來(lái)，原來(lái)業(yè)界估計(jì)的1個(gè)月時(shí)限已過(guò)，目前仍沒(méi)有“開(kāi)閘”的消息。去年，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了海外上市的夢(mèng)想，今年又在債券投資和直接入市上取得了突破。又近歲末，在保險(xiǎn)企業(yè)誰(shuí)將首先登陸國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)還沒(méi)有最后定音之前，太保與新華最終誰(shuí)將摘得國(guó)內(nèi)A股保險(xiǎn)第一股的頭籌仍存懸念和期待。
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