-本報記者 幸瑋 程志云 北京報道

　　就在幾天之前，對德意志銀行而言，9月1日還是個苦惱的日子。按照規定，如果德意志銀行不能在這一天前拿到開展金融衍生品業務的牌照，那么該行在中國已經開展多年、積累了相當數量客戶的衍生產品交易業務將被迫停止。

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　　然而就在8月底，銀監會發布的一紙特急通知讓該行松了口氣。這份名為《中國銀行業監督管理委員會辦公廳關于實施＜金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法＞寬限期的通知》(簡稱《通知》)宣布將審批時限從9月1日延長到2004年年底，在此期間，已從事部分衍生產品交易的，可以繼續辦理該部分業務。

　　與德意志銀行類似者不在少數。據悉，目前尚未拿到衍生品交易牌照的有4家中資股份制商業銀行、所有城商行和大量外資銀行，其中不少銀行都不同程度的開展了衍生品業務。這次對業務期限的寬限無疑是雪中送炭。

　　9·１市場危局

　　對于9月1日的困惑情緒彌散在整個2004年上半年。最先挑起衍生品大戰烽火的是針對個人的外匯結構性存款。

　　2004年以前，外匯衍生品市場一直是機構投資者的“貴族游戲”，門檻高達300萬美元。而個人手中的外匯只有存款一途。

　　2003年底，中、工、建三大行先后利用手中的衍生品牌照率先打破平衡，出臺針對自然人客戶的低端外匯結構性理財產品。這一舉措給外匯存款市場造成巨大震蕩。個人外匯理財的起步金額從2萬美元一路狂降，最低降到1000美元。持有少量外匯的老百姓紛紛用腳投票，將自己手中的散碎外匯存到三大行去。

　　為了規范衍生交易的準入和風險控制，2004年2月4日銀監會正式頒布了《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》(簡稱《辦法》)，其時獲得衍生品牌照的中外銀行統共只有6家。

　　然而，就在辦法出臺前后，為了保住自己的外匯存款，尚未獲得衍生品牌照的股份制商業銀行開始反擊，陸續推出自己的外匯理財產品。8月初，招商銀行獲得銀監會的批復，同意該行開辦衍生產品交易業務。而實際此時該行已經發行了8期外匯理財產品。

　　關于牌照問題，當時尚未獲得牌照的一家商業銀行的資金運營部負責人告訴記者，根據銀監會的解釋，在《辦法》生效6個月后(即2004年9月1日后)，未經銀監會批準，任何金融機構將不得從事衍生產品交易業務。按照該人士的理解，辦法生效6個月以后，拿不到牌照的銀行即停止業務。而在6個月中，各家銀行可以邊開展衍生品業務，邊向銀監會申請牌照。每天都面臨外匯流出的困境使股份制商行對該問題的認識達到驚人的一致。在這種認識下，大限被定在9月1日。

　　然而，在從2月到8月整整半年的時間里，獲得銀監會衍生品牌照的銀行為數寥寥。于是9月1日以后怎么辦就成了為數不少未得到牌照的商業銀行和外資銀行的隱憂。

　　監管層救火

　　轉機在8月底出現，上述標有“特急”的《通知》讓各家尚未拿到金融牌照的中外銀行松了口氣�！锻ㄖ�》稱：適用《辦法》的金融機構，目前尚未獲得銀監會批準開辦衍生產品交易業務，但在《辦法》頒布前已從事部分衍生產品交易的，可以在2004年12月31日前繼續辦理該部分衍生產品交易，但不得辦理除此之外的新業務品種�！掇k法》頒布前未從事衍生產品業務的金融機構，在未獲得監管機構批準的情況下，不得辦理衍生產品交易業務。12月31日以后，所有適用辦法的金融機構，在未獲得監管機構批準的情況下，不得辦理衍生產品交易業務。

　　記者獲悉，銀監會分別于9月1日和9月8日集中審批了荷蘭銀行和匯豐銀行的衍生品牌照。

　　德意志銀行的馮先生也表示，對于最終審批日期的延期并不意外�！澳壳昂芏嘤袑嵙Φ耐赓Y銀行盡管沒有獲得外匯牌照，但都或多或少地在國內進行衍生品交易。不可能對他們一網打盡。”他說。目前該行在國內外幣交易中占據15%-20%的份額。

　　不過，如何盡快完成首輪審批，將已開展衍生品的各家銀行納入到監管范疇中進行監控將是監管層在接下來四個月的難題。因為盡管有些銀行還沒有獲得最終審批，但他們在衍生品上的攤子已經鋪開，尤其是外匯結構性存款上，產品已經形成規模。如廣發行的“豐收”系列外匯理財產品已經開展到第五期等。

　　一位股份制商業銀行人士告訴記者，目前中資銀行中浦發、廣發、深發展和興業銀行都尚未獲得牌照。除此以外，還有像上海銀行、南京商業銀行這樣的城商行也都很有實力。而且還有為數眾多的外資銀行沒有審批�！暗侥甑滓膊贿^四個月的時間，監管層的工作任重道遠�！�