美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)直接導(dǎo)致中國(guó)央行加息，反而可使中國(guó)貨幣政策按照本國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要更加自主，更加靈活

　　本報(bào)記者 鈕鍵軍

　　北京時(shí)間本周四(7月1日)凌晨2點(diǎn)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在其例會(huì)之后宣布：美國(guó)的

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聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。盡管升息幅度不大，但表明世界范圍內(nèi)，至少被發(fā)達(dá)國(guó)家執(zhí)行了4年多的擴(kuò)張性貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向。

　　位于上海的一家中資銀行的交易員告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，從上周末開(kāi)始，他就已經(jīng)停止購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的國(guó)債。“原因很簡(jiǎn)單，目前美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)已經(jīng)反映了美國(guó)即將加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，價(jià)格正在下跌。當(dāng)然，如果美國(guó)宣布加息幅度是50個(gè)基點(diǎn)，我還會(huì)介入，因?yàn)閲?guó)債價(jià)格將進(jìn)一步下跌”。

　　這位業(yè)務(wù)員的態(tài)度反映了國(guó)際金融市場(chǎng)在等待美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)的普遍心態(tài)——加息不是新聞，加息超過(guò)0.25個(gè)百分點(diǎn)才是新聞。

　　同時(shí)，市場(chǎng)也關(guān)心美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于今后貨幣政策的措辭，美國(guó)是否會(huì)放棄此前關(guān)于謹(jǐn)慎升息的措辭。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的加息聲明沒(méi)有讓市場(chǎng)“失望”：美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，“今后美國(guó)的貨幣政策還將保持謹(jǐn)慎的步調(diào)”。美聯(lián)儲(chǔ)為明示市場(chǎng)日后觀(guān)察依據(jù)，在聲明中指出：“雖然如此，委員會(huì)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況的變化做出必要反應(yīng)，以履行維持物價(jià)穩(wěn)定的職責(zé)�！�

　　美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)暗示，在8月的例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)將可能再次提高利率，幅度將為0.25百分點(diǎn)。市場(chǎng)人士分析，今年年底前，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提高到2%，而在2005年這一數(shù)字將達(dá)到3%。

　　在這次例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)還決定將具有象征意義的貼現(xiàn)率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.25%。這一決定獲得了Fed理事會(huì)成員的一致通過(guò)。

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度與市場(chǎng)預(yù)期一致，加息的消息公布后，并沒(méi)有造成國(guó)際金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

　　全球貨幣緊縮？

　　此次加息似乎意味著美國(guó)此前4年多的低成本融資時(shí)代的終結(jié)。從2000年5月開(kāi)始，美國(guó)通過(guò)13次利率調(diào)整，將美國(guó)的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從6%下調(diào)到1%，使美國(guó)金融市場(chǎng)利率水平創(chuàng)下了1958年來(lái)的歷史新低。

　　此前，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)跌落的拖累，世界各國(guó)為了能刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，都采取了寬松的貨幣政策。美國(guó)更通過(guò)低利率刺激了購(gòu)房熱潮，從而避免了由于恐怖襲擊給美國(guó)經(jīng)濟(jì)的致命打擊。

　　在上周末，美國(guó)、歐盟和日本央行的行長(zhǎng)們?cè)诎腿麪柵e行會(huì)議，主題是如何應(yīng)對(duì)目前出現(xiàn)的通貨膨脹趨勢(shì)，以及選擇加息的時(shí)機(jī)。在這種背景下，美國(guó)此次加息行動(dòng)，無(wú)疑向世界表明了這樣一個(gè)信號(hào)：打壓通貨膨脹的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟了。

　　據(jù)日本央行最新一次短期經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)——業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)為日銀短觀(guān)，大多數(shù)日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅升高，日本央行的有關(guān)人士也多次暗示，日本已經(jīng)出現(xiàn)了通貨膨脹的苗頭，日本將可能放棄實(shí)施多年的寬松貨幣政策。

　　盡管歐洲央行表明將不會(huì)改變目前2%的利率水平，但市場(chǎng)人士分析，即將公布的歐元區(qū)制造業(yè)數(shù)據(jù)以及通貨膨脹數(shù)據(jù)，將左右今后歐洲央行的貨幣政策走向。如果上述兩個(gè)數(shù)據(jù)表明歐盟區(qū)確實(shí)出現(xiàn)通脹的勢(shì)頭，歐盟或許也將在今年的晚些時(shí)候宣布加息。

　　正如一位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析，美國(guó)的加息措施不僅將影響國(guó)際金融市場(chǎng)的走勢(shì)，更主要的意義是打開(kāi)了各國(guó)緊縮貨幣政策的大門(mén)。

　　為中國(guó)減壓

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所的一位研究員告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，美國(guó)的加息政策將擴(kuò)大中國(guó)央行施實(shí)貨幣政策空間。

　　從4月底開(kāi)始，一直有輿論認(rèn)為，中國(guó)人民銀行為了制止中國(guó)的通貨膨脹，將在近期加息；央行的人士則一再暗示市場(chǎng)“條件尚不成熟”。至少當(dāng)人民幣匯率在狹窄范圍內(nèi)波動(dòng)的政策未改，中國(guó)加息就不得不考慮國(guó)際收支平衡的問(wèn)題。因?yàn)樵趨R率不變的前提下，美國(guó)不加息而中國(guó)加息，勢(shì)必為“熱錢(qián)”創(chuàng)造在中國(guó)的套利空間，這個(gè)利差會(huì)造成國(guó)際游資涌向中國(guó)。而游資進(jìn)入所導(dǎo)致的人民幣基礎(chǔ)貨幣投放，將抵消中國(guó)加息所預(yù)期的效果。

　　國(guó)家外匯管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從整體上看，當(dāng)前中國(guó)外債規(guī)模不斷增長(zhǎng)主要受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及進(jìn)出口貿(mào)易快速增長(zhǎng)等因素的影響。此外，目前本外幣正利差仍然較大，人民幣升值預(yù)期依然存在，這也是導(dǎo)致外債流入的一個(gè)不可忽視的因素。

　　據(jù)了解，今年1～3月，中國(guó)新借入外債243.74億美元(不含貿(mào)易信貸)，還本192億美元，匯率差及調(diào)整數(shù)使外債余額增加25.62億美元。

　　由于現(xiàn)在中美利率差縮小，一部分追求利差的“熱錢(qián)”將會(huì)停止向中國(guó)流動(dòng)，而押寶人民幣升值的“熱錢(qián)”，也會(huì)因美國(guó)加息、美元升值(人民幣相對(duì)貶值)以及投機(jī)人民幣成本增加，減少向中國(guó)的流入。

　　“這樣，因?yàn)橥鈪R增多而造成人民幣基礎(chǔ)貨幣投放的壓力將減少”。因此，中行國(guó)際金研所這位研究員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的加息，不會(huì)直接導(dǎo)致中國(guó)央行的加息，反而可以使得中國(guó)貨幣政策按照本國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要顯得更加自主，更加靈活。