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□梁紅
中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及央行日前發(fā)布了8月CPI、物價(jià)、貨幣供應(yīng)及信貸增長(zhǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)，彭博社也推出了其8月中國(guó)零售銷售和固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)。高盛對(duì)兩方面的數(shù)據(jù)作出初步分析認(rèn)為，中國(guó)本月應(yīng)不會(huì)加息。
8月CPI增長(zhǎng)率仍然維持在5.3%的水平，低于市場(chǎng)預(yù)期。食品價(jià)格是CPI上升的主要原因，扣除食品價(jià)格上漲因素后，物價(jià)升幅只有1%。
與此同時(shí)，PPI在7月升幅維持在6.4%不變后，8月再度抬頭，出現(xiàn)了6.8%的升幅。能源及鋼鐵價(jià)格被認(rèn)為是PPI上升的主要原因。但是，由于貨幣及信貸增長(zhǎng)仍然緩慢，加之中國(guó)金融體系比較脆弱，我們認(rèn)為央行本月加息的可能性不大。
不過，信貸增長(zhǎng)及M2變化的趨勢(shì)令人擔(dān)憂。8月，中國(guó)貨幣及信貸增長(zhǎng)繼續(xù)放緩。M2較去年同期增長(zhǎng)率從7月的15.3%下降至13.6%；信貸增長(zhǎng)則從7月的15.9%放緩至8月的14.5%。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的信貸及貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率在7月大幅下降后，8月較去年同期輕微上升到9-10%。
盡管貨幣供應(yīng)量M2及信貸增長(zhǎng)有所放緩，但已經(jīng)開始走穩(wěn)。貨幣供應(yīng)及貸款增長(zhǎng)率出現(xiàn)了大幅下降，目前已不足年初設(shè)定的貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)17%和人民幣貸款增長(zhǎng)16.4%的目標(biāo)水平。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，央行必須采取措施促進(jìn)貨幣供應(yīng)量M2及信貸的進(jìn)一步增加。
我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)軟著陸，必須扭轉(zhuǎn)貨幣供應(yīng)量及信貸增速放緩的趨勢(shì)。如果該趨勢(shì)在第四季未能得到扭轉(zhuǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能性會(huì)顯著增加。中國(guó)人民銀行及銀監(jiān)會(huì)的窗口指導(dǎo)須果斷地從緊縮信貸轉(zhuǎn)為寬松，其它行政性緊縮經(jīng)濟(jì)措施也應(yīng)該有所改變。
8月，中國(guó)的零售增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，較去年同期增長(zhǎng)13.7%，較上月增長(zhǎng)13.2%。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，仍較上月有所增加。出口也保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月，出口增長(zhǎng)為37%，高于7月的34%水平。8月的貿(mào)易順差則為45億美元，遠(yuǎn)高于7月的20億美元。
(作者為高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 郭 蕾 編譯)
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