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貝哲民
中國第二季的GDP增長率，與上一季度環比增長2.3%，較上年同期同比增長9.6%。雖然高出我們的預估，但是與上一季比，放緩的趨勢還是明顯的。
在發布第二季度數據的記者會上，中國國家統計局宣稱，對歷史數據作出修正，將
2003年第二季的GDP按年同比增長率，從原來的6.7%修正為7.9%。重要的一點是，上年同期(2003年第二季)的基數增加，令今年第二季的同比增長率顯得比較小。
而且，新的經季度調整后的數據顯示，第二季的經濟較上一季“擴張”了2.3%，而不是先前預期的“收縮”。原先JP摩根的預估值是-0.5%。雖然情況好于預期，但這一增速還是遠低前三個季度的12.3%的平均值。
軟著陸的目的似乎已經初步達到，商品貿易活動的增長依然強勁，而投資正在降溫。面對這種局面，政府的政策可能是，8月份政府可能還會維持信貸緊縮措施，而8月底，中國人民銀行可能會將利率提高30個基點(0.3%)。
雖然缺乏詳細的數據，但6月份的有關數據顯示，制造業的生產與銷售特別得紅火，而受汽車和個人電腦銷售下降影響，零售業輕微放緩，投資也初步達到了預期的水平。
6月份，投資按年同比增長22.2%(JP摩根原先的預測是15.6%，市場的平均預測值是20.0%)，增速略高于上個月的18.2%的水平。但是，整個趨勢繼續下調，預計7月份的投資增長率會有所下滑。在第二季，投資的增速為22%，遠低于第一季的48%。
零售在6月按年同比增長13.9%(JP摩根原先的預測是12.6%，市場的平均預測值是13.1%)。這一數字得益于去年同期，因受SARS影響，基數較低。但與上月相比，零售增長的步伐有所減緩，主要原因是，汽車銷售與消費下降，這些商品的銷售很可能是受信貸緊縮措施的影響。
6月份的CPI(消費價格指數)比上個月增加了0.5%，較去年同期上升5.0%，符合預期。第二季的數字也比上一季增長5%，這也顯示通貨膨脹率已趨于穩定。早前的數據顯示，由于今年預期今年糧食收成較好，糧食價格上漲的壓力可能舒緩。
我們每季度例行作出的預測未改變。但由于國家統計局修正了早先的數字，我們把2004年的GDP增長率修正為8.6%，原先是8.8%。
作者貝哲民Ben Simpfendorfer系JP摩根亞太區政治經濟研究分析師，胡進編譯。
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