國際機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券已獲國務(wù)院批準(zhǔn)

　　本報記者 王延春 北京報道

　　一直吸引著全球金融界眼球的外資機(jī)構(gòu)發(fā)人民幣債券終于有了重大進(jìn)展。今年7月份，這一進(jìn)程就已經(jīng)發(fā)生了實質(zhì)性突變，據(jù)悉，國務(wù)院目前已明確由央行牽頭制定《允許外國金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的管理辦法》。管理辦法今年下半年很可能出臺，國際開發(fā)機(jī)構(gòu)在辦法出臺后即可提出申請。

　　“國際機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債目前已獲國務(wù)院批準(zhǔn)，第一批將有選擇地引進(jìn)國際開發(fā)機(jī)構(gòu)�！币晃粎⑴c方案研究的知情人士向記者透露。 而此前業(yè)界一直爭論的“誰將獲得首發(fā)權(quán)”的話題也漸漸“水落石出”，據(jù)悉，世界銀行(簡稱世行)、亞洲開發(fā)銀行(簡稱亞行)和日本協(xié)力銀行三家機(jī)構(gòu)很可能同時獲批。

　　記者還從有關(guān)部門獲悉，在條件成熟時，可能會有更多的國際機(jī)構(gòu)包括一些高信用等級的企業(yè)或銀行等機(jī)構(gòu)提出在中國境內(nèi)發(fā)行各種人民幣債券，包括境內(nèi)外資銀行都可能提出類似的要求。目前有關(guān)管理部門正在加緊研究。

　　利率、稅收與交易制度

　　今年，資本項目交易限制放松的政策紛紛出臺。引進(jìn)國際開發(fā)機(jī)構(gòu)到境內(nèi)發(fā)行人民幣債成為除QFII、QDII之外，資本雙向均衡流動的關(guān)鍵性一步。

　　“管理部門顯然加快了實質(zhì)性運(yùn)作。以前主要研究讓不讓做，現(xiàn)在則在醞釀怎么做�！边@位參與方案研究的知情人士表示，對發(fā)行主體的要求，發(fā)行規(guī)模，發(fā)行方式、品種結(jié)構(gòu)、交易制度以及資金投向等，目前都在制定有關(guān)辦法。

　　記者獲悉，對國際機(jī)構(gòu)的選擇可能將有兩道門檻：一是獲得國際評級機(jī)構(gòu)兩個信用等級；二是必須在華有貸款業(yè)務(wù)，且資金用于國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)項目。不可以用于國內(nèi)信貸。

　　事實上，目前積極運(yùn)作的世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和日本協(xié)力銀行三家機(jī)構(gòu)顯然都已跨過這兩道“門檻”。

　　據(jù)悉，人民幣債發(fā)行的品種為中長期債。對國際機(jī)構(gòu)關(guān)心的人民幣債券發(fā)行利率，本報記者得到的最新消息是，國際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的利率將比國債利率略高，是在總體存款利率的基礎(chǔ)上浮動40%，還是像企業(yè)債一樣的利率都在考慮之中。

　　而財稅部門也在醞釀相應(yīng)的稅收減免。據(jù)一位參與研究的人士透露，管理部門正考慮在稅收上采取國民待遇，與企業(yè)債的稅收一樣。也考慮投資所得稅是否給予免稅。

　　目前，在交易方式上還存在爭議。是在銀行間市場交易，還是證券交易所交易還沒有定論。社科院金融所國際金融研究室的曹紅輝博士接受記者采訪時表示，“以此為契機(jī)，對加快兩個市場的互聯(lián)進(jìn)程有好處�！睋�(jù)悉，“推動兩個市場的統(tǒng)一”曾被寫進(jìn)十六屆三中全會的文件中，但目前遲遲沒有動靜。

　　對發(fā)行人民幣債的風(fēng)險控制，管理部門考慮在商業(yè)銀行中設(shè)立專門賬戶，定期向監(jiān)管部門報告。

　　記者就獲得的信息向相關(guān)部門求證，但有關(guān)人士表示，在管理辦法制定期間，不便于透露有關(guān)細(xì)節(jié)。

　　三大機(jī)構(gòu)推進(jìn)緊鑼密鼓

　　一邊是政府部門的實質(zhì)性推進(jìn)，另一邊則是亞洲開發(fā)銀行、世界銀行和日本協(xié)力銀行發(fā)行工作緊鑼密鼓地進(jìn)行。

　　亞洲開發(fā)銀行負(fù)責(zé)財務(wù)和行政的副總裁沃瑟納在7月參加歐洲貨幣亞太債券大會期間表示，正在甄別篩選將來投資的項目。世界銀行也計劃通過世界銀行的國際金融公司發(fā)行，所得資金將用于中國的公共工程和技術(shù)協(xié)助。據(jù)悉，兩大機(jī)構(gòu)都看好民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)。

　　而日本協(xié)力銀行的投向似乎更明確，據(jù)與之接觸的一家券商的債券發(fā)行部負(fù)責(zé)人分析，其準(zhǔn)備發(fā)行的人民幣債券可能是專項用于新日鐵與寶鋼的合作上。據(jù)了解，新日鐵和寶鋼將合建最大的鋼鐵合資廠，生產(chǎn)轎車用冷軋、熱鍍鋅鋼板。這項計劃的總投資額為1000億日元��65億人民幣�垼�雙方各占50%的股份，是一筆不小的數(shù)目。

　　對發(fā)行人民幣債券，世行和亞行和日本協(xié)力銀行態(tài)度積極。2003年7月，世行就正式向中國有關(guān)部門提出發(fā)行人民幣債券的申請；隨后在9月，亞行也正式提出了同樣的書面申請。差不多在同一時間段內(nèi)，日本協(xié)力銀行與國家發(fā)改委就其在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券進(jìn)行密切協(xié)商。

　　中國券商的國際化契機(jī)

　　據(jù)悉，在國家政策還處在研究階段期間，中國幾家券商就已和三家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了密切接觸。

　　“現(xiàn)在甄選承銷商的進(jìn)程隨著政策的明朗化而進(jìn)入實質(zhì)性的運(yùn)籌�！辈芗t輝說。

　　對于中國的券商來說，國際開發(fā)機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，無疑是一個創(chuàng)新業(yè)務(wù)的契機(jī)。據(jù)悉，中信證券(資訊 行情 論壇)、銀河證券、國信證券、申銀萬國等國內(nèi)大的一些券商還為此成立了專門的機(jī)構(gòu)。

　　“打造國際投行的品牌，現(xiàn)在這樣的機(jī)會就擺在面前�！币患胰�商債券發(fā)行部的人士已摩拳擦掌 。

　　中信證券債券發(fā)行部劉總經(jīng)理接受本報記者電話采訪時表示，“我們就像市場中的鯊魚，已經(jīng)敏感地捕捉到市場中機(jī)會的氣味�！敝行抛C券早在兩年前就開始與亞洲開發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行了密切接觸。為了擴(kuò)大國際業(yè)務(wù)，提高專業(yè)化水平，中信證券將原來的“固定收益證券部”一分為四，成立了針對性更強(qiáng)的四個部門，從事國際債券業(yè)務(wù)的人員也從12人擴(kuò)充到近50人。

　　劉總經(jīng)理告訴記者，中信證券跟亞洲開發(fā)銀行的合作并沒有停留在課題研究、咨詢協(xié)商上，而是超前地進(jìn)入實質(zhì)性商業(yè)操作階段。已經(jīng)涉及到產(chǎn)品設(shè)計、市場安排等實質(zhì)性操作�！拔覀兩踔烈呀�(jīng)考慮人民幣債券怎么發(fā)，發(fā)給誰這樣的具體問題�！眲⒖傉f。中信證券對爭取到承銷權(quán)顯得信心十足。

　　據(jù)悉，銀河證券、國信證券也在加快人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，并成立了專門的研究小組。

　　但并不是所有券商都看好這一商機(jī)。有券商表示，在目前市場如此低迷、券商面臨虧損的狀況下，是立足解決券商自身困境還是投入成本從市場的全局出發(fā)拓展國際業(yè)務(wù)值得推敲。

　　“這兩年市場低迷，券商經(jīng)營慘淡，一些券商無奈將國際業(yè)務(wù)部門都砍掉了，”北京證券的一位研究人員告訴記者，“對國際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的業(yè)務(wù)，如果是沒有規(guī)模效應(yīng)的試點產(chǎn)品，我們設(shè)立這樣的部門成本太大，不賺錢。對券商來說，目前關(guān)鍵是生存問題。”

　　也有學(xué)者對此表示擔(dān)心，“將來國際投行業(yè)務(wù)放開怎么辦？現(xiàn)在不練兵，將來還會有機(jī)會嗎？”曹紅輝博士表示擔(dān)心。他說，在這項業(yè)務(wù)競爭中，大部分券商的靈敏度、運(yùn)作理念與國際投行相比顯出差距。中國正在打造亞洲最大的債券市場，中國沒有國際化的投行，這塊市場就會拱手相讓�！艾F(xiàn)在戰(zhàn)斗已經(jīng)打響，到了真槍實彈上陣比試的時候了�！�

　　目前，外國券商是不可以在中國國內(nèi)做承銷業(yè)務(wù)的，因此，國際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的承銷業(yè)務(wù)是打造國際品牌，加快培育國際化水準(zhǔn)和國際競爭力的投資銀行的一次契機(jī)。