國庫現金數額較大有其特殊原因，主要是一些財政預算支出延緩，一段時間國債發行收入只進不出；有關各方對在什么情況下開展國庫現金管理工作意見不一，專家指出，國庫現金管理首先是在國庫資金不足的情況下如何籌錢的問題，即國庫資金出現缺口是開展這項工作的前提

　　本報記者 王長勇

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　　為落實中央出口退稅機制改革的決定，兌現對企業“舊賬要還”的承諾，中央政府今年5月一舉“暫時借用”了國庫近2000億元現金，用于清退欠企業退稅。

　　面對如此數字，或許有人會問：目前國庫中到底有多少現金？一下子支出這么多，會不會影響正常的預算？

　　對于目前國庫資金的數額，財政部人士表示“額度比較大”，對外界估計4000億元的數字，他表示“可能差不多”。目前國庫現金數額較大有其特殊原因，主要是一些財政預算支出延緩，一段時間國債發行收入只進不出等。

　　“此次政府清還企業舊賬，不會對2004年的財政預算構成絲毫影響。”他說。

　　另據記者了解，作為財政資金短缺時的一種應對方案，“有關國庫現金管理與債務管理的改進工作目前正在進行，但進展沒有預期的那么快”。

　　財政部專家接受《財經時報》采訪時表示，國庫現金管理工作涉及到許多方面，各項改革需要同步進行。而且，對于在什么情況下應該進行國庫現金管理，現在還有些不同意見。

　　現金管理：財政缺錢時的行為

　　2003年年底，財政部副部長樓繼偉曾公開表示：未來兩年內，中國將推出新的國庫現金管理方式。

　　在今年的財政部國庫司的工作要點中，財政部對研究探索國庫現金管理問題提出了明確要求：一是研究國庫現金制度框架體系和總體運行模式，跟蹤調研國庫存款計息問題，開展國際合作；二是完成《中國國庫現金管理發展戰略及實施方案》，并完善相應的操作規程；三是積極創造條件，爭取嘗試性開展國庫現金管理工作；四是繼續完善中央財政國庫資金基礎數據庫，提高中央財政國庫現金流預測水平，并與中央銀行配合開展國庫現金管理工作。

　　財政部專家介紹，國庫現金管理并沒有特別深奧的理論，但需要具備一些現實的條件。對于在什么情況下需要開展國庫現金管理工作，現在還有一些不同意見。

　　“國庫現金管理，首先應該是在國庫資金不足的情況下如何籌錢的問題。”這位專家表達了自己的觀點，即國庫資金出現缺口，是開展這項工作的前提。但目前國庫資金支出并未出現缺口，這或許也是國庫現金管理改進工作推進緩慢的原因。

　　他說：“認為國庫資金多了才開展國庫現金管理，這樣的理解可能有些偏差。”

　　在發達市場經濟國家，國庫現金管理是國家財政部通過定期發行短期債券和每天運作國庫現金等方式，實現“熨平國庫現金流量波動和提高國庫現金使用效率的目標”。

　　因此，開展這項工作的起因是國庫現金流量波動，首要目標是“熨平這種波動”。“財政部不會因國庫資金多了就進入市場運作，如購買國債等。”他說。

　　國庫現金7年不下千億

　　財政部科研所金融教研室馬洪范的研究表明，1997年至今，國庫存款余額呈不斷增長態勢，波動性比較大，波動區間大致在1000億～3600億元之間，國庫存款目前占國庫資金的99%以上，基本能代表國庫資金的波動規律。

　　關于月度波動規律，自2000年以來，大致情況是1～5月國庫存款快速上升，5～9月相對穩定或緩慢上升，9～11月又進入快速上升期，11～12月國庫存款則大幅回落。

　　對此，財政部專家說，中國預算收支確實存在月度變化規律，但這種波動并沒有造成預算支出出現缺口。“近幾年，在國庫資金最少的時候，也能保證預算支出的需要”。

　　“過去國庫緊張的時候，只有幾十個億，隨時都有可能出現支付困難，晚上都睡不著覺。”一位前財政部國庫司官員說，隨著中央財政收入穩定增加，特別是進行國庫集中收付制度改革，這種情況已多年沒有再出現了。“現在國庫資金總能保持在千億元以上”。

　　在開展國庫現金管理比較成熟的美國，財政部在央行賬戶的日中現金余額目前基本保持在50億美元左右，其余大量現金則存入幾家大型商業銀行的“稅收與貸款賬戶”，賺取利息收入。

　　英國財政部只在英格蘭銀行開設存款賬戶，目前每日終結時的現金余額——通常簡稱為“日終余額”——保持在2億英鎊左右。根據每天的國庫收支預測，若央行賬戶日終余額可能低于2億英鎊時，英國債務管理局在發行短期債券之外，會賣出或回購所持有的金融資產，籌集國庫所需現金。

　　國債結構失衡

　　與美國相比，中國國庫資金來源中的債務收入部分中，中長期國債占的比重過高，而發行短期債券是國庫現金管理重要而且靈活的手段。

　　2004年，中國中央財政預算總收入13819億元，國債發行總規模為7022億元，占50.8%，其中中長期國債占絕大多數。

　　財政部這位專家說，目前，當國庫現金較多時，大量現金會沉淀在中央銀行國庫賬戶上，造成資金閑置浪費；當國庫入不敷出時，往往是靠發行中長期債券予以補足，籌資成本較高，而且靈活性差。“要盡量少發中長期國債，應定期、均衡、滾動發行短期債券。”

　　此前，財政部副部長樓繼偉表示，財政部將調整國債發行的期限結構，減少長期國債的發行數量，適當增加短期國債的發行。

　　但是，減少長期國債的發行涉及財政職能的轉換，并和建立公共財政制度密切相關，因為長期國債主要用于經濟建設，不可能用發短債來解決。

　　“當然，發短債必須把控制年度發行額改為控制年度預算差額或債務余額。”

　　財政部專家認為，國債年度發行額中含有“借新還舊”所需的資金額度，而中短期債務的周期較短，借新還舊的頻率較高。因此，控制年度發行額實際限制了中短期債券的發行，何況“借新還舊”既與年度預算差額無關，也不會增加債務余額。

　　“至于國債余額管理，目前法律上的限制不是主要障礙。因為開展國庫現金管理后，國庫賬戶上的錢本身就不能多，多了反而是個問題”。

　　財政部專家強調，無論是控制債務余額或年度預算差額，還是控制年度發行額，這些指標都應該是指“最高限額”，“不宜理解為必須在一定時期內按時足額完成”。否則，債券發行就失去了“與生俱來”的調劑國庫收支余缺的靈活性，即喪失了國庫現金管理和債務管理的本來含義 。

　　結合美英管理模式

　　對于未來中國國庫現金管理的模式，考慮到目前中國的商業銀行資金運作效率不高、貨幣市場和債券市場發展不夠完善等背景，單獨依靠美國或英國模式，都不利于國庫現金的有效運作。有關專家建議：采取美國模式與英國模式相結合的操作方法，即在商業銀行賬戶存款的同時，進行貨幣市場運作。

　　專家認為，國庫資金參與進行貨幣市場運作，能夠增加貨幣市場和債券市場參與主體的類型，有利于提高市場流動性；在貨幣市場和債券市場不夠完善的條件下，財政部通過在商業銀行開設存款賬戶，可在一定程度上減輕對貨幣市場和債券市場所產生的壓力。

　　但是，國庫現金管理要盡可能避免與貨幣政策操作的沖突。在進行國庫現金管理時，財政部、人民銀行不僅要建立保持經常性聯系的溝通渠道，還應防止在同一時間內就同一交易品種(如回購天數相同)進行操作，否則會變為財政部和人民銀行的“對敲行為”。

　　另外，國庫現金管理需要定期、均衡、滾動發行短期債券，開展國庫現金的日常運作，但前提是國庫出現“入不敷出”情況。