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還有，中國采取的盯牢美元政策，大大減弱了自己的貨幣政策的有效性。中國是個大國，是個經濟上獨立的實體，不可能像香港那樣長期搞聯系匯率，把自己的貨幣政策的自主權拱手讓人。因此，中國需要在盯牢美元的政策上做些調整。
如果匯率調整，可能會對經濟的某些層面和部分企業帶來負面影響。這是調整的成本。但另一面，如果不對它作出調整，經濟同樣會付出相當大成本。這一輪經濟過熱和投資過熱，很大程度上與信貸過度擴張聯系在一起，而信貸過度擴張背后的一個重要原因就是因為我們的匯率政策缺少靈活性，當熱錢涌入時央行沒有辦法應付，只能買入外匯擴張本國基礎貨幣，最終導致信貸失控。這個問題決策層已經意識到了，而且正在想辦法解決。我相信這也是人民幣匯率及外匯政策調整的一個原因。
中國政府最近對于整個人民幣升值的問題的態度有些微妙的變化，比如，國家外匯管理局局長郭樹清在一系列內部講話中曾提出，人民幣升值可能對出口、外資和就業的影響有限。這種提法和過去一般的升值對出口不利的看法不一樣。郭局長是個學者型官員，這究竟是他個人觀點，還是北京決策層的觀點，目前還不是很清楚。至少在人民幣升值問題上，北京在思路上似乎有微妙變化。
作為一個經濟學家，我認為人民幣小幅度升值對中國的整體出口影響不大。因為在過去十幾年中，中國出口產品的生產力明顯提高。十年前中國生產產品的生產力和產品質量與今天的生產力和產品質量完全不同。這十年間，質量在不斷提高而產品價格在不斷下降。回過頭去看，十年前和我們競爭的外國產品從價格性能比來說，已經無法與今日中國產品同日而語。
如果通過人民幣升值把中國產品在海外的價格提高10%，我認為中國產品性價比還是最佳的，競爭者由于你加價、有機可趁而奪走你的市場份額的能力是極其有限的。中國產品在美國市場中加價后依然是最受歡迎的商品，那何樂而不加價呢？但這不能以個人行為實行。某個廠家加價，如果你加價，別人不加價，你就出局了。通過匯率同時地、整體地一起加價，這即是所謂的集體加價，我認為這完全能做到。
當然，什么時候調整匯率政策，調多少，相信主動權在北京手里。我個人認為這個時機已經成熟，今后12~18個月，這方面做出調整的可能性相當大。匯率政策永遠是牽一發而動全身，尤其在中國需要一個穩定的經濟環境的情況下，這在很大程度上束縛了決策層的手腳。我認為慎重是件好事，中國這么大的經濟體，這么巨大的人口數，亂不得。
從經濟學角度講，中國經濟不適合盯牢美元。固定匯率一方面妨礙了中國自己的貨幣政策，造成資源錯配，另一方面也不利于中國國際化進程和經濟結構調整。從這一意義講，走出盯牢美元政策，建立一個以市場為依據的、在合理范圍內浮動的外匯機制是個正確的方向。我毫不懷疑中國政府會在外匯政策和體制上作出一些變更。關鍵問題是時機和操作。這個問題學者之間會有不同的爭論，北京也會有政策上的思考。總體來講，將來12~18個月在熱錢進入明顯減少，貿易順差減少，但出口和外資進入依然強勁的情況下，到了調整外匯政策和體制的時候了。
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