本報記者 吳雨珊

　　上海報道

　　江浙經(jīng)濟高速旋轉(zhuǎn)的車輪正在經(jīng)受銀行貸款突然收緊的考驗。

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　　6月10日，央行發(fā)布的5月金融運行形勢報告表明，金融機構(gòu)各項貸款增長偏快的態(tài)勢明顯減緩，當月人民幣新增貸款1132億元，同比少增1404億元。

　　這一落差體現(xiàn)在2003年信貸第二大省——江蘇省的貸款數(shù)據(jù)上，變成一條更清晰的迅速跌落的曲線：今年一季度，江蘇平均每月新增貸款300多億元，4月份驟降為158.99億元，5月更探至54.59億元的低谷……

　　“一季度江蘇新增貸款是全國第一，現(xiàn)在下降的速度也在全國名列前茅。”江蘇銀監(jiān)局一位人士說。

　　浙江與江蘇幾乎比肩而行。這個去年以全年3000多億新增貸款居全國第一的省份，今年一季度新增貸款980億元，至5月底新增貸款1194億元，意即在4、5兩個月里，僅新增了214億元，相當于去年一個月的增長量。

　　沒有人知道，這是不是最后的底部，就像沒有人確知腳下是軟泥還是硬地一樣。“調(diào)控已發(fā)揮積極作用，需要注意研究可能出現(xiàn)的負面作用。”在關(guān)于宏觀調(diào)控的最新表述里，中國人民銀行行長周小川顯露了他的擔憂。

　　銀監(jiān)局緊急調(diào)研

　　在江蘇，這已是去年以來的第二次貸款增速急速下降。

　　來自人民銀行南京分行的數(shù)據(jù)表明，2001年江蘇全年新增貸款640億，2002年為1530億，2003年為3057億，去年貸款年增長率接近30%。

　　不過30%只是個籠統(tǒng)的反映：去年1到3季度，江蘇新增貸款平均每月約為300億元，第4季度受國家信貸控制政策影響，下降到100多億元——是為第一次回落。

　　數(shù)月之后，今年4、5月份，新增貸款再度從一季度的月均300多億分別下降至四月份的158.99億元和五月份54.59億元，如換算成年增長率，已猛然低至12%左右。

　　“30%肯定高了，有虛的成分，不一定是有效需求，但12%明顯偏少，一些虛的成分被擠出去了，但一些有效需求也被遏制了。”人民銀行南京分行一位人士說。

　　他認為，江蘇新增貸款的急速下降是宏觀調(diào)控效應的集中體現(xiàn)，但讓人擔心的是，“我們用了6年的時間和努力才走出緊縮，會不會一下子又被打壓下去”？

　　類似的疑慮也出現(xiàn)在一些學者身上，北京大學中國經(jīng)濟研究中心博士趙曉評價說：“(新增貸款驟降)實際上表明，宏觀調(diào)控已經(jīng)有些過頭了，繼續(xù)下去，信貸收縮可能會造成通貨緊縮。”

　　這已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的警惕。

　　6月14日上午，記者采訪江蘇銀監(jiān)局時，該局剛剛完成對國家開發(fā)銀行江蘇分行和農(nóng)業(yè)銀行江蘇分行的貸款情況調(diào)研。農(nóng)行江蘇分行是江蘇5月份貸款增速回落最大的銀行之一，有關(guān)人士解釋說：“農(nóng)行反映，那是因為他們一季度就把上半年的貸款指標用完了，早放早收益。另一個因素是，銀行的貸款手續(xù)更規(guī)范了，不再在完成手續(xù)前提前發(fā)放貸款，所以貸款投放速度就慢了下來。”

　　據(jù)有關(guān)部門介紹，江蘇省近期減少的主要是短期貸款和票據(jù)融資，特別是過去以流動資金名義貸給房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資項目的，在國家宏觀調(diào)控措施出臺后紛紛收斂。票據(jù)融資則從去年5月的增長40多億，變成今年5月的下降50多億，同比下降近100億元。

　　由于中長期貸款有一定慣性，多數(shù)授信都在年初一次完成，然后按項目進度提款(這也屬新增貸款)；此外，過去一些以短期貸款墊付固定資產(chǎn)投資的違規(guī)行為被規(guī)范后，也相應地置換成了中長期貸款。因此，中長期貸款仍有少量增長。

　　這與全國的形勢基本一致：央行報告表明，5月份全國新增短期貸款及票據(jù)融資290億元，同比少增1253億元；新增中長期貸款850億元，同比少增54億元。

　　江蘇銀監(jiān)局另一位人士分析，目前從數(shù)字上看，個人貸款是唯一不受宏觀調(diào)控影響的，但個人貸款大多是按揭貸款，隨著房地產(chǎn)開發(fā)貸款的戛然而止，個人貸款以后也會受到相應的影響。居估計，6月份江蘇的貸款仍將保持較低水平，7月會略有反彈。

　　商業(yè)銀行“不貸不錯”？

　　暫時沒有人知道這是好是壞——貸款收縮迅速波及實業(yè)層面，一些城建項目因為“斷糧”而停頓下來。

　　“平湖的房地產(chǎn)開發(fā)貸款4月末就停了，能貸的也不貸了。”人民銀行浙江平湖支行一位人士說，“現(xiàn)在很多銀行私下的觀點是，多做多錯，少做少錯，不做不錯，避免政策風險。”

　　浙江省耀江集團是一家有政府背景的房地產(chǎn)開發(fā)公司，在平湖市政府的支持下進行城南路改造，起初的計劃是利用銀行貸款進行滾動開發(fā)。今年年初，他們與工行和建行簽訂了銀企協(xié)議，兩家銀行向耀江集團授信7億元。現(xiàn)在，該拆的都拆了，道路已經(jīng)封死，該項目卻因為兩家銀行停止貸款而不得不暫停下來。企業(yè)和地方政府面臨騎虎難下之勢。

　　“實際上，平湖的金融環(huán)境一直比較好，比如建行平湖支行的不良率就只有0.025%。”上述人民銀行人士說，“但是，銀行對嚴厲的行政調(diào)控手段還不太適應，有些無所適從，因為沒有人告訴它這個項目合規(guī)與否，合乎信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的導向與否。”

　　“這是一件值得擔心的事情，在現(xiàn)有的宏觀調(diào)控壓力下，有可能造成很強的負激勵效果。銀行‘不貸不錯’恰恰是大錯。”趙曉認為。

　　江蘇方面試圖解決這個難題。有關(guān)人士說，上個星期，江蘇銀監(jiān)局專門請來國家發(fā)改委的領(lǐng)導給一些銀行講解產(chǎn)業(yè)政策，指導銀行的貸款投向。

　　“不貸不錯”帶來的另一重擔憂是，在貸款大幅縮減的情況下，銀行的當期利潤如何實現(xiàn)？

　　數(shù)位人民銀行分支機構(gòu)的人士都持有同樣的觀點：由于銀行的利潤大部分來自于存貸款利差，一定的貸款量是實現(xiàn)利潤的前提，大幅縮減貸款，可能使一些銀行完成不了今年的利潤指標。

　　前述人民銀行南京分行人士進一步指出，信貸風險也在暗中醞釀——由于許多企業(yè)對貸款的依賴程度很高，大約70%甚至更高比例的資金來自銀行，銀行突然停貸使一些項目成了半拉子工程，企業(yè)今后的還本付息就成了很大的問題，新的不良貸款將在一段時間后體現(xiàn)出來。

　　一些銀行開始在強力調(diào)控下尋求暗渡陳倉的機會。

　　變通的手法之一是，一家有融資需求的房地產(chǎn)公司如果背靠一個集團公司，那么銀行就向集團公司下的其他企業(yè)發(fā)放流動資金貸款，再由這些企業(yè)將資金周轉(zhuǎn)調(diào)節(jié)到房地產(chǎn)公司。

　　而房地產(chǎn)企業(yè)也在尋找新的融資途徑。

　　上海市一位專門從事房地產(chǎn)類事務的律師透露，最近幾個月，房地產(chǎn)商尋求非銀行融資的特別多，房地產(chǎn)信托一度特別火爆。后來，有監(jiān)管官員提醒信托公司注意相關(guān)風險，許多信托公司都暫停了房地產(chǎn)項目，企業(yè)只好另想辦法。

　　此時，無奈中的房地產(chǎn)企業(yè)有三種融資途徑：

　　一種是企業(yè)間通過銀行進行委托貸款，采取這種方式的較少。二是公司間私下進行高息借貸，一般利息在15%或更高。

　　還有一種成本更高的借貸方式，就是通過地下渠道融入國外的資金，利息通常不高于22%就算正常。在浙江，甚至有一些中小房產(chǎn)開發(fā)商為了解決資金短缺問題，以高于銀行五六倍的利息，將土地使用權(quán)或房產(chǎn)抵押給典當行，以獲得資金。

　　“這種借貸有很大的風險隱患，因為房地產(chǎn)公司的資金成本很高，但是為了保命必須去搞高額借貸，最后能不能還得上就很成問題。”這位律師說。

　　國有銀行剎車

　　　一些跡象表明，在此次宏觀調(diào)控中，國有商業(yè)銀行受到的影響更大于股份制商業(yè)銀行。

　　“部分國有商業(yè)銀行的分支機構(gòu)今年1～5月份的新增貸款同比下降50%以上，達到近年來的最低水平，而股份制商業(yè)銀行不那么明顯。”一位央行人士說，“目前還不清楚是否因為國有商業(yè)銀行更嚴格地執(zhí)行了宏觀調(diào)控的政策，我們會進行調(diào)研。”

　　這一趨勢在更早的時候已經(jīng)開始顯現(xiàn)：5月11日，央行發(fā)布貨幣政策執(zhí)行報告稱，今年一季度，人民幣新增貸款同比減少的主要是國有商業(yè)銀行，其他各類金融機構(gòu)貸款普遍增多。股份制銀行增加1602億元，同比多增273億元，國有商業(yè)銀行增加3999億元，同比少增984億元。

　　5月18日，央行首次向以股份制銀行為主的銀行發(fā)行了500億特種央行票據(jù)，以回籠部分股份制銀行過多的流動資金。

　　央行研究局一位人士認為，行政手段對國有商業(yè)銀行非常管用，而股份制銀行所受的影響要小一些，“這是加強對股份制商業(yè)銀行調(diào)控的強烈信號”。

　　接下來的5月下旬，股份制商業(yè)銀行風險管理座談會在南昌舉行。會上，銀監(jiān)會副主席唐雙寧特別強調(diào)，股份制銀行同國有商業(yè)銀行相比，由于缺少過去宏觀調(diào)控的經(jīng)歷，對國家產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策的研究薄弱，目前仍存在貸款盲目增長、盲目占領(lǐng)市場份額的傾向，容易發(fā)生新的風險。

　　在調(diào)控面前，國有銀行確實要比股份制銀行“先知先覺”。

　　“四大行對宏觀調(diào)控政策執(zhí)行比較嚴格，有的甚至超過了監(jiān)管標準。”人民銀行南京分行一位人士說，“比如，今年2月國務院發(fā)出鋼鐵、電解鋁、水泥三大行業(yè)過度投資預警，而工行早在去年四季度就已經(jīng)制訂了限制貸款的行業(yè)目錄和企業(yè)目錄，企業(yè)目錄甚至詳細到了近期要支持或不支持哪些企業(yè)。”

　　結(jié)構(gòu)性問題是關(guān)鍵

　　調(diào)控重手之下，過熱行業(yè)的過熱現(xiàn)象終于得到了初步遏制。“比較敏感的熱點行業(yè)，比如鋼鐵、開發(fā)區(qū)等的貸款審批權(quán)已經(jīng)上收到總行。其他行業(yè)的中長期貸款審批權(quán)集中在省級分行，下面的分支機構(gòu)，基本上只繼續(xù)發(fā)放那些已經(jīng)簽訂了貸款協(xié)議或授信合同的貸款。”江蘇銀監(jiān)局有關(guān)人士說。

　　但剎車并非沒有代價。

　　“貸款在大起大落，也就存在經(jīng)濟大起大落的風險。”人民銀行南京分行一位人士認為，“(信貸)控制的聲音應該和支持的聲音一樣大，主要應當解決的是結(jié)構(gòu)性問題。”6月1日至4日，央行行長周小川在人民銀行濟南、成都、南京分行調(diào)研時也承認，在區(qū)別對待地區(qū)結(jié)構(gòu)和行業(yè)機構(gòu)方面，央行發(fā)揮的作用有限。

　　這種結(jié)構(gòu)性的弊病，在此輪調(diào)控中益發(fā)凸顯。

　　在經(jīng)濟總量遠低于江蘇、浙江的江西省，近幾個月的貸款增幅亦大大放緩。過去，鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)等是江西貸款增長的主要方面，現(xiàn)在，銀行除了繼續(xù)發(fā)放原有協(xié)議的老企業(yè)的流動資金貸款外，幾乎不再對新的項目發(fā)放中長期貸款。

　　“多年來，每隔一段時間的清理整頓已經(jīng)成了潛規(guī)則，為避免政策風險，很多人不敢放手干。”江西銀監(jiān)局一位人士說，“要注意調(diào)控力度的大小，不要矯枉過正，特別是有的地方和部門，不要過分強化和放大國家的調(diào)控力度。要分地區(qū)、行業(yè)(區(qū)別對待)，畢竟欠發(fā)達地區(qū)本來已經(jīng)落跑了，如果再踩剎車，就沒法發(fā)展了。”

　　國務院發(fā)展研究中心一位專家說：“此次加強宏觀調(diào)控決策本身是非常正確的，但我們一些政府部門所采取的措施，不是利率、稅率等可以預期、可以計算、可以選擇、靈活可變的市場化調(diào)節(jié)手段，而大多是一些不可預期、不可計算、不可選擇和不可變化的行政干預手段。”他認為，行政干預必然要求投資者齊步走、同步化，極易導致投資和整個經(jīng)濟的大起大落。

　　趙曉也表達了他的擔憂：中國經(jīng)濟可能沒有完成全部的起飛動作，即掉頭向下。

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