《遠東經濟評論》

　　6月10日

　　( 一連串的政府指示讓各銀行在向小公司和官方認定的過熱行業放貸時變得更為謹慎。目前尚無跡象顯示銀行收緊了大型國有企業和熱門發展行業的信貸，倒是像戴紅娣開辦

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的這類小企業的日子越來越不好過了。)

　　戴紅娣的錢快用光了。坐在上海郊外曾是部隊營地的零亂辦公室里，這位48歲的女人試圖解釋，她將如何在一個月后她的最大客戶支付下一筆貨款前將開業兩年的服裝公司維持下去。

　　小企業告貸無門

　　3月份，戴紅娣到上海銀行要求貸款人民幣5萬元，但是由于沒有政府擔保，銀行拒絕提供貸款。戴紅娣拿出一份來自大客戶——某國有貿易公司價值1100萬元的服裝訂單給負責信貸的銀行職員看。她說，這份訂單利潤很高，這些服裝最終是銷售給日本買家的。然而，她得到的答復仍然是：不行。

　　從戴紅娣簡陋的辦公環境可以明顯看出，公司的成本很低。她創辦的這家公司名為紅華針織制衣，和另外兩家民營企業合租下這處陳舊的駐軍營地，戴紅娣每年的租金為7.5萬元。辦公室屋頂的油漆已經斑駁脫落。在走廊下的房間里，8名女工在縫制白色的彈力褲，這種褲子將以39元的價格在當地一家超市銷售。另外兩名男工正靠在桌子旁用剪子裁剪布料。他們的月薪最低只有600塊。

　　戴紅娣發現，中國政府緊縮信貸的舉措已經使越來越多像她這樣的小企業捉襟見肘。沒有銀行貸款，她不得不重新談判租約，希望能用月付代替半年預付款。她還只得告訴房主，5月份的房租要晚點付。

　　她說，她需要支付電費和燃氣費，還得留出足夠的錢為20名工人購買日用品和食品，否則她有可能會被迫停產。此外，她已經向工人們暗示眼下資金有點緊張，但很快她還會告訴他們發薪的日子將要推遲。她說，公司還得靠他們支撐。她擔心，這些工人在覺察到公司遇到麻煩時就會離開。

　　對于中國最近緊縮銀行貸款和遏制過度投資的舉措是否能控制經濟的大幅增長這個問題，人們還在爭論不休。但越來越明顯的是，一連串的政府指示讓各銀行在向小公司和官方認定的過熱行業放貸時變得更為謹慎。目前尚無跡象顯示銀行收緊了大型國有企業和熱門發展行業的信貸，倒是像戴紅娣開辦的這類小企業的日子顯然是越來越不好過了。

　　實際貸款利率上升

　　導致銀行提高小企業貸款門檻的因素有很多。盡管央行繼續將基準利率保持在5.31%的水平，但各銀行在制定利率方面擁有一定的靈活性，國內許多地方實際貸款利率正在上升。中國銀行上海分行的某管理人士稱，該分行大部分貸款的利率比6個月前提高了10%，而注冊資金不足人民幣1000萬元的民營公司根本就得不到貸款。在上海，中國銀行重新制定了管理層的評估體系，如果達到利潤目標(而不是超過目標)就會加分，這樣管理層在目標實現之后就不愿再繼續放貸。

　　在被認定為過熱行業(低質鋼鐵、水泥、電解鋁和房地產)中生存的民營企業處境就更艱難。4月末，因為向江蘇鐵本鋼鐵公司違規放貸，政府和有關銀行的相關責任人遭到嚴懲。此后，其他許多項目的新貸款被凍結。上海某城市規劃人員表示，他所有關于城市公園和廣場設計的項目都被束之高閣。

　　這些不一定預示著中國蒸蒸日上的經濟將出現硬著陸。銀行貸款還在流向大項目和資金流動性好的借款人。就在當局試圖遏制鋼鐵業小規模投資的同時，中國最大的幾家鋼鐵生產商仍在大舉擴大汽車等行業所需的高端鋼鐵產品的產能。

　　里昂證券(亞洲)首席中國策略師安迪.羅思曼說，政府的重點不是大幅放慢貸款步伐，而是控制貸款和投資質量。這一點從政府官員的言行中可見一斑。從鋼鐵到房地產等各個行業的政府指導原則表明，這些行業的未來投資將由規模更大、經營更好、資金更充裕的公司進行。

　　與此同時，外國投資繼續涌入。德國西門子公司于5月17日宣布，今后兩到三年內將向中國業務進一步投入10億歐元。中國最大的工業園區之一蘇州工業園最近請求市政府另外撥出70平方公里的土地用于新廠建設，因為原先的土地已經不夠用了。國有企業仍在加大基礎設施項目的支出，這將需要大量的銀行貸款。中國最大的國有企業之一中國石油天然氣集團公司本月宣布，它將為一條從哈薩克斯坦到中國西部新疆的石油管線尋求8.5億美元的聯合融資。

　　緊縮政策將更為溫和

　　這樣看來，政府舉動似乎不是為大力控制宏觀經濟，更像是為了削弱地方銀行的熱情。在過去幾年里，許多資金充裕、雄心勃勃的中國公司一直在國內各行業中尋找投資機會，而急于搶占市場占有率、對經濟繁榮充滿熱情的諸多銀行也爭相為其提供融資。

　　擔任上海市政府顧問的金融學教授陳湛勻舉了一個例子：目前中國許多地方水泥短缺，毛利率可以突破50%，在這種強大的利益驅使下，許多公司，特別是民營公司倉促決定要建水泥廠。他預計，供應過剩將發生在2005年年底，屆時肯定會有一些小型水泥廠破產，但這對社會是有益的，并不是所有企業都能盈利。

　　這一切讓人回憶起1993年和1994年政府上一次試圖給過熱經濟降溫時的情形。當時，緊縮措施造成經濟的巨大混亂，國內各地的爛尾項目比比皆是。各行業的發展也是興衰交替：在溫州，打火機生產商的數量在短短幾個月之內由寥寥幾家激增到3000家，然后又隨著經濟發展減緩而回落到幾家的規模。

　　經濟學家認為，這一次情況可能有所不同。德意志銀行在5月份的報告中說，1993年固定資產投資增長62%，大大高于這次的增幅。今年前四個月增長42.8%，和去年同期相當。報告預計，中國央行的緊縮政策將更為溫和，在這一輪周期中GDP和投資增長的下降速度將會低于1993年-1995年的水平。

　　但是，這些對于戴紅娣來說于事無補。她說，要滿足這1100萬元的訂單，工人人數需要比現在多一倍。但是，眼下都沒有足夠的錢給現有工人發工資，而最近的訂單可能只會帶來5月份2萬到3萬元的進賬。

　　長期以來，中國的民營企業一直靠從親戚朋友那兒東拼西湊來維持生計，而不是通過銀行借款。戴紅娣本人就是用這樣借來的20萬元將工廠擴大成現有規模的。但是她說，所有可以借錢的親戚她都借到了。她也和朋友們聯絡過，但是目前很多和她年紀相仿的人都用大部分積蓄買了房子，沒有辦法再借給她。她甚至給一個親戚開了一張明年提取的支票——只要到時賬戶上還有錢。

　　她說，“如果有人愿意向我提供借款，我保證以10%的利率來償還。”