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國際石油平均價格與中國石油進口增長顯著正相關
國際石油平均價格和中國石油進口的增長有著明顯的正相關關系(圖9)，并且這種關系在1998 年以后更為明顯。
另外我們還可以發現，從上世紀90年代開始，中國石油進口的變化大約經過了3個周期，每個周期的長度平均為4年左右，一般的情況是經過了2—3年的石油進口高增長后，進口增速會猛然下降，甚至轉為負增長，而后再開始另一個循環。
事實上，國家出于經濟或政治等各方面的考慮會作出大量進口石油以及類似建立石油戰略儲備等方面的決定，但國內油庫的容量本身是有限的，因此在經過幾年的進口高增長后，所有油庫都爆滿，導致其后的中國石油進口大幅下降。如此周而復始，一次次地沖擊著國際石油市場的價格。
這里的一個關鍵變量就是國內油庫的爆滿程度，也就是國內石油的庫存情況。根據摩根大通的估計，國內石油庫存在過去的1年半到2年的時間內顯著增加，目前估計在2.85億桶左右，理論上可以滿足國內47天左右的需求，相當于124天的原油進口量。
2003年美國的石油進口是9646千桶每天，約為中國的5.3倍，而8月6日剛剛公布的美國石油庫存為2.94億桶，基本和國內2.85 億桶的庫存估計持平(圖10)，從這個角度來說，國內目前的石油庫存應該是偏高了。
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