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中國銀河證券 洪亮
今年一季度，全國水泥制造業(yè)經(jīng)濟效益持續(xù)了去年下半年以來的良好勢頭，實現(xiàn)利潤30.45億元，創(chuàng)歷史同期最好水平。
水泥制造業(yè)經(jīng)濟效益的高漲首先得益于水泥出廠價格的回升。今年第一季度全國水
泥平均出廠價格雖然比去年第四季度的最高水平略有下降，但每噸水泥出廠平均價格仍比去年第一季度高出近20元。
由于固定資產(chǎn)投資的拉動，前4個月水泥的銷售數(shù)量大幅度增長。今年一季度全社會固定資產(chǎn)投資同比增長43%，在投資的有力拉動下，全國水泥銷售增長較快，產(chǎn)品銷售率為95.2%。水泥制造業(yè)完成產(chǎn)品銷售收入438億元，同比增長44.6%，為歷史同期最高增長幅度；產(chǎn)品銷售成本347.63億元，同比增長36.2%。行業(yè)平均毛利率為20.63%。
盡管第一季度水泥制造業(yè)的原、燃料和動力購進價格有所上漲，但上漲幅度低于水泥銷售價格的增幅。一季度水泥制造業(yè)的產(chǎn)品銷售成本和銷售費用、管理費用、財務(wù)費用總額增長34.4%，低于銷售額的增幅，更遠低于利潤的增幅。銷售收入和成本的增長差異使水泥企業(yè)的盈利水平大幅度提高。一季度水泥制造業(yè)成本費用利潤率達到7.48%，高于去年全年6.48%的年度最高水平。
上述宏觀調(diào)控政策的逐步實施，對水泥行業(yè)的政策效果正逐漸顯現(xiàn)。一是水泥產(chǎn)量的增速放緩。今年1-4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資比上年同期增長42.8%，增速比今年1-3月份減慢5個百分點；4月當月同比增長34.7%，增速比3月份減慢8.8個百分點。固定資產(chǎn)投資速度的降低，減少了對水泥的直接需求。全國水泥產(chǎn)量的增長在今年2月份達到最高點，同比增長33.54%，是2000年以來最高月增長率。2月份以后水泥增長逐月回落，3月份為23%，4月份降到16.82%，相當于去年水泥增長的平均水平，水泥產(chǎn)量增長放緩。
1-4月份全國累計完成水泥產(chǎn)量26070萬噸，同比增長21.3%；累計銷售水泥25517萬噸。4月末庫存3625萬噸，1-4月份水泥累計產(chǎn)銷率97.43%，比去年同期增加0.49個百分點。4月份水泥當月產(chǎn)銷率98.65%，為2000年以來同月最高水平。
但是，由于普通硅酸鹽水泥出廠價格的下滑，引起4月份全國水泥平均出廠價格的繼續(xù)回落，4月份每噸236元，比上月下降1.39元。
從區(qū)域來看，長三角地區(qū)、珠三角地區(qū)的水泥生產(chǎn)企業(yè)出廠價格在全國處于較高水平。上海、浙江、廣東和海南四省市水泥平均出廠價格每噸在300元以上。浙江省水泥平均出廠價格自今年2月份達到每噸351.26元以后急劇下挫，4月份每噸311.65元，低于上海市水泥平均出廠價格，比3月份下降14.15元，比2月份下降39.61元，但仍比去年同期高出81.04元。
在其它水泥主要產(chǎn)銷地中，江蘇、安徽等地水泥企業(yè)的水泥出廠價格高于全國平均水平。湖南、北京、湖北、河南、山東、天津、重慶、四川、山西、河北等地水泥企業(yè)的水泥出廠價格低于全國平均水平。
預計，今年水泥產(chǎn)量在9億噸左右，而水泥的需求基礎(chǔ)不會發(fā)生太大變化。行業(yè)的競爭和兩極分化將會加劇，水泥的價格會繼續(xù)回落。加上水泥制造成本的增加，行業(yè)的盈利水平會趨于下降，下半年水泥行業(yè)將呈現(xiàn)中性偏淡的運行趨勢。
資本市場中，水泥板塊短期看淡。板塊前期調(diào)整的幅度較大，部分公司已具有投資價值，應該關(guān)注重點公司的補倉機會。
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