劉杉

　　宏觀調控無疑已經初見成效，不過，在樂見經濟降溫的同時，我也對出現流動資金緊張的局面表示擔憂。

　　有消息說，在資金緊張的地區，黑市價格已經漲到官方規定的流動資金貸款利率的

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3倍，而對于絕大多數企業來說，流動資金不足已經影響到其正常經營乃至生存。

　　對于企業的困境，中國人民銀行行長周小川似乎也有了解。他在上周的一次論壇上承認，在本次調控中，流動資金貸款壓縮得比較多，而固定資產貸款壓縮得比較少。究其原因，周小川認為有多個方面。從銀行角度來看，一來是因為銀行壓縮流動資金貸款操作上比較容易，二來是企業輕易不愿放棄基建項目，對中長期貸款需求較多。

　　不過，周小川還認為，流動資金貸款下降也有一些特殊因素，例如今年加

　　快出口退稅的積欠款，原先退稅款對流動資金的占用額大幅下降；以及今年短期融資票據減少許多，也相應使銀行短期貸款下降。

　　而國家信息中心經濟形勢分析與預測課題組的一份分析報告也證實了周小川的觀點。該報告認為，5月末，中長期貸款同比增長28.7%，高出各項貸款總額的增幅9.7個百分點，中長期貸款占貸款總額的比重已達到40.7%。今年前4個月新增人民幣中長期貸款一直保持多增，進入5月份，受固定資產投資加快回落的影響，中長期貸款首次出現少增，但同比僅少增54億元，僅占當月新增貸款少增部分的3.8%。前5個月新增人民幣中長期貸款5799.12億元，同比多增685.7億元。

　　雖然如周小川所說的，流動資金貸款減少的原因是多方面的，但主要原因恐怕還出在銀行的信貸操作方面。因為本次宏觀調控的目的在于抑制經濟過熱，在于減少一些領域的投資。那么無論如何，減少銀行貸款就應該從控制基本建設貸款入手。但事實是，流動資金信貸供應量的增長速度卻低于中長期貸款投放增長速度。這說明，商業銀行一方面為了應付央行減少信貸的要求采取了急功近利的做法，另一方面則在規定的信貸總量內，滿足了部分企業的利益而忽略了大多數企業的需求。

　　就像周小川所說的，宏觀調控過程是一個“博弈?的過程，既有中央政府與地方政府和企業的博弈，也有央行與商業銀行的博弈。商業銀行為了在短時間內實現宏觀管理部門的要求，迅速減少流動資金貸款也就成為一個現實的辦法。而在目前利率水平偏低的情況下，已經制定中長期投資計劃的企業則要千方百計獲得銀行的信貸支持。由于要求中長期貸款的企業一般都是具有一定規模的企業，商業銀行為了維持與這些企業的特殊利益關系，自然也不愿放棄已經形成的中長期貸款合同。至于急需流動資金的企業，其范圍則比較廣泛，而且以中小企業居多。所以，流動資金供應的不足，實際上會損害更多中小企業的利益。由于中小企業多為民營企業，其在“博弈?過程中談判能力較低，那么受傷害最多的就是這些企業。

　　無論是從實現抑制局部領域投資過熱的局面來講，還是從實現宏觀經濟“軟著陸?的目標來說，人民銀行都有必要調整信貸政策。也就是說，央行應該通過“窗口指導?來要求商業銀行減少中長期貸款，加大流動資金貸款。而在商業銀行提供流動資金貸款時，更應該一視同仁，避免出現歧視民營的中小企業的情況。

　　從另一方面看，調整商業銀行的貸款結構，也有利于減少商業銀行“短存長貸?現象，避免產生金融危機。

　　如果說，人民銀行“窗口指導?作用的威力已大不如前，那么調整商業銀行的信貸政策，則需要銀監會與央行緊密配合。