本報記者 趙夕 北京報道

　　上周，愛爾蘭銀行一行三人在北京忙著拜訪中國人民銀行、各保險公司、基金公司和一些商業銀行，他們在為愛爾蘭銀行的20億歐元抵押債券尋找中國買家。

　　愛爾蘭銀行的銷售目標

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　　愛爾蘭銀行這20億抵押債券只是其第一期融資計劃，這個項目在未來四到五年中將融資100億歐元。

　　北京是這家愛爾蘭最大的商業銀行全球路演的一站。

　　負責此項融資計劃的結構顧問、巴克萊證券(BARCLAYS CAPITAL)的執行董事Ted Lord先生隨同愛爾蘭銀行做全球路演，他非常樂觀：“保守地說，亞洲投資者至少將占到這次融資計劃的5%以上，甚至可能達到一半！”

　　對于中國投資者的反應，Ted Lord先生表示：“我們此行拜訪了保險公司、基金公司、中央銀行和一些商業銀行。在利率持續低迷的市場環境下，一些非國有商業銀行對我們的債券表現了極大的興趣，我們的目標是在中國大約賣掉總發行量的10%�！钡玊ed Lord先生未透露具體是哪家機構表示了購買意向。

　　抵押債券一般以房地產或政府債券做抵押，因其抵押資產質量的優良，通常被評估機構如標準普爾或穆迪評為3A級債券。

　　“與政府債券相比，抵押債券具有和政府債券一樣的評級和流動性，但收益率高于政府債券，因此深受追捧。今年已有900億歐元的發行量�！盩ed Lord介紹。

　　據一知名外資投行的債券分析師介紹，相對于亞洲國家來說，歐美的房地產市場炒作的情形極少，如美國的房地產市場，這些年全國平均價格沒有一年下跌，是個比較穩定的市場，所以在美國和歐洲，這種房屋或資產抵押式債券非常熱銷。在美國債券市場，它的發行量幾乎是國庫券的兩倍，比未抵押的企業債或金融債更要受發行者和投資者歡迎。

　　這種以歐美市場為基礎的抵押債券，現在越來越受到亞洲投資者的追捧�！霸谶^去的銷售記錄中，約有10%到35%的債券被亞洲投資者購買，我們預計這個比例還會上升�！卑涂巳R證券負責全球市場的Paul Scanlon先生通過電子郵件告訴本報記者。

　　中國的投資潛力

　　收益及流動性都很有誘惑力，而且可以有效地分散投資國內股市的系統風險，但國內大部分機構投資者對此只能望洋興嘆。

　　到目前為止，由于外匯資產海外投資的限制，國內機構投資者可以投資外幣債券的僅限于有外幣業務執照的商業銀行、兩家政策性銀行、大型進出口公司的財務公司以及8月18日剛剛放開的保險公司。

　　為什么老道的愛爾蘭銀行家對這塊還未完全放開的市場如此癡情？中國龐大外匯儲備下潛藏的強大投資實力應該是一個很重要的因素。

　　根據國家外匯管理局公布的數字，截至2004年6月底，中國外匯儲備已高達4700億美金，是僅次于日本的第二大外匯儲備國。如此龐大的外匯儲備，機構投資者可投資的渠道卻十分狹窄。近一年來，隨著對人民幣升值的強大預期，國際熱錢大量涌入，這是近期構成國際收支持續順差的一個重要因素。而外匯儲備的持續擴張更加大了人民幣升值的壓力。要消除熱錢的沖擊，經濟學界普遍認為需釋放龐大的外匯儲備。

　　2003年9月19日，國家開發銀行發行了中國第一只以美元計價的5年期5億美元債券。在這次發行中，持有《證券業務外匯經營許可證》的證券公司被外管局特批參加了美元債券的承銷。這被廣大券商視為外管局對券商可以參與外匯資產投資的一個小小松口。據業內人士估算，凡是持有《證券業務外匯經營許可證》、為客戶代理B股買賣或承銷等業務的券商都會有千萬左右自有外匯資金，最保守地估計，券商手中持有的外匯資產也會在8到10億美元。

　　保監會與中國人民銀行聯合頒布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》后，近百億美元保險外匯資產投資海外資本市場也名正言順。與此同時，甚為低調的社�；�金投資海外的最新進程也時常見諸于報端。一系列海外投資政策松動的信號背后，QDII的呼聲和猜測不絕于耳。

　　對于未來龐大的投資潛力來說，愛爾蘭銀行家此次中國之行也許只是其賽前熱身。

　　“我們這次來中國不是推銷員，而更像是布道者，告訴中國的投資者，這是一個什么樣的東西。盡管中國投資者現在的投資量沒有日本那樣大，但我們相信，讓中國投資者去接受并購買它是需要一個學習過程的�！盩ed Lord先生反復向記者強調。

　　顯然，像愛爾蘭銀行一樣耐心推進的國際債券發行者不在少數。“經常有境外機構向我們推銷債券，選擇很多。”一位股份制銀行的債券交易員說。