國際金融報記者 蘇蔓薏 綜合報道

　　盡管投資和經濟的迅速增長最近有放緩的跡象，但是，尚不能保證經濟軟著陸。為迎接這一挑戰并同時保持金融體系穩定和使中國進一步融入全球經濟，中國政府需要奉行審慎的宏觀經濟政策，并加速關鍵領域(包括銀行部門、國有企業和勞動力市場)的結構改革

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　　國際貨幣基金組織每年都會派出一個工作人員小組訪問成員，收集經濟和金融信息，并與官員討論經濟發展情況和政策。8月25日，國際貨幣基金組織執董會結束了與中國的雙邊討論，并發表了年度報告。

　　報告指出，中國在結構改革方面已取得了重大進展。今后要面對的關鍵挑戰是，在保持宏觀經濟平衡、確保經濟健康全面發展的同時，如何利用經濟持續增長的強大潛力。報告認為，中國必須堅持審慎的宏觀經濟政策，并加速銀行業、國有企業、勞動力市場等關鍵領域。

　　中國經濟繼續增長

　　中國經濟繼續迅速增長并融入全球經濟。在強勁的固定資產投資和出口的支持下(實際增長率分別為20%和29%)，2003年實際GDP增長了9.1%。2004年上半年，由于采取了降低投資增長的措施，經濟出現放慢跡象,GDP折合年率增長9.7%。

　　對外貿易繼續迅速擴張，消費增長也加快了勢頭，通貨膨脹壓力已經顯現。消費物價在2003年上漲1.2%后，2004年上半年上漲了4.4%，其中主要是由于食品價格上漲。盡管GDP強勁增長，但失業也有所上升，2003年城鎮登記失業率上升到4.3%，比2002年上升0.3個百分點。

　　中國的總體對外狀況進一步加強。經常賬戶順差從2002年的2.75%上升到2003年的3.25%。2003年官方儲備增加了1170億美元(不包括用于銀行注資的450億美元)。2004年上半年，進口驟增43%，而出口增長36%，貿易賬戶出現近70億美元的逆差。然而，由于經常轉移和資本流入繼續保持較快的步伐，外匯儲備增加了670億美元，在6月底達到4710億美元(大約相當于9個月的進口)。

　　預計2004年實際GDP增長平均為9%左右。隨著最近宏觀經濟緊縮的影響延續到2005年，經濟活動應保持更可持續的速度，實際GDP增長大約7%。

　　預計在今后一年半，消費物價指數上漲大約3-4%，隨著食品價格上漲放緩以及需求壓力消失，至2004年底通貨膨脹壓力將消散。由于進口增長繼續超過出口增長，后者從去年非常高的速度上放慢下來，2004年對外經常賬戶順差將大約下降GDP的0.75%。大規模的凈資本流入(包括外國直接投資)可能在2005年持續，預計對外狀況保持強勁。

　　中國在結構改革方面取得顯著進展。在銀行部門，中國正在對最近得到注資的兩家國有銀行實行重組計劃，并采取了更加嚴格的審慎規定，貸款做法的改進使不良貸款占全部貸款比率下降，資產管理公司在恢復問題資產方面取得進展。

　　在國有企業部門，政府采取了一系列新舉措，將股份制引入大型國有企業。由于關閉虧損國有企業和裁減冗員，自1997年以來超過2800萬工人下崗。為了減輕改革的社會影響，中國已采取措施加強社會保障網，包括擴大養老金范圍、拓寬失業保險、實行城市最低生活津貼，并向下崗工人提供幫助以便尋找新工作。

　　繼續宏觀調控

　　中國政府嫻熟的經濟管理措施減輕了過熱的風險，并進一步加強了中國經濟。正如最近經濟擴張放緩的跡象所表明的，控制信貸和放慢投資的努力已開始取得效果。今后的關鍵挑戰是，如何利用中國持續經濟擴張的巨大潛力，同時保持宏觀經濟平衡并確保穩健和基礎廣泛的經濟發展。

　　一個至關重要的短期問題是，盡管投資和經濟的迅速增長最近有放緩的跡象，但是，尚不能保證經濟軟著陸。為迎接這一挑戰并同時保持金融體系穩定和使中國進一步融入全球經濟，中國政府需要奉行審慎的宏觀經濟政策，并加速關鍵領域(包括銀行部門、國有企業和勞動力市場)的結構改革。中國政府在這些領域采取行動的范圍和時機將對中國的中期前景產生決定性影響。

　　鑒于中國經濟的發展情況和某些部門出現的過度投資，為了應付當前的宏觀經濟和部門壓力，政府依靠宏觀經濟政策、法律手段，同時采取了一些行政手段。大多數執董認為，由于已經采取的各項措施的效果可能尚未完全顯現，在決定是否需要采取進一步貨幣緊縮之前可能需要更多的時間。

　　展望未來，執董們認為，中國政府需要繼續保持警惕，不要過早放松政策態勢，他們特別指出銀行體系仍存在大量過度流動性。中國政府可以進一步發展間接貨幣政策工具并提高市場型工具的有效性，這將可以逐漸淘汰本質上不太審慎的行政措施。

　　提高匯率靈活性

　　提高匯率靈活性符合中國的最佳利益，因為這將提高貨幣政策在抑制國內需求和價格壓力方面的有效性，并提高經濟對沖擊進行調整的能力，提高匯率靈活性還有助于有序解決全球失衡問題。但是，中國轉向更靈活匯率制度的具體時間安排應由中國政府自己決定。最好是在經濟強勢時提高匯率靈活性，因為這會有助于限制對經濟增長和就業的任何不利影響。

　　為了確保成功退出現有的匯率制度，將這一舉措與正在采取的發展資本市場和外匯市場、放開資本賬戶以及改革金融部門的措施進行認真排序十分重要。國際貨幣基金組織支持中國以漸進的方式實現資本賬戶放開，并認為資本賬戶放開的一個關鍵先決條件是具備一個資本充足和穩健的銀行體系。個別執董指出，許多國家發現，在放開資本賬戶之前提高匯率的靈活性是有利的，因為這樣可以使外匯市場和對沖工具得到更充分的發展。

　　結構改革

　　在若干關鍵領域實行結構改革對于中國在中期內繼續實現強勁的增長至關重要。其中最重要的是銀行部門改革，此項改革將確保實現未來的金融穩定以及國內銀行是健康的和具有競爭力的。他們認為，2003年底為兩家國有銀行重新注資是加快改革步伐的一個重要舉措。在這方面，執董們強調需對這些銀行實施有時限的行動計劃進行密切監督，確保所有銀行在2007年之前全面達到有關資本充足性和足額準備金的要求。

　　整個銀行系統需大力加強資產負債表，改善公司治理結構，并提高銀行管理風險的能力。實現銀行所有制的多元化，進一步放開貸款利率，將推動重組過程和提高銀行的商業性。迄今為止中國銀行系統在減少不良貸款方面已經取得不少進展。國際貨幣基金組織鼓勵中國政府嚴格貸款標準，進一步改善整體的合并監管，進一步加強金融部門各監管機構之間的協調。

　　為了給有序解決現有不良貸款創造一個更有利的環境，國際貨幣基金組織的執董們提倡采取進一步的措施，加強關于債權人、取消抵押品贖回權以及破產的法律框架，并允許對一些貸款損失準備金實行全額稅收扣減。建立國內股票和債務市場以降低國內對銀行融資的依賴和減緩風險仍是一個重點。

　　國際貨幣基金組織的一些人擔心，即使中國能保持GDP的快速增長，由于工作年齡人口預計將增加，以及國有企業和農業部門要進行重組，勞動力市場仍將繼續面臨壓力。因此為應對壓力，有必要進一步改善勞動力市場的運作，允許勞動力更加自由流動，減少農村地區的失業人口，降低收入差距。

　　《國際金融報》 (2004年09月10日 第四版)