人民幣升值猜測卷土重來 窄幅波動能扛多久

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　　央行與外管局出面否認市場謠言，并重申人民幣匯率形成機制改革的原則性立場。國家外匯管理局局長郭樹清10月14日在《中國日報》上的一篇文章耐人尋味。他說，有管理的浮動匯率制度不會造成中國失業(yè)率的上升；如果人民幣匯率在可控制的區(qū)間內(nèi)浮動，將不會對就業(yè)市場造成重大的影響；人民幣升值不會對出口造成大的影響

　　雖然人民幣匯率浮動仍沒有時間表，但10月11日以來，國內(nèi)期貨市場各個品種如履薄 冰，市場哀鴻遍野。不過，與期貨市場相反，國債市場卻在周初接連拉出幾根陽線，雖然周四一些獲利盤紛紛涌出。

　　而在離岸人民幣遠期市場，一度死水微瀾的無本金交割的人民幣兌美元的遠期貼水，自10月起就再度走升，并有漸行漸高之勢。

　　據(jù)一些市場人士透露，各個金融市場近日的異常波動，主要是受市場傳言人民幣將于近期升值有關，言之鑿鑿者甚至稱，人民幣將于15日擴大浮動范圍。

　　來自韓國的“寒流”

　　本月7日，中國仍沉醉于國慶假期之中，離岸人民幣市場卻突然盤中異動，1個月期人民幣不可交割遠期貼水一度跌至150點，較前日劇升90點，昭示著此前標志著人民幣升值的市場預期又卷土重來。

　　據(jù)交易員稱，再次擾亂人民幣預期的主要禍首為《韓國經(jīng)濟日報》(Korean Economic Daily)，該報道在7日稱，未來2周中國或會重新評估人民幣價值，幅度高達5%-7%；而10月8日，由于美國總統(tǒng)布什給國家主席胡錦濤打電話，談及人民幣問題，加上美國財政部長斯諾(John Snow)周三連續(xù)三次敦促中國更快地采取更為靈活的外匯機制。

　　于是，市場對人民幣升值預期驟增。1年期不可交割遠期合約貼水2450／2320點之間，而前一交易日為2150／2080。此后人民幣繼續(xù)擴大戰(zhàn)果，并在本周一尾盤升至2520／2470點。這意味著人民幣在12個月后，將升值0.252-0.247元，即1美元兌人民幣在8.018-8.023元附近，升值3%左右。

　　與此同時，一些大型國際金融機構也在推波助瀾。花旗集團預計，未來6個月，中國將把人民幣交易區(qū)間微幅擴大至上下3%這樣一個區(qū)間；摩根大通也在一份研究報告中指出，應在1美元兌人民幣8.22元的水平上買進美元／人民幣3個月期不可交割遠期，目標是如果中國匯率體制沒有變化的話，獲得67個基點的上漲。由此，離岸市場人民幣開始升值。

　　為放寬浮動預熱？

　　對于引起市場波動的謠言，中國央行和外匯管理局紛紛出面予以澄清。“這是對我國現(xiàn)行匯率政策的誤解。”這份公告同時稱，“單邊豪賭人民幣升值，只能是一種不明智的投機冒險行為。”

　　中國國家外匯管理局同時表示，中國不可能采取一次性重估人民幣匯率的“不明智做法”，中國匯率改革的目標是使匯率更加市場化和更具彈性。從長遠來說，增加匯率彈性后，人民幣匯率既可能上升，也可能下降。

　　值得注意的是，外管局的聲明通篇看來，似乎只否認了“中國不可能一次性重估人民幣匯率”，而對放寬浮動不僅沒有否認，甚至予以肯定。

　　10月14日，國家外匯管理局局長郭樹清在《中國日報》上發(fā)表一篇文章，內(nèi)容耐人尋味。他說，有管理的浮動匯率制度不會造成中國失業(yè)率的上升。他稱：“如果人民幣匯率在可控制的區(qū)間內(nèi)浮動，將不會對就業(yè)市場造成重大的影響。”

　　郭樹清同時表示，人民幣升值不會對出口造成大的影響，原因是中國出口的競爭力并非是因為匯率，而是其低廉的勞動力成本。

　　官方的澄清使市場稍有恢復。離岸市場1年期美元／人民幣不可交割遠期合約，次日的貼水收窄至2300／2100，甚至有交易員稱，1年期美元／人民幣不可交割遠期合約的貼水，本月會落至1800個基點。

　　有市場人士分析，市場表現(xiàn)，或許說明投資者已經(jīng)意識到，即便是放寬浮動，人民幣也不會大幅升值。

　　“不”字還能扛多久？

　　事實上，人民幣匯率目前窄幅波動，主因是1997年亞洲金融危機，中國政府以負責任的態(tài)度對外承諾人民幣不貶值的結果。但自2002年底以來，中國人民幣匯率重估的呼聲日高。

　　從目前種種數(shù)據(jù)看，人民幣確實有低估的跡象：截至7月末，中國外匯儲備已達到4830億美元，較上年末增加了797億美元。外匯占款也大幅攀升，基礎貨幣增長加速，通脹陰影猶如芒剌在背。

　　在國內(nèi)現(xiàn)貨市場，人民幣自5月攀至8.2771元兌1美元后，一路走升，目前收盤多在8.2765元附近波動，逼近央行盯住的上限8.2760元水平。

　　據(jù)國家外匯管理局數(shù)據(jù)，截至2004年6月底，中國外債余額折合2209.8億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺灣地區(qū)對外負債)，比上年末增加273.46億美元，上升14.12%。其中：短期外債余額989.64億美元，占外債余額的44.78%，比上年末增加219.2億美元。

　　另據(jù)中國商務部數(shù)據(jù)，中國1-9月實際外商直接投資達到486.9億美元，較上年同期增長21%；而海關的數(shù)據(jù)也顯示，中國今年前9個月，貿(mào)易順差為39.3億美元，截至9月，中國已是連續(xù)五個月順差。

　　據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，今年3季度，銀行間外匯市場日均成交量增加，外匯供應增加，需求減少，順差擴大。其中美元成交437.68億元，增長24.9%。