這一比例在國際上遙遙領先。周小川稱，讓人們擔心的是，如果企業利用流動資金生產出來的產品賣不出去，就會產生很大的風險，“其實這是一個常識性問題”

　　本報記者 婁貝

　　“中央銀行最近研究的一個意見是，要充分利用商業銀行的網點和客戶資源，想辦

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法發展直接融資和股本融資。”央行行長周小川本周四(7月8日)在上海舉辦的“2004中國金融國際年會”上言之鑿鑿。

　　作為金融機構最后貸款人的“主帥”，周小川對中國經濟過度依賴間接融資的問題再次表示了擔憂。他透露，目前，商業銀行體系的流動資金貸款高達GDP的70%，在國際上遙遙領先，發展股權融資和直接融資時不我待。

　　周小川援引了國務院《關于推進市場改革開放和穩定發展的若干意見》。在這個簡稱“國九條”的政策文件中，國務院就鼓勵資本市場的發展、鼓勵股權融資做出了明確表態。在周看來：“這是非常重要的。 ”

　　“達摩克利斯之劍”

　　“再談中國經濟中的股權、債務比例關系。”——從周小川準備的演講主題上看，有點“老生常談”；但此次他顯然有備而來，一上臺，很快直奔目前中國的流動資金貸款的話題。

　　“世界上很少有哪個國家像中國的商業銀行，向企業提供的流動資金高到這個比例。”他稱，中國的現狀是“企業全部流動資金甚至可以全額向銀行貸款”。

　　目前中國流動資金達GDP的70%，顯然與國際水平有點不相稱，其他稍高的國家只有中國的一半左右，多數國家只是1／3；馬來西亞銀行提供的流動資金僅達GDP的10%以下，是中國的1／20左右。

　　周小川也談到了多數國家統計口徑的差異。特別是短期貸款并不一定都是流動資金貸款，如發達國家，相當一部分是可以透支的信用卡貸款；實際上，一些西方國家工業企業的流動資金占短期資金的比例比現在這個比例還低。

　　據周透露，目前中國已有8000多億元一年到三年的中期流動資金貸款、7萬多億元短期流動資金貸款，全部流動資金貸款約達8萬億元。

　　此外，這些流動資金貸款還沒有包括農業貸款，這方面的統計數據是8000多億元，相當于農業凈產值的50%左右；而農業凈產值在整個GDP中的比例為15%，其中還沒有包括農業發展銀行的政策性貸款。這些貸款只體現在農業流通環節。

　　“總的來說，中國是一個流動資金貸款總比例不低的狀況。”周小川稱，讓人們擔心的是，如果企業利用流動資金生產出來的產品賣不出去，就會產生很大的風險。“我認為，其實這是一個常識性問題。” 他說。

　　周行長舉例稱，中國工商銀行就深受其害。這是中國過去提供工業企業流動資金最為主力的一家銀行，流動資金產生的不良資產比例相當高。“這是下一步改革消除歷史包袱的一個重要問題。”

　　周小川甚至“自揭傷疤”：目前這一輪宏觀調控措施，中央雖然肯定了成效，但成效還不夠，主要就是銀行這次緊縮的流動資金較多，而固定資產投資壓得較少。從供求關系來看，其中有企業鐘情于中長期貸款搞項目的原因，但從銀行角度，就是因為銀行壓縮流動性資金貸款在操作上比較容易。

　　歷史成因

　　周小川追溯至20世紀80年代，中國經濟改革剛剛起步，經濟急劇擴張。當時的經濟還是以國有企業為主，投資資金和流動資金都來自財政，只有補充性的流動資金由銀行貸款。

　　后來，由于財政部放權讓利，沒有多少錢，補充不了國有企業的股本資金，再加上“撥改貸”，許多由股本金解決的問題轉由銀行承擔；在股本金不夠的情況下，流動資金貸款的“供給制”粉墨登場。

　　“供給制”被冠以一個“好聽的名字”，就是只要企業產品能生產，且有銷路，銀行就應該提供流動資金。周小川稱，在“供給制”下，企業開工，銀行就有責任貸款，至于流動資金價格是什么風格、什么風險，那是另一回事。當年甚至曾有類似的文件規定。

　　周小川認為，流動資金的“供給制”產生的原因，是“改革早期大家沒有任何股本資金積累，而財政又比較薄弱。但是，這種情況不可能永遠延續下去，否則，銀行和企業之間的關系會出問題”。

　　他還舉出一個極端的案例：20世紀90年代的天津大無縫鋼管廠，從投資到流動資金，一分錢股本金都沒有，全由銀行貸款，遇到困難就債轉股，后來股份被回購。

　　天津大無縫的問題引起中央領導的重視，因此形成共識：一個企業沒有股本金，完全依靠銀行貸款，問題確實比較大。

　　周小川稱，現在如果上新項目，一定要有股本金。一般來說，我們對企業的要求比較低，因為財政比較弱，民間資本沒有成長起來，因此在絕大多數新項目建設的時候，股本金只要達到30%就可以向銀行貸款。像電廠這些特殊行業的企業，資本金可以減低到20%。

　　周小川指出：“流動資金貸款的‘供給制’思想，是計劃經濟留在人們頭腦中的最后一根筋。”

　　中小企業貸款不難

　　周小川稱，目前流動性資金過多，有原材料庫存、中間產品庫存、產成品庫存較多等原因，但企業過去都將自己的公積金、保留利潤大量用于基本建設和技術改造等擴大再生產，很少補充流動資金，或流動資金盡量找銀行貸款，這也是流動資金占比過多的原因。

　　據周透露的數據，從增量看，2003年國有企業貸款占全部新增貸款比例為17.22%；而在存量上，到2003年末，國有企業貸款占總貸款的比例下降到35.72%；2004年一季度末，進一步下降到34.11%。“這個比例大致和國有企業的GDP貢獻相稱。”

　　“現在總體看，不能說國有企業占有貸款和流動資金貸款太多而造成了貸款資源配置方面的問題。”周小川另有看法認為，目前幾乎所有國家都說“中小企業貸款難”，但從數字分析，中國總體情況“其實蠻不錯的”。

　　例如，從銀行角度看，中小銀行申請貸款的滿足率，在沿海地區超過90%，全國平均水平在80%～90%之間。

　　“很高的滿足率”和“貸款難”的抱怨并存，周認為，原因之一是，“一些企業知道不夠符合貸款通則和基本貸款條件，所以沒有提出申請，沒有進入統計之列”。

　　銀行為股權融資服務“潛力很大”

　　銀行卡的發展為股權融資提供了很大余地，但會不會對分業經營造成混亂？周認為“要加強研究”

　　中國人民銀行行長周小川在“2004中國金融國際年會”上強調：目前中國經濟有關股本和債務比例關系失調不是一般的失調，是非常嚴重的失調；如果要糾正，無法靠一般性的措施；同時，這一關系的失調，潛在著巨大的金融風險。

　　據他透露，1997年亞洲“金融危機”時，中國大型商業銀行的不良貸款按五級分類，超過40%，瀕臨金融危機。

　　他指出，中國流動資金所占比例較高，也有目前“金融壓抑”的問題。即金融市場發展不夠，金融商品較少，因此居民儲蓄率高；而商業銀行有錢沒處用，因此提供流動資金積極性較高。

　　周小川特別指出，尤其是中國處在轉軌和經濟高速成長的時候，需要增加股本融資，同時也要注意保護私人資本權益。

　　他稱，如果大量增加企業股本融資，不能都把資金用于搞新的投資項目和技術改造，也要有一定的比例用于自有流動資金。“否則也不是一種健康狀態。”

　　周小川甚至為此“支招”：目前銀行卡的發展為股權融資提供了很大的余地，銀行可以利用客戶掌握的信息，針對不同客戶，提供更多的私人理財機會。這就會有助于股權融資的發展。

　　“這里面有很大的潛力。”他對此充滿信心，“不過，銀行這方面的發展會不會對分業經營造成混亂，要加強研究。”

　　周小川同時表示，關于股本和債務比例失調隱藏的風險，“在我本人腦子里還沒有太多的想法。我非常希望經濟學家和研究人員集中更多的精力，對這個問題做出更多的研究”。

　　“2004中國金融國際年會”上周小川的觀點解讀：

　　央行行長周小川：國內貸款資金壓縮結構不如人意

　　周小川指出我國金融體系問題 中短期融資占比高

　　周小川解釋“流動資金貸款偏緊”

　　周小川表示美元提高利率對中國有一定好處

　　周小川：國企貸款比例與GDP貢獻率相近

　　周小川表示大幅擴大利率浮動區間有一定難度

　　周小川強調不能放松對貸款審批權限的限制

　　中國央行行長周小川稱中國仍需持續抑制貸款