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劉杉
央行周二公布的最新統計數據似乎讓擔心加息的人們松了一口氣，加息的敲門聲顯得越來越弱。
中國人民銀行網站公布的新聞，其寫法頗為耐人尋味，文中洋溢著官方習慣的喜悅
之情。新聞是這樣寫的：“中國人民銀行金融統計數據表明：2004年上半年，中國人民銀行在黨中央、國務院的正確領導下，采取多種貨幣政策工具，適時進行預調和微調，加大公開市場操作力度，實行差別準備金制度，調控基礎貨幣，控制貨幣信貸的過快增長，金融宏觀調控成效明顯。目前貨幣供應量增長穩步回落，過快的貸款增長得到控制，各項存款平穩增長，人民幣匯率保持穩定。總體看貨幣信貸總量調控適度，金融運行健康平穩”。
第一段沒有數據，但這段文字做的是定性總結，其將人民銀行對付通脹已經使用的貨幣政策工具都一一列出，除了加息之外，其他手段都被描述到了，結論是“宏觀調控成效明顯”。而這個成績是“在黨中央、國務院的正確領導下”取得的，這句話雖是套話，但品味起來，卻也別具韻味，因為有了正確的領導，結果必然是理想的，是符合“黨和人民所要求的”了。
那么由此可以判斷，加息之弦已經沒有必要緊繃了，真實的統計數據也支持了這一點。6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為23.8萬億元，同比增長16.2%，增長幅度比去年同期回落4.7個百分點，比上年末回落3.4個百分點，比一季度末回落2.9個百分點，比上月末回落1.3個百分點。狹義貨幣供應量(M1)余額為8.9萬億元，同比增長16.2%，增幅比去年同期回落4.1個百分點，比上年末回落2.5個百分點，比一季度末回落4.1個百分點，比上月末回落2.4個百分點。廣義貨幣和狹義貨幣增幅均呈穩步回落態勢，其增長幅度目前處于央行制定的17%左右的調控目標內，央行的確在控制貨幣供應量方面做得很到位。
而物價水平也支持人民銀行的樂觀情緒。人民銀行監測的6月份環比物價水平再次出現降低的趨勢，其中企業商品價格總水平較上月下降0.3%，較上年同期上升9.3%；投資品價格較上月下降0.2%，較上年同期上升9.3%；消費品價格較上月下降0.4%，較上年同期上升9.2%。盡管與上年同期比，物價漲幅仍然達到9%以上，但這里面有翹尾因素，而更為重要的環比指數則繼續出現下降。這個趨勢能否保持下去，恐怕還得再觀察一個季度，但宏觀經濟狀況已經表明，經濟過熱的局面確實得到了抑制，周三召開的國務院常務會議也對上半年的宏觀經濟走勢形成了共識。
此前有央行官員曾設定CPI超過5%即加息的門檻，現在看來已沒有意義，這個5%門檻的基礎，應該是物價保持連續上漲的趨勢。但企業商品物價環比已經連續兩月出現下降，消費品物價環比也出現下降，這意味著物價上漲趨勢得到了抑制，價格走勢可能出現逆轉，加息的基礎已經松動。
由于美聯儲的加息政策是小步進行的，世界經濟依然處于低利率環境，那么人民銀行在今年年內就沒有必要跟隨美聯儲加息。至于年底前是否加息，則主要看國內物價水平的變動情況，而從目前物價走勢看，加息的預期應該越來越小。
不鼓勵加息的另外一個重要因素是，人民銀行要保持上半年已經取得的成績，實現全年貨幣供應量維持在17%左右的目標，就要盡可能堅持現有利率水平，縮減與美元的利差，避免國際“熱錢”流入，以減少外匯占款。
對于如何解決由于負利率而帶來的刺激投資的問題，則需要央行和商業銀行一起調整信貸政策，減少中長期貸款，增加短期流動資金供應。這樣做既可以抑制投資需求，還可以緩解企業資金緊張狀況。
加息壓力已經大大緩解，現在到了調整信貸政策的時候了。
關于加息的各種說法：
加息壓力減輕 硬著陸風險加大
宏觀調控效果初步顯現 央行升息僅是一場虛驚？
中國金融智囊談加息 稱中國不能簡單學美國
摩根大通研究報告認為中國近期不會大幅加息
央行可能在兩個月內加息 預計幅度50個基點左右
專家、學者的意見：
吳敬璉：中國加息是個趨勢 具體時間還不能確定
夏斌：加息要謹慎 應充分關注投資增速的下降
易憲容：加不加息不應僅是利益博弈
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