近日，央行行長周小川關(guān)于利率變化應(yīng)跟上物價變化的一席話，使市場對加息的關(guān)注再一次升溫，且升息的預(yù)期已對股市債市帶來實際的影響。盡管有種種猜測和傳聞，但央行有關(guān)人士僅表示，周小川的話并不表示央行會馬上加息。央行雖未明確表態(tài)，但是否加息，何時加息以及如何加息仍是人們討論的熱門話題。

　　央行在觀察哪些指標(biāo)

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　　央行行長周小川的每一次公開露面和每一次講話，人們都會在其中尋找利率的影子。在前不久召開的國際金融論壇上，剛走下講臺的周小川就被現(xiàn)場的記者追堵，記者們問的話題只有一個“是否加息”，而周小川僅表示有待觀察。那么央行在觀察什么？

　　央行一季度貨幣政策報告表示，央行將密切觀察二季度物價形勢變動的情況，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要，研究運(yùn)用價格杠桿等貨幣政策工具組合進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)的最優(yōu)策略。這段表述，被理解為央行為今后動用利率手段留下伏筆。貨幣政策報告同時預(yù)測，居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)在二季度仍將保持較高水平，但從下半年開始將有所回落。有關(guān)人士據(jù)此判斷二季度以內(nèi)央行不會動用利率這一價格武器，至此，加息的討論暫時告一段落。

　　除了物價水平外，央行考慮是否還需要觀察其他因素呢？

　　央行副行長吳曉靈曾表示，物價水平是央行考慮貨幣政策時必須監(jiān)測的一個指標(biāo)，另外還要考慮到套匯問題，央行要在兼顧內(nèi)外均衡的前提下，靈活調(diào)節(jié)利率水平。由此可見，物價走勢和套匯是央行考慮加息的兩個重要指標(biāo)。

　　近日，央行行長周小川在部分地區(qū)調(diào)研時表示，利率變化應(yīng)跟上物價變化，如果利率變化跟不上價格變化，一方面會加劇企業(yè)囤積，另一方面形成負(fù)利率，導(dǎo)致消費(fèi)行為、消費(fèi)傾向發(fā)生變化。這再一次點(diǎn)燃加息這一熱門話題。

　　加息的環(huán)境有哪些變化

　　除了周小川的有關(guān)講話外，對美國加息的預(yù)期和即將出臺的5月份有關(guān)物價指標(biāo)也使加息這一熱門話題進(jìn)一步升溫。

　　美聯(lián)儲主席格林斯潘上周二警告說，石油價格居高不下會引發(fā)全面通貨膨脹，如果事實證明通貨膨脹比美聯(lián)儲預(yù)期嚴(yán)重，美聯(lián)儲將大幅度加息。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲可能月底加息。有關(guān)專家表示，美元升息將使人民幣升值的壓力有所緩解，這是利于加息的一個外部因素。

　　另外，最新公布的5月份居民消費(fèi)價格指數(shù)達(dá)到4.4%，而我國一季度和4月份這一指數(shù)上漲分別是2.8%和3.8%。目前我國一年期存款利率只有1.98%，銀行貸款的基準(zhǔn)利率是5.3%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉表示，目前存款雖然是負(fù)利率，但貸款還不是，如果貸款也變成負(fù)利率，那么利率非動不可。

　　但也有數(shù)據(jù)支持升息壓力減輕，如央行剛剛公布的5月份貨幣供應(yīng)和貸款數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，金融宏觀調(diào)控效果顯現(xiàn)，5月份貨幣供應(yīng)和貸款增速明顯放慢，5月份人民幣新增貸款1132億元，同比少增1404億元，比4月份減少863億元。有關(guān)專家指出，隨著貨幣政策效果顯現(xiàn)，未來幾個月貸款還會繼續(xù)降低，與去年同期相比，可能會更大幅度的減少。

　　從去年下半年以來，央行出臺了一系列貨幣政策以收縮銀根，控制部分領(lǐng)域的投資過熱和抑制通貨膨脹，分析今年前五個月的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)，貨幣政策效果正在逐漸釋放。

　　加息有哪幾種可能

　　是否加息，經(jīng)濟(jì)學(xué)家看法并不一致。

　　部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，有關(guān)數(shù)據(jù)表明中國所采取的宏觀調(diào)控措施已經(jīng)見到了積極效果，某些行業(yè)過熱的勢頭正得到有效遏制；還有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻認(rèn)為，這些數(shù)字，只能表明宏觀調(diào)控出現(xiàn)了見效的跡象，中國的金融運(yùn)行狀況是否得到根本好轉(zhuǎn)，還要看投資和物價水平的下浮狀況。

　　如果加息，加息有幾種可能，有什么樣的效果？

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉認(rèn)為，加息有幾種可能：提高貸款利率或限制貸款利率下浮，提高外幣的存款利率，提高人民幣存款利率，這幾種做法有不同的效果。提高貸款利率有利于警示商業(yè)銀行的風(fēng)險意識，對風(fēng)險較高的企業(yè)提高貸款成本，但這一做法的效果取決于商業(yè)銀行對風(fēng)險的重視程度和識別能力，如果銀行不能有效識別企業(yè)的還款意愿和還款能力，那么貸款的價格對貸款發(fā)放的影響力有限；目前我國美元存款利率均比美國高，因此，美元升息對中國利率調(diào)整影響并不大，另外，我國外幣存貸款利差比國外高，提高外幣存款利率有空間；人民幣存款利率的提高對居民儲蓄不會有大幅影響，但會降低銀行存貸款利差影響銀行利潤，要重視的是，人民幣存款利率的提高對國債發(fā)行有很大影響，存款利率調(diào)高后，國債發(fā)行利率也將調(diào)高，而銀行目前所持有的2.7萬億的30年期國債價格將進(jìn)一步下跌，銀行資產(chǎn)將大量縮水。

　　　　　　　　　文／本報記者　趙曉強(qiáng)