宏觀經(jīng)濟影響：投資意愿減弱 儲蓄顯現(xiàn)定期化

　　為了準確把握宏觀調(diào)控下城鎮(zhèn)居民的儲蓄意愿及個人投資傾向，日前，人行重慶營業(yè)管理部開展了三季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查，調(diào)查顯示——

　　時至目前，本輪宏觀調(diào)控已取得明顯成效，但經(jīng)濟運行之軌正進入關鍵階段。為了準確把握宏觀調(diào)控下城鎮(zhèn)居民的儲蓄意愿及個人投資傾向，日前，人行重慶營業(yè)管理部開展了三季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查。調(diào)查顯示：

　　投資意愿減弱，儲蓄顯現(xiàn)“定期化”

　　——名義收入增加，心態(tài)并不樂觀。居民名義收入明顯提高，家庭月收入在2000元以下的中低收入家庭占比為54.5%，同比下降14.7個百分點；本季度人均收入在200元和500元的占比為85%，同比下降了5.75個百分點。據(jù)統(tǒng)計局統(tǒng)計顯示，1-7月人均可支配收入達到5504元，同比增長了16%。但是，居民的收入心態(tài)并不樂觀。居民對未來增收的預期信心不強，感覺未來收入變化“難以預計”的占11.25%。由于受物價上漲影響，特別是日常生活資料，如食品的價格上漲影響(其漲幅達14.2%)，致使貨幣購買力下降。因此，名義收入的增加，并未讓居民感覺“安心”，反而導致了感受收入和實際收入發(fā)生異向。

　　——物價漲勢依舊，居民承受力漸弱。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，居民對物價變化表現(xiàn)出十分“擔心”的心態(tài)。居民物價上漲預期雖有所降低，但仍然強烈，有42%的居民預期物價會上漲。從重慶市的居民消費價格指數(shù)看，今年1-7月，CPI同比呈明顯的持續(xù)加速上漲勢頭，1月份上漲0.4%，7月份竟達到4.6%，從而一再沖擊居民對物價上漲承受能力的底線。

　　——儲蓄心態(tài)穩(wěn)定，儲蓄“定期化”顯現(xiàn)。據(jù)調(diào)查，居民的儲蓄心態(tài)穩(wěn)定，儲蓄動機、儲蓄意愿和儲蓄資產(chǎn)偏好都相對穩(wěn)定。但是，居民的儲蓄結構“定期化”苗頭開始顯現(xiàn)。調(diào)查中，儲蓄種類為活期的居民占75.25%，環(huán)比下降7.8個百分點，而選擇其他各類定期存款的居民占比均有不同程度的增加。

　　對于居民儲蓄結構的變化，從居民以“得利息”為儲蓄動機的變動和對當前利率水平的判斷中可見一斑。以“得利息”為儲蓄動機的居民占比連續(xù)3個季度出現(xiàn)上升，較去年四季度上升了61.47%。選擇1年以上定期存款的居民中，有75%認為當前利率水平適度；以“得利息”為儲蓄動機的居民中，有40%選擇了定期存款，較總體平均高出15.25個百分點。

　　——市場低迷，投資意愿減退。調(diào)查顯示，居民的投資心態(tài)在當前市場低迷情況下表現(xiàn)出“信心”缺乏，其投資偏向“實物化”以實現(xiàn)個人資產(chǎn)保值。本季居民的收入支配中，愿意購買各種有價證券、保險進行投資的占比出現(xiàn)連續(xù)第2個季度的下降，為28.75%，低于選擇消費和儲蓄的占比。

　　從居民的金融資產(chǎn)結構看，雖然物價的上漲幅度已高于1年期儲蓄存款的名義利率，實際利率已持續(xù)呈負數(shù)狀態(tài)，然而在總體收入水平低、消費結構矛盾和股市不景氣的情況下，儲蓄依然是居民的首選，占70.25%的家庭主要金融資產(chǎn)為儲蓄存款。資本市場的不景氣，使得以股票、基金為主要金融資產(chǎn)的居民占比較上季下降了3.1個百分點。據(jù)反映，個人資產(chǎn)主要為房產(chǎn)、燃油等實物資產(chǎn)。可見，居民除如前所述增加定期儲蓄以降低物價上漲導致的資產(chǎn)縮水外，還通過貨幣資產(chǎn)的實物化來實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值。

　　宏觀形勢影響居民投資行為

　　由于經(jīng)濟局部過熱和糧食流通體制改革而引發(fā)的此輪物價上漲，已持續(xù)了近一年時間，而宏觀調(diào)控取得的成效，使經(jīng)濟運行中一些不穩(wěn)定的發(fā)展勢頭得到有效引導和治理。

　　在此情況下，物價的上漲勢頭不減，且直逼5%的居民心理承受底線，加上前期各調(diào)控部門出臺的政策，特別是行政性調(diào)控政策的過于集中使用，使得調(diào)控效能尚未完全釋放，更因央行是否加息等走向不明，致使微觀主體感覺宏觀經(jīng)濟未來走勢撲朔迷離。

　　對于當前居民消費意愿的增強，也不能片面地認為是消費的啟動。比如，居民在食品方面的人均支出為1723.84元，同比增長13.9%，與食品價格的上漲幅度14.2%相當，但居民的食品消費量并未增加，未能真正拉動社會生產(chǎn)。購房也如此，雖然同比增長40.2%，但其中主要是由于中高收入階層的投資行為所致，而非社會消費需求的真正拉動。

　　鑒于以上分析，當前宏觀調(diào)控亟需致力于關注居民心態(tài)的變化，盡快穩(wěn)定“民心”：

　　一是繼續(xù)推進稅費改革和加大社會財富再分配力度。在經(jīng)歷“一部分人先富起來”后，應通過財稅政策加強社會財富的轉移支付，特別是加大對農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入階層的政策傾斜，致力于共同富裕的經(jīng)濟目標，讓居民真正“心安理得”。

　　二是加強對經(jīng)濟結構矛盾的治理和商品流通環(huán)節(jié)的整治，穩(wěn)定物價和居民預期，消除居民的“擔心”。

　　三是關注居民收入支配行為的變化，加強對居民儲蓄“定期化”走勢和影響的監(jiān)測。

　　四是加強宏觀調(diào)控政策的協(xié)調(diào)性和一致性，及時消除和解決此前部分調(diào)控行為帶來的負面影響；要強化政策的傳導機制，真正做到疏堵并舉，適時適度，從而促進經(jīng)濟持續(xù)、健康發(fā)展，恢復市場活力和投資者的信心。(陳徐)