茅于軾

　　我國經濟已經連續高速增長了15年，雖然其中有幾次周折，但總的勢頭未曾逆轉，兩廣及福建沿海更是高速發展中最耀眼的亮點。然而隨著高速發展，也帶來一系列難以處理的難題，弄得不好優勢可能轉為劣勢，高速度停滯。居安思危，未雨綢繆是頭腦冷靜的決策者應有的品質。最近世界銀行的兩位經濟學家埃斯脫萊和彼里切脫在《金融與發展》雜志19

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93年12月號上發表了一篇文章，題目是“經濟成功的決定性因素：運氣與政策”，專門討論了發展能否持續的問題。通過對1960年到1988年115個國家經濟增長實績的觀察，發現了一條重要規律，即持續增長并無必然性。換句話說，發展快的地區能否長期堅持并無一定的規律。過去由于日本、亞洲四小龍及個別非洲國家(如博茨瓦納)實現了幾十年的連續增長，給人造成一種印象，以為只要經濟一旦上了軌道，持續增長便很容易實現，而糟糕的經濟永遠也翻不了身。但事實證明并非如此。例如世界銀行官員在60年代考察韓國經濟時認為，“無疑62-66的增長率會達到7.1%是不可想象的”，理由是50年代時韓國經濟搞得很糟，但事實上韓國在62-66期內實現了7.3%的增長率。60年代初許多經濟學家看好斯里蘭卡的經濟，認在62-76年間它會超過臺灣，但事實上它只增長了0.3%，而臺灣卻達到了7.3%。50年代時阿根廷和哥倫比亞的發展很快，普遍認為會超過香港和新加坡(因為該兩地人口高速增加，失業問題嚴重)，但事實上后者的發展速度是前者的兩倍。其他的例子還有菲律賓、緬甸、非洲國家，當時經濟學界的預測都大大地偏離實績，說明人們看問題易受當時當地環境的左右，囿于視野所及，沒能注意到經濟有其自身的規律。

　　經濟能否持續增長，定量地說，就是后一階段的發展速度是否與前一階段的速度相關。上述兩位經濟學家引用了發表在《經濟學季刊》上的一篇文章的資料，將世界上115個國家1960-73年間的平均人均增長率與1974-88年間的平均人均增長率作了相關分析，這些點子的分布如下圖所示：

　　計算得出的相關系數僅0.2，說明74-88年間各國人均經濟增長率的差別，僅有20%是受到60-73年增長率的影響，而且這一相關系數很大程度受了亞洲四小龍的影響，如果將四小龍的數據舍去，相關系數降到了0.1。如果檢驗一下1870年以后每30年為一段的23個國家的人均增長率，其相關系數也只有0.1。

　　經濟增長未必能持續，這一結論給我國沿海高速增長區敲響了警鐘。經濟高速增長會引發一系列特有的問題，對這些問題處理欠妥，負面作用便可能逐漸占據主導地位，整個經濟便可能轉向停滯。下面就這些問題作一簡單的分析。

　　　　　　　　　　　　一、 投機活動是一把兩刃劍

　　投機活動是指在公開競爭市場上的買賣，其目的是通過買賣差價賺錢。換言之，投機者自己既不生產，也不消費，買進的目的只是為了賣出。這種活動包括我們常說的囤積居奇，貴賣賤買，“故意制造價格波動以牟利”等，但不包括官倒、內線交易、欺行霸市、串行定價等等。經濟學的理論分析證明，投機活動如果賺錢，是有利于國民經濟的，而且這一部分賺的錢應計入國民生產總值。這意味著投機是創造財富的活動，并不只是財富的轉移，或將別人口袋里的錢用欺騙方法賺進來。正因為如此，各個市場經濟國家雖然多半禁止賭博，但都承認投機是合法的。但如果投機蝕了本，則是一種反生產行為。

　　投機活動對社會作出什么貢獻？它的產品是什么？未來的價格或價格趨勢是投機活動的產品，它對社會的貢獻就是正確地預測了未來價格。如果預測錯誤，投機將賠錢，同時將導致國民生產總值的減少。

　　一個經濟高速發展的地區，交易頻繁，商業機會大量出現，必定會吸引外地資金大量涌入。這些資金固然會有不少投向了工商實業，也會有大量游資投入到房地產、股票及其它金融證券所組成的投機業。對于處于快速變動中的整個地區而言，了解未來的價格是至關重要的，尤其是房地產。如果沒有投機活動，房地產價格必定偏低，這將導致土地資源的誤用，特別是如果有外商進入購買房地產時，他們將不費吹灰之力而賺取巨額利潤。有了房地產投機活動，未來價格就能在現在反映出來，所以這種投機活動是有利于整體經濟的。

　　然而參與投機活動的人未必都是經濟學家，更未必都能準確預測未來價格，相反，絕大多數投機商的活動帶有較大的盲目性。一窩峰式的模仿行為往往把房地產價格炒過了頭，于是就出現了泡沫經濟。由于一切經濟活動都要占有一定的空間，所以房地產價格是一項基礎成本。如果房地產價格炒過了頭，將導致成本的普遍上升，使經濟失去競爭力。本來在市場力的作用之下過頭的房地產價格自然會回落，但這將導致一大批人遭受巨額虧損，所以他們將竭盡全力維持過高的價格，于是將出現一段持續較量的相持過程，但最終的結果是二者必居其一。或者是當地經濟失去競爭力，或者是一大批房地產商人虧損破產，甚至兩種壞結果先后出現，先是經濟失去活力，繼而房地產大跌價。當然，如果價格沒有太過頭，平穩過渡也是有可能的。

　　如何防止出現這種情況？一種天真的想法是政府對各種房地產設置最高限價。可是政府對價格的預測能力，未必比投機商更高。投機商尚且預測錯誤，政府怎能保證永遠正確？治標不如治根，從治根說來，無非是完善市場制度。例如限制一天內價格波動的幅度，提供正反兩方面的價格信息，開辟更多投資渠道，分散投資項目。當然，政府發布價格預測也是有用的。如果政府的預測多數比較準確，它就逐漸享有很高的信譽，并起到價格風向標的作用。這對抑制盲目投機有重要的作用。

　　　　　　　　　　　　　二、 外地勞動的融合

　　隨著大量資本進入高速增長地區，必將有大量人才、物資、信息、勞動力的流入，其中必須慎重處理的是外地勞動如何能和諧地融入本地。本來，外地勞動流入可以保持當地較低的工資水平，使高速經濟增長避免工資的同步上升。根據臺灣、韓國、新加坡的經驗，這一點是持續增長至關重要的。這三個國家和地區都經歷過工資低增長保證經濟高增長和工資高增長導致經濟低增長的經驗教訓。然而外地勞動與本地環境的融合不是一個簡單的過程，有時外地工人的權益得不到保護，外地人擁入造成住房、交通的擁擠、治安的惡化；較貧窮的外地與較富裕的本地人之間出現對峙，甚至發展成階級對立；文化較低的外地人不善于運用法律武器保護自己，有時組成自衛性的兄弟會，這種組織很容易發展成為黑社會，變為經濟成長的毒瘤。四小龍除了新加坡都有過這類經歷。此問題在經濟發展的初期，通過政府功能的正常發揮，應該是不難解決的。然而在經濟快速起飛時，當地政府既有準備不足、人力不敷的問題，也有各級領導工作作風從管制轉變到服務的思想滯后的問題。如果外地勞動問題處理得不好，社會關系出現緊張，實業界人士對前途失去信心，資金人才就會外流，經濟發展頓時會受挫。

　　　　　　　　　三、 外地人才、資金和信息與當地資源的穩定結合

　　發展經濟學在比較各國經濟增長的經驗后得出一條規律，即直接投資是經濟增長的火車頭。直接投資與證券投資不同，后者具有很大的流動性，隨時可能撤走；前者則直接帶來人才、技術和信息。所以當地政府必須鼓勵外地資金用于開辦企業，為他們提供方便，特別是電訊、水電等基礎設施的服務。

　　然而外地直接投資的目的是尋求利潤而并非為了幫助當地經濟發展。非洲有不少國家接受了大量外國直接投資，開礦辦廠，表面上很繁榮，但外國企業賺得大量利潤都匯回國去，高級職員都是外國人，本地人由于存在失業，只能賺一個維持溫飽的低工資。結果出現一種畸形的經濟結構，即高度現代化的企業、舒適的住宅、豪華的購物中心和娛樂設施基本上是外國人活動和享受的范圍。當地人所得有限，郊區和農村的面貌仍舊是窮困破舊骯臟。外地流入的資金必須穩定地和當地資源結合，才能保持發展的持續性。是否能做到這一點，從幾個方面可以觀察到。首先是本地人士要有培訓的機會，并能晉升到高級職位；其次是外地資金生成的利潤在比較各種投資機會之后仍愿意留在當地再投資；三是當地大眾的消費水平有上升和擴大的趨勢，借助于大批量生產創造出更多的規模利益；四是城市向外擴展，新開發區有良好的規劃，逐漸改變當地面貌。只有當本地資源，包括房地產、人才、勞力、經濟規模，能創造利潤并形成積累去擴大再生產的時候，才能認為外地資源開啟了當地發展的契機，才有持續發展的可能。

　　1994.4.18