|
曾淵滄(香港)
匯豐控股的管理層的確高人一籌，每一次收購都帶來了更多的利潤，通常是收購后總利潤遠遠超過收購前兩家企業利潤的總和。
1990年，筆者以每股港幣4.5元的價格買入香港匯豐銀行的股票，今天，匯豐股價每
股已升至120元，足足上漲20多倍。在香港，實在很難找到像匯豐一樣的企業，股價可以如此長期的增長。
當然，香港股市炒賣風氣很盛，不少股票的股價都曾經在很短的時間之內上升20倍、 30倍，甚至50倍，但這種靠炒賣而漲的股票經不起時間的考驗。多則兩年，短則數星期，股價即一一回復原形。1999年至2000年之間，大量資訊科技股都曾如此狂漲，變成泡沫。泡沫破滅之后，一切就如過眼云煙，美夢一場。
十多年來，匯豐的股價當然不是只升不跌。1994年的短期不景氣、1997年的金融風暴、資訊科技泡沫、還有“9.11事件”……匯豐股價也出現波動，隨大市而下跌。但是，匯豐總會是第一個站起來的，并再創股價新高。20世紀的80年代、70年代、60年代匯豐都沒有這樣神氣過，也就是說，匯豐的脫胎換骨是始于90年代。
這一切從當年香港匯豐銀行與英國米特蘭銀行合并成立匯豐控股開始。
1990年代初，不少香港人急著移民，連企業也急著將公司注冊地址搬到外國，甚至升級到將公司股票的上市地點也搬走。
就在那個時候，香港匯豐銀行宣布與英國米特蘭銀行合并。合并消息一公布，匯豐股價馬上下跌。市場普遍認為，匯豐與米特蘭的合并是匯豐意在借米特蘭將香港的資產轉移到英國。不少分析員舊事重提，提起解放后上海匯豐銀行資產被中國政府接管的事。同時，香港證券分析員將匯豐與米特蘭的合并形容為“魚翅撈粉絲”，即匯豐為魚翅，米特蘭為粉絲，因為米特蘭只是英國第三大銀行，而且經營正面臨困難。
但是，筆者當年即持有不同看法。筆者認為香港匯豐銀行是想借收購、合并打入英國和歐洲市場，更重要的是使英國米特蘭的股東變成新的匯豐控股的股東。通俗一點兒的說法就是拉英國人下水，拉英國人來香港共同面對1997年的挑戰。
后來，事實證明筆者當年的看法是正確的。兩家銀行合并后，新銀行的主要管理層由香港匯豐銀行的管理層組成，很快將問題多多的英國米特蘭“調理”好，新的“匯豐控股”股價蒸蒸日上。當年，筆者曾經將自己的看法在香港的股市發表出來，這些文章也為筆者在香港贏得一點點名氣。
但是，匯豐控股并沒有停止收購、合并的行動，不斷地重施故伎，收購一些有問題的金融企業，再加以改造使之脫胎換骨。匯豐控股的管理層的確高人一籌，每一次收購都帶來了更多的利潤，通常是收購后總利潤遠遠超過收購前兩家企業利潤的總和。也說是說，1加1已經不等于2，而是等于3、等于4，匯豐控股由此不斷地壯大。
1年前，匯豐控股收購美國的Household Inc，這是一家被視為高風險的財務公司。這一次，不是銀行收購銀行而是銀行收購財務公司，而且是美國最大的財務公司。這么大規模的收購，如果經營不當，將會是一場劫難。但是，匯豐控股最近公布的業績表明利潤又再創佳績，香港所有的證券行大跌眼鏡。業績公布之前，一般證券行對匯豐控股業績增長的預測是介于18%至26%之間。但是，匯豐控股的業績增長竟然高達55%，成績太好了，為什么？因為Household Inc的貸款利息遠比銀行高。
實際上，香港近幾年經濟不景氣，每家銀行都有大量的金錢借不出去。如今Household Inc要借出，何樂而不為？香港銀行利率非常低，一般存款利率為每年0.001%， 10萬元存款每年利息僅1元。匯豐控股以很低的資金成本讓Household Inc以高利率借出去，就算風險較大也值得。
今天，匯豐控股已成為橫跨亞、歐、美三洲的金融巨人。但是，匯豐控股并沒有停止不前。上個月，匯豐控股宣布入股內地交通銀行19.9%的股權，13億人口的大市場是匯豐控股的另一個目標。更早之前，在中國人壽保險市場占第三把交椅的民生保險已經落入匯豐控股之手，成為該企業的最大控股者。
| 
