張衛星：央行加息與金融多事之秋

　　央行終于加息了……

　　自從美聯儲提高利率水平后，中國要跟隨加息的市場猜想就一直不斷。加息還是不加息的經濟理論界爭吵也熱鬧非凡。俗話說：“該來的終歸要來，躲是躲不過去的”，今天，央行終于發布了加息的消息，一年期貸款利率上調0.27個百分點，由現行5.31%上調到5.58%，其他各檔次貸款利率也作了相應調整，中長期貸款利率上調幅度大于短期；一年期存款利 率上調0.27個百分點，由現行1.98%上調到2.25%，中長期存款利率上調幅度大于短期；人民銀行對金融機構再貸款基準利率、再貼現利率、金融機構準備金存款利率保持不變。

　　銀行存貸款利率加息0。27，從絕對數字看并不多，所以對經濟的短期影響也并不會很大。但重要的是透露出的一種信號，給予的市場預期卻不容樂觀。是一次加息，還是一輪加息的開始？顯然市場預期這很可能是一輪加息的開始！

　　利率水平的U型右翹開始？

　　從1996年開始的一輪銀行利率降低，大約在2000年達到谷底狀態，在維持了低利率的谷底狀態5年后，現在銀行利率出現了上調信號，這一次的加息是央行繼1996年的利率下降以來的第1次加息，這還很可能是利率水平的一個U型結構的右翹開始。

　　央行加息最直接影響的是房地產和股市，尤其是現在眾矢之的的房地產市場，這種目的性我們在央行的答記者問中就看的清清楚楚。也可以肯定的是，房地產市場肯定要受到這次加息的影響，但如果只是一次加息，只是0。27的調整，顯然并不會對房地產市場的價格出現什么大影響。這種加息與國家土地供應趨緊的政策做對沖的話，顯然房地產價格受到短期沖擊后還會繼續出現上沖，這就又將迫使央行做出是否再次加息的決策？房地產市場與央行加息的博弈似乎才剛剛開始。

　　央行加息影響較大的另一個領域就是股市了。中國股市的主要問題是股權分置導致的系統性缺陷，是由此引發的“非流通股與流通股產權關系不清”、“流通股極度缺乏投資價值”和“大股東利用股權分置結構性圈錢”的問題。實際上中國股市這幾年一直困擾于這些問題中，股市走勢與銀行利率的升降關系并不大，我們的股市在銀行利率最低點時出現了股災性爆跌。即使銀行降息了，股權分置不解決圈錢照舊股市照樣下跌；同樣，銀行生息了，股權分置不解決，股市問題還依舊。不過，在當前股市低迷狀態下，此時的銀行升息，有雪上加霜和屋漏偏逢雨的味道。多災多難的中國股市、中國股民。

　　金融多事之秋要開始了

　　其實這個加息信號，與先前的物價上漲聯系起來看，更多意味著通漲時代的到來……。從筆者最近與一些同仁即將要完成的一個關于中國金融風險研究的課題來看，從各種跡象分析，中國金融的多事之秋可能就要開始了！……

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