不宜再出臺緊縮性政策措施，調控政策操作的重點是在落實已經出臺的各項政策的同時，集中解決好調控手段轉型問題和經濟運行中的制度性頑疾

　　國家信息中心經濟預測部　　財經時報

　　在宏觀調控政策效應繼續顯現的情況下，下半年經濟增長將繼續小幅回落。初步預

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計三季度GDP增長8.5%，比一、二季度分別回落0.5和0.3個百分點；前三季度累計增長9.3%左右。

　　至于三大產業，第一產業發展將繼續較快，三季度農業增長速度將高于以往年份；工業生產的巨大慣性及近年來的高投資已部分形成有效產能，將導致第二產業快速增長；第三產業將平穩增長。

　　多項指標將繼續回落

　　受企業景氣指數和企業家信心指數回落、資源瓶頸約束進一步繃緊等因素的影響，工業生產將小幅回落，預計三季度規模以上工業企業生產增長17%，比上半年回落0.7個百分點。

　　在宏觀調控繼續發揮效應的背景下，預計三季度全社會固定資產投資增長25.6%，比上半年回落3個百分點；消費預計增長12.5%，比上半年回落0.3個百分點。其原因一是去年7～12月消費基本保持10%左右的較快增長，基數抬高；二是秋糧陸續上市，夏糧和秋糧大幅增產，將抑制農副產品價格繼續上漲。

　　受國際貿易保護主義重新抬頭、國際原材料價格上升等因素影響，預計三季度對外貿易也將小幅回落，出口增長32%，比上半年回落3.7個百分點。隨著經濟景氣回落、第一產業發展加快、貨幣供應量增速下降等因素影響，三季度物價增勢將有所減緩，預計期末CPI為3.7%，比二季度末提高0.1個百分點。

　　行政手段應當適時退出

　　隨著各項政策的效應逐步顯現，經濟景氣開始回落，集中表現在投資、信貸、貨幣供應增幅明顯下降，工業生產、物價漲勢趨于穩定，企業家信心指數和消費者信心指數均有回落。在這種條件下，在宏觀調控政策的把握上應保持一段時間的觀察期，不宜再出臺緊縮性政策措施；調控政策操作的重點是在落實已經出臺的各項政策的同時，集中解決好調控手段轉型問題和解決經濟運行中的制度性頑疾。

　　通過歷史回歸分析得出，中國經濟增長與投資增長高度相關，幾乎每輪經濟擴張都伴隨著投資沖動與高增長，經濟增速下滑又與投資動力不足緊密聯系在一起。因此，當前在宏觀調控已經取得明顯成效的情況下，行政手段應當適時退出，讓位于經濟手段。否則，勢必延緩多年致力于改革的目標手段——經濟手段的實現，導致投資與經濟增長難以擺脫“一放就亂，一收就死”的困境，導致行政機關直接干預市場主體的經營行為，不僅破壞正常的市場信號傳導機制，而且容易產生權力濫用和腐敗蔓延。

　　經濟景氣峰回路轉

　　從名義增長看，消費需求增長速度似與目前經濟、投資快速增長的節拍一致，但深入分析則要打一些折扣

　　工業生產持續走高

　　二季度是本輪經濟景氣周期的重要轉折點。

　　受國家密集出臺宏觀調控政策的影響，一季度沖高的GDP增長在二季度出現小幅回落。初步測算，二季度增長9.6%左右，比一季度回落0.2個百分點。

　　上半年國內生產總值58773億元，同比增長9.7%，比去年同期提高0.9個百分點，比一季度回落0.1個百分點。其中，第一產業增加值6177億元，增長4.9%，此增速為近年所未有；第二產業增加值33822億元，增長11.5%，繼續保持快速增長；第三產業增加值18774億元，增長8.0%。

　　上半年工業生產延續了去年以來高增長態勢，全國工業增加值29822億元，增長11.9%。其中規模以上工業增加值24682億元，增長17.7%，比去年同期加快1.5個百分點。

　　分輕重工業看，重工業增長19.7%，輕工業增長15.6%。分產品看，鋼、鋼材同比增長21.1%和23.2%，增幅比一季度分別回落5.3和6.3個百分點；能源產品中，原煤、發電量分別增長14.9%和15.8%；上半年工業產銷率達到97.2%，同比提高0.2個百分點。

　　消費名義增長創新高

　　上半年固定資產投資增長主要特征是“先快后慢”，一季度全社會固定資產投資增速高達43%，上半年固定資產投資增幅下降到28.6%，比一季度回落14.4個百分點，比去年同期回落2.5個百分點。這與國家宏觀調控政策效應顯現密不可分。

　　其中，城鎮固定資產投資21844億元，同比增長31.0%，比一季度回落16.8個百分點。房地產開發投資完成4924億元，增長28.7%，比一季度回落12.4個百分點。

　　消費需求增長較為緩慢，是近年來中國經濟運行中的重要問題。1998～2003年，中國消費品零售額名義增長分別為6.8%、6.8%、9.7%、10.1%、11.8%和9.1%，遠低于“七五”時期14%和“八五”23.2%的增長速度。

　　今年以來，受多種因素影響，社會消費品零售額名義增長逐月加快，前5個月消費品零售額分別增長11.8%、9.2%、11.1%、13.2%和17.8%，上半年累計增長12.8%，增速比去年同期提高4.8個百分點。特別是5月零售額增速為1998年以來的最高水平。

　　從名義增長看，消費需求增長速度似與目前經濟、投資快速增長的節拍一致。但深入分析，可能要打一些折扣。從總體看，居民消費保持了去年下半年以來穩步上升的增長態勢，在居民消費結構升級的帶動下，消費需求繼續處于上行通道。餐飲業零售額快速增長成為拉動消費增長的重要因素。

　　貨幣增速回落

　　上半年，央行采用多種貨幣政策工具控制貨幣信貸的過快增長。

　　6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為23.8萬億元，同比增長16.2%，增長幅度比去年同期回落4.7個百分點，比上年末回落3.4個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額8.9萬億元，同比增長16.2%，增幅比去年同期回落4.1個百分點。上半年累計回籠現金728億元，同比多回籠407億元。

　　統計顯示，廣義貨幣和狹義貨幣目前增長幅度處于央行制定的17%左右的調控目標內。

　　6月末，金融機構本外幣各項貸款余額為18.1萬億元，同比增長16.7%。金融機構人民幣各項貸款余額17萬億元，按可比口徑，比去年同期增長16.3%，增幅比去年同期減緩6.8個百分點，比上年末減緩4.8個百分點，比一季度末減緩3.8個百分點，比上月末減緩2.3個百分點。

　　今年1至6月人民幣貸款增加1.43萬億元，按可比口徑比去年同期少增3501億元，其中6月少增2396億元。數據表明，去年以來過快的貸款增長已得到有效控制，目前貸款總量增長適度。

　　(本版文章執筆)周景彤