本報記者 廖新軍

　　上海報道

　　一切來得似乎太突然。

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　　2004年7月2日，國際投行一位人士對記者透露，瑞士信貸第一波士頓(下稱“瑞士一波”)中國投資銀行董事總經理孫瑋已經辭職。

　　7月6日，瑞士一波香港新聞發言人證實，公司已經接受孫瑋的請辭。“公司舍不得孫瑋離開，但遵從她的個人決定”。

　　“孫瑋將于8月底離開。在此期間，亞太區主席兼首席執行官柯磊洛(Paul Calello)將與她合作，以便有序移交公司在中國的業務。”

　　這一消息突然得令人幾乎難以相信，因為僅僅一個多月前，孫瑋剛被瑞士一波擢升為中國業務主席。

　　孫瑋的辭職看來并非個案。

　　近一段時間以來，跨國投行在中國的高層頻頻發生地震：10天前，花旗環球解聘中國投資銀行總裁任克英及其下屬一名主管。近日，又有傳聞稱高盛亦有人事變動。

　　純粹是巧合，還是另有其因？考慮到美國國內近期的氣氛，這一連串的高層變動是否預示著中國企業的海外上市也將受到影響？

　　“金融美女”突然辭職

　　2004年5月21日，瑞士一波在北京宣布，擢升中國業務主管孫瑋為中國業務主席，“全面負責瑞士一波在華業務的發展和經營”，并直接向柯磊洛負責。

　　任職剛剛“滿月”之際，孫瑋選擇了辭職。

　　7月6日，記者撥通孫瑋的手機，但被掛斷。

　　此前一天，瑞士一波亞太區主席柯磊洛通報了孫瑋決定離開的消息。在給所有員工的信中，柯磊洛感謝孫瑋所作出的貢獻，并祝愿她取得更好的成就。

　　被媒體稱為“金融美女”的孫瑋，1989年畢業于哥倫比亞大學法學院，獲法學博士學位。此后，她任職于紐約一家專門從事美國證券交易的公司Orrick? Herrington and Sutcliffe LLP。

　　1993年至1998年，孫瑋擔任香港證券及期貨交易委員會財務部副總監。其間，她協助制定了一系列法律法規，在促進國內企業在香港上市方面扮演了重要角色。

　　1998年，在麥晉桁?John J Mack?擔任摩根士丹利總裁期間，孫瑋加盟摩根士丹利，此后開始成為麥晉桁手下一員拓展中國業務的干將?參與了中國聯 通、中石化和中國鋁業等一系列國企的海外上市項目。

　　2001年3月，麥晉桁從摩根士丹利離任后，于當年7月出任瑞士一波首席執行官。 2002年2月，麥晉桁將舊部孫瑋從摩根士丹利挖到瑞士一波，出任董事總經理、中國業務主管及中國投資銀行業務部主管。

　　兩年多以前在中國的投行業務幾乎還是零的瑞士一波，在連續參與了中外運、中國人壽以及中芯國際等大單的IPO后，其投行業務在中國已經初具規模；同時，近期申請增加QFII的投資額度以及衍生品交易的牌照也使得瑞士一波正在向全方位的金融機構轉變。2004年4月，瑞士一波與工行寧波分行合作的一筆26億元不良貸款證券化也成功完成。

　　尤其是2003年年底的中國人壽IPO項目，使得瑞士一波在中國及香港地區股票發行方面排名當年第二。而今年上半年，瑞士一波已經完成了中芯國際和掌上靈通兩個大的IPO項目。

　　“在瑞士一波全球業務嚴重下滑時，其中國業務卻一枝獨秀。”觀察人士指出。

　　2004年5月，孫瑋升為中國業務主席時，瑞士一波亞太區主席柯磊洛評價說，孫瑋擔任中國業務主管期間展現了卓越的領導才能。

　　由于業務嚴重下滑，2004年6月24日，麥晉桁決定從瑞士一波CEO職位掛冠而去，10多天后孫瑋也選擇了辭職。

　　“孫瑋與麥晉桁是工作上的老搭檔，相互間配合默契。此外，孫瑋本來就是2002年麥晉桁從摩根士丹利挖過來的。老板決定離開后，孫瑋辭職可以理解。”

　　該發言人反復強調的是，孫的請辭純屬個人原因。

　　不幸的巧合？

　　事實上，“在花旗集團任克英被免職兩天后，業界已經知道孫瑋將去職的信息，只是7月初才公開化”，一位國際投行中國高層說。

　　2004年6月24日，花旗集團向其高管發出內部備忘錄，宣布花旗環球金融亞洲有限公司副主席、投資銀行(中國)總裁任克英及其下屬一名主管即刻停職。原因是“兩人曾對公司及監管部門提供虛假資訊”。

　　坊間諸多傳言認為，此事極有可能與前不久中國人壽項目有關，因為任克英正是此項目負責人。

　　有媒體報道，未經證實的消息說，任主要是在爭取項目時向有關人員行賄被舉報。另一說法是兩人在香港開公司炒股未向公司申報，后被人舉報。

　　業內人士說，香港投行界存在競爭IPO定單而向管理層承諾分配股票的做法。他們會注冊一個BVI公司，為有關人員購買股票提供金融支持，使其賣出獲利。

　　但隨后中國人壽發表聲明，稱任克英被停職與其無關。而花旗的通告以及新聞發言人王力表示，兩人的行為并不涉及客戶事務。

　　值得注意的是，瑞士一波孫瑋以及花旗任克英這兩位國際投行的中國“女掌門”，都是中國人壽IPO項目的投行負責人。此外，孫瑋還是中芯國際IPO項目大的投行負責人。

　　而這兩家上市公司在美國并不太平。

　　今年初，中國人壽的母公司中國人壽保險公司涉嫌巨額違規的審計結果被公開后，遭遇美國中小投資者的訴訟，2004年6月15日，美中經濟與安全委員會向美國國會提交的一份報告稱，SEC最近宣布對中國人壽的會計違規進行調查。同時，指控中芯國際竊取商業機密以及侵犯專利的官司已經打到了美國法院。

　　這兩個案例在美國影響都很大，上述國際投行人士指出。這一次，瑞士一波孫瑋的辭職事件，難道又僅僅是巧合？

　　瑞士一波香港發言人強調，不便評論其它公司，但孫瑋的辭職確實出于個人原因，至于時間上的接近，實在是“不幸的巧合”；而外界“與中國人壽的麻煩有關”的說法可能是競爭對手散布的謠言。

　　不過，既然是“巧合”，是否還會存在另一個“巧合”？

　　中國人壽IPO項目其它投行負責人的動向值得關注。據了解，中國人壽IPO項目的全球協調人為瑞士一波、德意志銀行、中金公司以及花旗美邦。

　　國有銀行上市生變？

　　2003年12月上市的中國人壽，也是第一家在香港、美國兩地同時上市的中國金融企業。

　　負責中國人壽海外上市的兩家國際投行中國區高管相繼辭職，它留給市場的另一個懸念就是，國際投行是否已經受到來自監管層和市場的壓力？

　　2004年6月15日，美中經濟與安全委員會向美國國會提交的一份報告中，就中國企業海外上市提出了4點建議(見本報2004年7月5日13版《威脅論殃及中國公司海外上市 外交部明辯》)。

　　在談及中國公司治理、信息披露、透明度以及法律和監管層面的問題時，該報告幾次引述了中國人壽被SEC調查和中芯國際被告上法庭的例子。報告甚至說，中國人壽和中芯國際這兩個案例似乎已經冷卻了美國投資者對中國公司IPO的認購熱情。

　　早在中國人壽惹上麻煩的初期，保險業專家、中央財經大學郝演蘇教授接受媒體采訪時表示，目前在信息披露程序上的缺陷如果得不到重視，將為中國銀行、中國建設銀行等大型金融國企海外融資增加難度。

　　今年年初，中國建設銀行計劃于2004年上市，而中國銀行行長肖鋼亦在年初透露，中行計劃將在2005年整體上市。

　　有跡象表明，美國國內對中國國有銀行海外上市甚為關注。

　　美中經濟與安全委員會6月份向美國國會提交的一份報告說，中國國有銀行在全球資本市場上市，對投資者的“含義”是嚴重的。

　　該報告指出，中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行計劃今后兩年內在紐約證交所上市。購買這些銀行股票的投資者，可能會被“重組了的財務報表”誤導，并且在毫不知情的情況下購買了一大堆可能無法收回的新增貸款。

　　報告進一步煽動說，國有銀行以優惠利率以及毫無還貸希望的情況下發放的貸款，可能構成了有悖于WTO精神的政府補貼。而這些貸款的去向，則是中國的出口商以及與外國公司競爭的國內廠家。例如，2003年，金融機構被要求按照產業政策進行發放貸款。

　　“這些補貼使中國公司與外國公司競爭時處于不公正的優勢地位，因此，它似乎不符合WTO的有關規定。”該報告說。

　　知情人士透露，在4月份美中經濟與安全委員會專門舉行的聽證會上，他們主張在解決這一問題之前，應該限制中國公司在美國資本市場籌資的活動。

　　盡管這一主張在當時響應者寥寥，但美中經濟與安全委員會在提交的報告中，還是建議國會下令商務部、美國貿易代表進行評估，中國國有銀行向國有企業和其他企業發放貸款時，其基于非商業原則的做法是否構成了有悖于WTO的政府實質性補貼。評估結果應該包括在報告有關補貼的章節中。

　　一家國有商業銀行長期負責信貸的人士指出，美國國會對中國商業銀行基于非商業性原則發放貸款的指責毫無道理。事實上，近年來，國有銀行實行的都是商業貸款。

　　據上海WTO咨詢中心一位人士介紹，迄今為止，美國還沒有對中國提出過政府補貼的調查。但反傾銷調查和反補貼調查是美國實行貿易保護時交替使用的手段。

　　盡管如此，郎咸平教授認為，該報告建議美國政府部門對國有銀行就是否存在政府補貼問題進行調查，肯定會影響國有商業銀行海外上市的進程。

　　“至于影響的程度如何，現在還無法判斷。”

　　記者就此致電中國建設銀行重組改制辦，一位人士表示采訪要聯系行辦，但她提供的電話無人接聽。