郎咸平稱中國不可以加息 金融不能與國際接軌

　　本報記者 羅捷 上海報道

　　9月18日，一向觀點犀利、特立獨行的香港中文大學(xué)教授郎咸平在上海參加2004中國(上海)期貨投資國際論壇時稱，“如果現(xiàn)在調(diào)整利率的話，我想做出一個警告，中國有可能會進(jìn)入一個衰退期。”

　　他認(rèn)為，金融政策跟一般經(jīng)濟(jì)政策不一樣。“一般的經(jīng)濟(jì)政策，比如工業(yè)政策，農(nóng)業(yè)政策，你犯的錯誤都可以做調(diào)整。但金融政策是不能犯錯誤的，例如貨幣政策，上午犯錯誤，下午就可能損失幾千億元。”

　　“加息是不可行的”

　　9月13日，國家統(tǒng)計局公布的8月份消費物價指數(shù)(CPI)為5.3%，與7月份的數(shù)字持平，連續(xù)兩個月超過5%的水平。但是，郎咸平堅決反對加息。他認(rèn)為，有四個因素決定目前加息是不可行的：第一，這一輪宏觀調(diào)控的效果已經(jīng)顯現(xiàn)；第二，CPI指數(shù)已經(jīng)到頂；第三，中國與國際利差太大；第四，結(jié)構(gòu)性矛盾使加息措施無效。

　　“如果調(diào)整利率的話，我想做出一個警告———中國有可能進(jìn)入一個衰退期。”

　　郎咸平也同意CPI指數(shù)連續(xù)上升已經(jīng)使得實際利率為負(fù)。“目前一年期利率實際是-3.42%，所以今年把錢存在銀行里，儲戶的本金是逐漸減少的。當(dāng)然，這比存在股票市場上好一點，那是迅速地減少。”

　　但是，郎咸平認(rèn)為，CPI不能完全作為衡量中國通貨膨脹率的指標(biāo)。“在中國，討論是否通過利率來控制通貨膨脹，應(yīng)該考慮更多的指標(biāo)。通過對其他金融數(shù)據(jù)的分析，我的結(jié)論是，目前絕對不可以加息。”

　　他說，固定資產(chǎn)投資增速2月份是53%，8月份是30%，貨幣供給量M2增長幅度在2月份是19%，但到8月份跌到13%。“19%超出了央行的預(yù)期，央行希望M2增速維持在17%的水平。因為根據(jù)我的計算，17%的貨幣增長可以維持3%的通貨膨脹率。”郎說。

　　郎咸平指出，“13%的貨幣供給增長非常危險。過去18年的數(shù)據(jù)說明，14%的貨幣供給增幅可以維持通貨膨脹為零，14%是經(jīng)濟(jì)能夠容忍的下限。“13%以下貨幣供給增長會引發(fā)通貨緊縮。”

　　另外，人民幣貸款增速在今年也已經(jīng)有了很大幅度的下降。在1月份的時候，貸款增速都在20%左右，但是到了7、8月份的時候，貸款增速只是14%，下降幅度高達(dá)30%。

　　郎咸平說，“如果貨幣供給量急速減低的話，就要承受通貨緊縮。上世紀(jì)90年代的宏觀調(diào)控造成的通貨緊縮到了2001以后才好不容易扭轉(zhuǎn)過來。而統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，我們的貨幣供給量已經(jīng)到了警戒線以下，非常危險。”

　　他說，這時再回過頭來分析CPI的上漲，也會得出加息無效的結(jié)論。CPI的快速上漲主要來自于食品價格的上漲。4月份食品價格上漲34%，7月份也有32%。“如果把食品類剔除在外，CPI還有這么大的增幅么？沒有！”

　　而且，食品是民生必需品，價格上升不會因為利率的上漲而得到控制。民生必需品只有通過供給需求的調(diào)整來壓低價格，不可能通過加息來解決。

　　所以，郎咸平認(rèn)為，在宏觀調(diào)控初見成效的時候，不適宜再運用任何金融工具來刺激經(jīng)濟(jì)。

　　“中國上世紀(jì)90年代宏觀調(diào)控的錯誤就在于，隨意調(diào)整金融變數(shù)。金融變數(shù)不能隨便調(diào)整，因為它們的效果如何是完全不知道的。如果現(xiàn)在調(diào)升利率，其效果不知道什么時候才會出現(xiàn)，政策上的時滯可能導(dǎo)致相反的結(jié)果。一個好的中央銀行，此時最大的任務(wù)就是應(yīng)該穩(wěn)定金融參數(shù)不變。”

　　宏觀調(diào)控只能通過行政手段？

　　根據(jù)郎咸平的理論，目前的經(jīng)濟(jì)狀況表明，不能通過加息解決物價指數(shù)居高不下的問題。調(diào)整利率在以控制經(jīng)濟(jì)過熱為目標(biāo)的宏觀調(diào)控中是沒有什么效果的。

　　郎咸平認(rèn)為，中央政府不得不進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要原因，是地方政府和國營企業(yè)巨大的、低水平的重復(fù)建設(shè)。所有的信貸流向中，60%的貸款使用者是地方政府和大型國有企業(yè)，他們對于利息的調(diào)整缺乏敏感度，利率再高，他不會停止借貸，因為地方政府的借款不是一個經(jīng)濟(jì)行為”。

　　根據(jù)郎咸平的計算，1999年到2003年的信貸增長中，貸向政府和國有企業(yè)的增長了124%，貸給其他企業(yè)的增長了73%；而M2增長了79%，其他企業(yè)貸款只增長48%。郎認(rèn)為，這說明信貸大量向政府和國有企業(yè)傾斜，同時雖然貨幣增長較快，但其他企業(yè)仍然感覺資金不足。

　　在資金不足的情況下，民營經(jīng)濟(jì)多數(shù)依靠地下金融。郎認(rèn)為，目前地下金融的利率盡管已經(jīng)高達(dá)25%，但其基礎(chǔ)也是官方利率。“如果政府提高利率，地下金融的利率也會跟著水漲船高，因此打擊到民營經(jīng)濟(jì)。”

　　郎咸平認(rèn)為，正是這種中國特有的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使利率調(diào)整手段在控制投資上的效果非常差。如果在宏觀調(diào)控中提高利率，得到的結(jié)果無非是整體經(jīng)濟(jì)開始衰退，而地方政府和國有企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行大量的投資，民營企業(yè)則遭到巨大打擊。

　　同樣的原因，控制貨幣總量的方法也難以奏效。

　　所以，郎咸平認(rèn)為，“最好的宏觀調(diào)控措施，在目前的情況下，應(yīng)該是維持一個穩(wěn)定的金融環(huán)境，匯率、利率以及貨幣供給量最好維持穩(wěn)定，而不是隨著經(jīng)濟(jì)形勢頻繁地調(diào)整。而且由于中國經(jīng)濟(jì)的特殊性，我認(rèn)為，行政命令是最有效的調(diào)控方式。”

　　“金融不能跟國際接軌”

　　就在郎咸平令人驚訝地指出“行政手段才是宏觀調(diào)控最好方式”的同時，他又出人意料地反對金融市場國際化的說法。盡管目前人民幣存在比較大的升值壓力，郎咸平仍然堅決反對調(diào)整匯率，而且堅決反對傳聞中央行有意對人民幣實行釘住一籃子貨幣的匯率決定機(jī)制。

　　郎咸平說，“我再提出一個警告，金融就是不能跟國際接軌。”

　　他說，“以泰國為例，1997年，一批美國的海歸成為泰國中央銀行的高管后，把固定匯率制改為浮動匯率制，結(jié)果泰銖馬上遭到索羅斯的狙擊，亞洲金融危機(jī)由此爆發(fā)。‘前事不忘，后事之師’啊。”

　　由此，郎咸平認(rèn)為，“中國政府沒有必要實行浮動匯率利。中國有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但是缺乏操盤高手。半個世紀(jì)以來中國從來沒有接受過浮動匯率的洗禮，只要匯率一浮動，(中國)就會遭遇到一個(強(qiáng)大得)不成比例的對手。維持一個固定的匯率是很重要的，這是對國家的保護(hù)。”

　　根據(jù)他的計算，1970到1999年，世界上只有14%的國家采用浮動匯率制，19.4%的國家實行釘住一籃子貨幣的匯率制度，而更多的國家是采取固定匯率制。

　　郎咸平還認(rèn)為，人民幣實行釘住一籃子貨幣的匯率制度也是不可行的。“一籃子貨幣，無非是美元、歐元、日元等。別人可以很容易地通過操縱其他幣種來打擊人民幣。”

　　他說，最好的自我保護(hù)方法，就是固定匯率制。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，一國實行固定匯率的實施年限是20.8年，是所有匯率制度中實行年限最長的。“因為，全世界所有國家的情況顯示，固定匯率制度所產(chǎn)生的通貨膨脹率是最低的，為13.3%，而浮動匯率制度產(chǎn)生了24.3%的通貨膨脹率。”郎解釋說。

　　(根據(jù)發(fā)言錄音整理，文中看法僅代表郎咸平個人觀點）