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立棟
有關央行是否加息的爭論熱度幾達沸點。而在五月宏觀經濟有關數據特別是居民消費價格(CPI)數字披露之后，央行加息已成定局的觀點再次占了上風。
那么，加息的理由充分了嗎？或者說，加息不用再看別人的臉色了嗎？
答案是否定的。
因為，市場是復雜多變的，信息多有不確定性，而我們的央行又承擔了太多的責任和功能，在多重目標的綜合考慮下做出加息決策實在是困難重重。
加息到底要看誰的臉色？
從目前看來，要看這么幾個方面的臉色：老百姓的預期，消費價格。
前幾天，央行行長周小川說，人民銀行要對宏觀經濟形勢特別是物價變動予以高度關注，利率變動要跟上價格變化。聽上去，價格因素是第一要考慮的。
周小川說這話的時候5月份物價水平能否達到5%還是個懸念，而現在答案明確了，已經極為接近所謂的警戒線———可這個理由看來還不夠。
的確，物價及其與利率關系的變化會對微觀經濟主體行為產生影響，從而影響宏觀經濟形勢。如果價格變化到一定程度，利率變化跟不上價格變化，會形成負利率，導致居民消費行為和消費傾向的變化———周小川的這些話翻譯過來，其中最重要的一條就是說，老百姓對負利率接受是有限度的，如果物價持續上漲，人們的預期會使宏觀經濟形勢變得更為惡劣起來。
那么，在價格條件基本滿足而老百姓對負利率的承受也將達到底線的情況下，加息還需要什么理由？
很顯然，理由來自美國，更確切的說就是美聯儲。
我們知道，盡管目前中美之間的利差已經形成了一定程度上短期套利資金的進入。由于資本項目的限制，這些短期資金對我國宏觀經濟并不會有太大的負面影響。但是，如果美國進一步提高利率，熱錢雖會減少，卻會直接影響到了人民幣的幣值穩定，而以穩定幣值為第一要務的央行是一定會因此有所行動的。
據說6月底美聯儲將召開例會，以決定是否調整利率。普遍的預期是一定會加息，如果屆時美聯儲把聯邦基金利率由目前1%的超低水平向上調升，那么人民幣利率的跟進上調就是不可避免的。
雖然市場廣泛預期人民幣將由釘住美元為釘住一籃子貨幣，但由于慣性使然，人民幣短期內跟緊美元的走勢是不會有大改變的，而在目前，與美元的聯動不僅符合中國的整體利益，也是保持國際匯率體系穩健發展的重要條件。
現在的問題是，與其跟隨美國的變化而變化，還不如主動求變。這也是央行副行長李若谷所說的“中國不會等待美國聯邦儲備委員會加息之后才采取行動”的話中應有之意吧。
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