首屆中國(guó)(長(zhǎng)沙)投資銀行國(guó)際論壇25日開(kāi)講，專程來(lái)湘參加論壇演講的吉米.史密斯、肯尼斯.弗郎韋斯、弗萊德.利伯曼、大衛(wèi).坦波西等4位美國(guó)投資銀行專家，昨日在其下榻的華天大酒店接受了本報(bào)記者的獨(dú)家采訪。作為在國(guó)際投資銀行領(lǐng)域都有著多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和理論研究的權(quán)威人士，4位專家分別就國(guó)際利率市場(chǎng)變化，中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改革方向、國(guó)際資本投資中國(guó)最感興趣的話題等方面與本報(bào)記者交流了自己的第一感受。

中行抵債資產(chǎn)網(wǎng)上營(yíng)銷(xiāo) 精彩手機(jī)賽事全攻略 雅典猜猜猜千元懸賞 大型休閑游戲燃燒戰(zhàn)車(chē)

　　在今天的正式論壇上，幾位來(lái)自華爾街的國(guó)際投資銀行大腕還將與多位國(guó)內(nèi)金融專家作更精彩的思想碰撞。

　　觀點(diǎn)：人民幣面臨調(diào)息壓力

　　“預(yù)計(jì)明年底之前，美元利率將達(dá)到2.7％。”昨日，作為美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》52位最有影響力的利率預(yù)測(cè)專家中的一位，吉米.史密斯先生在接受本報(bào)記者專訪時(shí)如是說(shuō)。他認(rèn)為，隨著美元逐步進(jìn)入升息周期，中國(guó)物價(jià)指數(shù)的持續(xù)高漲，最短6個(gè)月內(nèi)，人民幣的小幅加息將“無(wú)可回避”。

　　今年6月底，美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)的長(zhǎng)期預(yù)期下，終于如期加息25基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從1.00％的低水平提升到了1.25％，這也是美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去4年來(lái)的首次提升利率行動(dòng)。8月10日，美聯(lián)儲(chǔ)再次提高美元利率25個(gè)基點(diǎn)，美元最新基準(zhǔn)利率上升至1.5％，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年在一個(gè)多月時(shí)間里的第二次加息。吉米.史密斯表示，這是美聯(lián)儲(chǔ)“謹(jǐn)慎有序加息”利率政策的開(kāi)始。

　　“從貨幣政策的常規(guī)判斷來(lái)看，加息周期出現(xiàn)主要是為了抑制通貨膨脹，防范經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。”吉米.史密斯說(shuō)，雖然美國(guó)聯(lián)邦基金合約顯示，9月份美聯(lián)儲(chǔ)再次將美元加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為68％；美聯(lián)儲(chǔ)聲明對(duì)未來(lái)美元利率提高比預(yù)期強(qiáng)硬，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨強(qiáng)勁復(fù)蘇，很可能會(huì)繼續(xù)緊縮貨幣的政策。吉米.史密斯表示，包括他在內(nèi)的幾乎所有利率分析師都認(rèn)為，在9月份的美國(guó)利率會(huì)議上，并不會(huì)再次加息。但在11月份，美元利率很有可能再次上升至1.5％-1.7％之間。

　　“1995年以來(lái)，中國(guó)的利率水平始終保持著一定的水平，而沒(méi)有變動(dòng)。隨著物價(jià)上漲帶來(lái)的通貨膨脹等因素影響，中國(guó)很快將面臨調(diào)息的壓力。”吉米.史密斯認(rèn)為，從宏觀政策的發(fā)展方向看，目前中國(guó)有必要通過(guò)利率的調(diào)整來(lái)鞏固宏觀調(diào)控的效果。一方面是利率水平的調(diào)整，另一方面是利率的市場(chǎng)化及利率管制的放松，這二者應(yīng)當(dāng)是并行的。此外，隨著人民幣和美元之間的利差有所縮小，這對(duì)于減少投機(jī)性資本的流入有積極作用。但從人民幣與美元的互動(dòng)關(guān)系來(lái)看，人民幣利率進(jìn)入一個(gè)加息周期也是必然的趨勢(shì)。

　　比如，中國(guó)的固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張和生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的壓力依然很大，煤電油運(yùn)供求仍然緊張，造成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出矛盾和問(wèn)題的體制性、機(jī)制性弊端沒(méi)有消除。在美聯(lián)儲(chǔ)兩次調(diào)高美元利率的背景下，人民幣加息似乎已經(jīng)無(wú)可回避。

　　股市低迷應(yīng)謹(jǐn)慎擴(kuò)容

　　近期以來(lái)，新股不斷“破發(fā)”和再融資大比例包銷(xiāo)的窘境使市場(chǎng)各方紛紛將矛頭對(duì)準(zhǔn)了新股發(fā)行的“首發(fā)市盈率不得超過(guò)20倍”的業(yè)內(nèi)行規(guī)。

　　針對(duì)這一問(wèn)題，美國(guó)投行專家表示，美國(guó)的證監(jiān)會(huì)并不會(huì)因?yàn)槎��?jí)市場(chǎng)的持續(xù)低迷而要求企業(yè)降低原定的籌資額度，因?yàn)槟脊蓴?shù)量和股票的發(fā)行價(jià)格是由募股企業(yè)和承銷(xiāo)商協(xié)商決定的，但專家同時(shí)指出，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇好股票的發(fā)行時(shí)機(jī)，股市低迷的時(shí)候不宜濫發(fā)股票，后者同時(shí)應(yīng)當(dāng)引起監(jiān)管部門(mén)重視。

　　四位美國(guó)專家不約而同地引用了網(wǎng)絡(luò)業(yè)近2年以來(lái)最大規(guī)模的首次公開(kāi)募股案例——美國(guó)搜尋引擎龍頭Google的IPO作為“反面教材”。8月18日，由于投資者對(duì)IPO股票的需求弱于預(yù)期，Google被迫將承銷(xiāo)價(jià)區(qū)間由先前的每股108-135美元降到85-95美元，承銷(xiāo)股數(shù)由2570萬(wàn)股減少到1960萬(wàn)股，希望有更多投資者可以入市，并舒緩第一天掛牌股價(jià)可能急挫而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橄抡{(diào)了募股數(shù)量和預(yù)定價(jià)格區(qū)間，Google最終上市募集的資金由30億美元以上銳減至約18億美元。

　　在最近的美國(guó)新聞網(wǎng)上，弗朗韋斯教授就Google上市方式發(fā)表評(píng)論指出，Google先前將承銷(xiāo)價(jià)水平訂得太高，引發(fā)市場(chǎng)議論，調(diào)整承銷(xiāo)差價(jià)多少有助于提高投資人競(jìng)價(jià)意愿。此外，在此時(shí)股市低迷之際，市場(chǎng)是否能吸收過(guò)多的承銷(xiāo)股票也不無(wú)疑問(wèn)。Google的調(diào)整順應(yīng)了市場(chǎng)的要求，平息了部分疑慮，從Google上市后的強(qiáng)勁走勢(shì)來(lái)看，Google此次調(diào)低籌資額度是明智之舉。

　　投資中國(guó)首選基金

　　“投資中國(guó)”，這是近兩年來(lái)外國(guó)投資銀行家和機(jī)構(gòu)投資者中最熱門(mén)的字眼，甚至包括比爾.蓋茨在內(nèi)的境外合格機(jī)構(gòu)投資者也先后涌入中國(guó)股市。不過(guò)，在外國(guó)投資者最看好的投資領(lǐng)域方面，美國(guó)投行專家均首推證券投資基金(共同基金)，而對(duì)購(gòu)買(mǎi)某個(gè)具體的行業(yè)和具體的上市公司的股票興趣不大。

　　高增長(zhǎng)促使“投資中國(guó)”

　　本次與會(huì)的美國(guó)嘉賓中，著名投資銀行巴特利的合伙人大衛(wèi).坦波西是中國(guó)投資方面的專家和權(quán)威，同時(shí)是總部設(shè)在紐約的“投資中國(guó)俱樂(lè)部”的創(chuàng)始人。坦波西表示，雖然在目前的通貨膨脹和宏觀調(diào)控的背影下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐有所調(diào)整，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的總趨勢(shì)在未來(lái)十年內(nèi)不會(huì)改變，這是外國(guó)投資者紛紛“投資中國(guó)”的根本原因。

　　首選基金而不是單個(gè)股票

　　不過(guò)，坦波西同時(shí)表示，如果由他來(lái)負(fù)責(zé)對(duì)中國(guó)的投資，他的首要選擇是在美國(guó)的證券交易所購(gòu)買(mǎi)中國(guó)基金，包括大中華概念的基金和指數(shù)基金，而不會(huì)選擇單個(gè)的股票；其次的途徑是以QFII的身份進(jìn)入中國(guó)股市，購(gòu)買(mǎi)中國(guó)的證券投資基金。

　　“投資是一個(gè)艱難而復(fù)雜的過(guò)程，雖然QFII也有專門(mén)的投資研究和決策機(jī)構(gòu)，但因?yàn)樗麄儗?duì)中國(guó)的國(guó)情和企業(yè)不熟悉，貿(mào)然買(mǎi)入股票風(fēng)險(xiǎn)很大，而若是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)證券投資基金的方式間接投資具體的上市公司，大多數(shù)情況下最多只需要承擔(dān)證券市場(chǎng)平均的風(fēng)險(xiǎn)。”坦波西認(rèn)為。

　　在美上市中國(guó)企業(yè)是“風(fēng)向標(biāo)”

　　美國(guó)著名律師、投行專家弗萊德.利伯曼則指出，從在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)的行業(yè)構(gòu)成中，投資者不難判斷美國(guó)投資銀行家對(duì)中國(guó)的興趣所在。首先是中國(guó)人壽等具有壟斷地位的大型國(guó)有企業(yè)，其次是一些具有高度成長(zhǎng)性的科技型企業(yè)，后者往往會(huì)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資家的注意。

　　而在選取具體的投資項(xiàng)目上，弗郎韋斯表示，戰(zhàn)略投資家投資中國(guó)企業(yè)的首要原因是該企業(yè)的成長(zhǎng)性有多大、盈利的機(jī)會(huì)有多大；其次是看其董事局章程的構(gòu)成，是否能夠有效地保護(hù)中小投資人的權(quán)益。

　　中藥制造“最可以創(chuàng)造價(jià)值”

　　坦波西同時(shí)透露，在他看來(lái)，中國(guó)最可以創(chuàng)造價(jià)值的行業(yè)是中藥制造，而他最不感興趣的行業(yè)就是中國(guó)的重工業(yè)。同時(shí)他所了解的情況是，國(guó)際知名的投資銀行摩根斯坦利和高盛對(duì)于中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行等待處置的“不良資產(chǎn)”情有獨(dú)鐘，而金融大鱷索羅斯則十分看好中國(guó)的旅游航空業(yè)，并已開(kāi)始投資海南航空。

　　商業(yè)銀行涉水“金牌財(cái)路”

　　混業(yè)經(jīng)營(yíng)一直是業(yè)內(nèi)不斷討論的話題，也是各路金融機(jī)構(gòu)逐鹿的戰(zhàn)場(chǎng)。投資銀行業(yè)務(wù)，這一含金量最高的“金牌財(cái)路”，商業(yè)銀行也早已虎視眈眈。

　　我國(guó)目前的投資銀行業(yè)務(wù)主要包括有價(jià)債券的承銷(xiāo)上市，為企業(yè)擔(dān)當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)及企業(yè)間兼并重組等。在國(guó)外，投行業(yè)務(wù)由投資銀行包攬，其業(yè)務(wù)范圍涉及資本市場(chǎng)中的證券、基金、債券等一系列金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品。

　　貸款客戶多有利有弊

　　“商業(yè)銀行做投行業(yè)務(wù)一般會(huì)從自己的貸款客戶開(kāi)始。”無(wú)論對(duì)于銀行、證券還是保險(xiǎn)公司來(lái)講，客戶是第一位的。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行要從原本熟悉的存貸款業(yè)務(wù)，向陌生的投資銀行領(lǐng)域進(jìn)軍，客戶來(lái)源一般會(huì)來(lái)自于原有客戶。對(duì)于這一點(diǎn)，美國(guó)知名律師、投行專家弗萊德.利伯曼認(rèn)為，“擁有眾多的貸款客戶是商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)所在，因?yàn)榭蛻糍Y源豐富是投行業(yè)務(wù)進(jìn)行的前提，但也會(huì)是未來(lái)商行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)所在，因?yàn)榭蛻艨赡軙?huì)提出以貸款為前提來(lái)進(jìn)行投行業(yè)務(wù)的要求，對(duì)于這一點(diǎn)商業(yè)銀行必須非常小心”。因?yàn)檫@將為未來(lái)的承銷(xiāo)上市業(yè)務(wù)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，并會(huì)影響到對(duì)這家公司的真實(shí)價(jià)值判斷。

　　銀行并不能獨(dú)攬?zhí)煜?/b>