CPI上漲再現新特點 中國是否加息等待全面考量

　　和訊網-《財經時報》特供

　　在固定資產投資強烈反彈和新漲價因素推動CPI繼續攀升的情況下，中央政府宏觀調控政策也面臨新的選擇

　　國家信息中心 財經時報

　　最新統計表明，8月居民消費物價與去年同期相比上漲5.3%，這已是連續第3個月居民消費物價漲幅達到5%以上；從環比增長看，8月居民消費物價上漲0.7%，改變了前兩個月同比上漲但環比下降的走勢。

　　從生產物價看，8月工業品出廠價上漲6.8%，漲幅比上月再度擴大0.4個百分點。8月的數據使本以為回落在即的物價走勢波瀾驟起，實現全年物價控制目標近乎不可能。

　　物價走勢充分說明，宏觀調控進入一個新的困難時期，在固定資產投資強烈反彈和新漲價因素推動CPI繼續攀升的情況下，中央政府宏觀調控政策也面臨新的選擇。

　　新漲價因素

　　8月物價水平繼續攀升，原因何在？據統計，8月物價上漲的翹尾因素為3.7個百分點，比上月減少0.8個百分點，新漲價因素為1.6個百分點，比上月增加0.8個百分點。可以說，在翹尾因素減小的情況下，新漲價因素是推動8月價格水平上揚的主要動力。目前的新漲價因素主要來自以下兩方面：

　　第一，肉禽蛋及其制品價格快速上漲。糧食價格持續高漲是本輪價格上漲的導火索和主要動力。近幾個月糧食價格一直在31%的高位徘徊不動，隨著糧食入庫，糧食價格再度大幅上揚的空間不大。但是，前期糧食價格持續上漲，導致飼料類商品價格上漲，引起目前豬肉和雞蛋等養殖業價格的問題逐漸浮出水面，而且漲價勢頭較為迅猛，成為帶動目前價格上漲的主要因素。

　　第二，居住類商品價格漲幅較大。今年以來，居住類商品價格一直較為平穩，但最近兩個月漲幅逐漸加大，特別是8月上漲6%，比上月提高1個百分點，成為推動當月居民消費價格上漲的又一重要因素。

　　居住類商品價格由水、電及燃料價格、建房及裝修材料價格和租房價格三部分構成。8月水、電及燃料價格上漲9.6%，建房及裝修材料價格上漲5.3%，租房價格上漲3.2%，分別比上月加快2、0.4和0.4個百分點。

　　另據統計，全國有12個地區商品房平均銷售價格的提高幅度超過10%，其中，江西、甘肅和天津等6個地區價格提高幅度超過20%。商品房價格的提高，間接推動了建房及裝修材料價格和租房價格的上漲。

　　物價走勢難回落

　　鑒于目前物價變動中出現的新因素，今后幾個月物價走勢不可掉以輕心，預計全年居民消費物價將在4.5%左右，超過調控目標1.5個百分點。

　　一是因為肉禽蛋及其制品價格上漲短期內不會緩解。權威人士分析，新一輪的養殖高峰正在形成之中，由于受生豬養殖周期的影響，豬肉價格上漲的局面將會持續到明年春節，平均價格達到每500克8元左右，隨后將開始穩定并小幅下降。肉禽蛋及其制品在居民生活支出中占有較大比重，對相關產品價格的影響也更大，此類價格的上漲不亞于糧食價格上漲對整體物價的沖擊。

　　二是各地水、電、燃料上調的動力仍很強烈。上半年國家嚴格控制服務價格上調，但是下半年國家規定，居民消費物價連續3個月同比漲幅超過4%或環比超過1%的地區，暫停出臺調價方案，而凡是符合“兩條控制線”標準的地方政府仍有權出臺調價方案，這樣，服務價格上漲的勢頭難以控制。同時，由于住房建設的土地供應依舊被嚴控，商品房供給不會大幅增加，但需求較大，住房價格仍會快速增長或維持高位，因而建房及裝修材料價格和租房價格大幅下降的可能性也較小。

　　三是糧食缺口依然存在，價格不會大幅回落。在國家三農政策支持下，今年種植業增產不成問題，初步預計，全年糧食總產量達到9100億斤，增產5%。

　　但是，中國已連續5年糧食減產，僅靠一年的增長，不能完全彌補累計多年的缺口。去年中國糧食消費量為9700億～9800億斤，即使今年的消費量不增加，產需之間仍有600億斤的缺口，如果進口額增加到100億斤，依然存在500億斤的缺口。此外，糧食結構性缺口也較為嚴重，如大米尤其是優質大米缺口較大，價格仍將維持高位。

　　四是工業品價格出現反彈。8月，受國際石油價格上漲及鋼材等主要生產資料產品價格反彈的影響，工業品出廠價格總水平比去年同月上漲6.8%，漲幅比7月提高0.4個百分點；原材料、燃料、動力購進價格上漲12.9%，漲幅比7月提高0.9個百分點。生產性物價作為先導指標，對下游產品和消費品的價格有較大傳導影響。

　　加息是否管用

　　有人認為“加息的最好時機已經過去”，原因是經濟增長和投資速度已開始回落，但從目前情況看，加息利弊權衡依然十分復雜，因此不能簡單處置。

　　首先，8月居民消費物價漲幅為5.3%，仍是全年高峰。連續3個月的物價漲幅超過5%，肉禽蛋等制品價格大幅上漲將使低收入階層的生活水平進一步有所下降，它的影響恐怕要大于糧食漲價對居民生活的影響。一個親民的政府不應無動于衷。

　　其次，全球已進入升息周期。隨著全球經濟持續復蘇，通貨膨脹的風險正在加大，在此背景下，部分國家中央銀行已改變中性的貨幣政策，將反通貨膨脹作為主要政策目標，美國已連續兩次提高聯邦基金利率，今后幾個月仍有可能再次提高利率。

　　英國已三次加息，如果歐元區經濟出現明顯復蘇，歐洲央行也會考慮升息。在全球逐漸進入升息周期已成定局的情況下，中國的貨幣政策或許不應對此無動于衷。

　　第三，使用價格手段是宏觀調控由行政手段向市場手段轉變的重要體現。

　　但是，上述理由是否意味著加息必然？恐怕也得不出肯定的結論。尤其是對抑制通貨膨脹的作用，更需要具體情況具體分析。

　　首先，本輪物價上漲主要是食品和能源價格上漲構成，8月的數據同樣體現了這樣的特征。那么，加息能否抑制能源價格上漲？能否補足糧食的缺口？能否使肉禽蛋以及飼料價格有所下降？目前看，不能。因此，這些商品具有的需求鋼性和價格鋼性的特點。

　　其次，加息對房地產需求的抑制確有作用，但由于國家新的土地政策大力度壓低了人們對房地產供給的增長預期，因此供求在怎樣的價格上達成平衡，目前市場或許還在尋找，而一旦此時加息，勢必會在更大程度上抑制需要，這樣的抑制是良性的嗎？至少沒有簡單的結論。

　　第三，加息對抑制原材料囤積有著重大意義。但目前的市場需求到底有多少是因為囤積所致？抑制這樣的囤積，利率是不是僅僅高于通漲率就可以明顯見效？

　　第四，從貨幣供應量看，8月的M2增速已經回落至13%附近，M1增速也大幅回落至15%的附近。這樣的增速似乎已經明顯偏低，大有矯枉過正的味道，如果進一步使用加息等貨幣手段壓低貨幣供給，是不是會引發通縮？其實，目前的貨幣數據已經基本滿足“貨幣供應量增速等于GDP增速加通漲率”的常規，而一旦加息，最需要尋求新的平衡點。

　　當然，加息還要考慮中國國際收支平衡的問題、匯率變化問題、對消費需求的影響問題等，因此，它絕不是一個居民儲蓄實際收益是正是負的簡單問題。

　　(執筆：祁京梅)

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