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茅于軾
大多數家庭按量入為出的原則計劃自己的開銷，全家的收入減去支出總還有一點節余。中國人是一個善于儲蓄的民族，不論家庭的收入是多是少，儲蓄總是每個家庭的目標。五十年代我在哈爾濱時有幾個俄羅斯朋友，他們是十月革命前后移民到中國來的。那時大家稱他們叫二毛子，是一種不很恭敬的稱呼。比較正式的叫法是“白俄”，以區別赤化了的蘇
聯人。五十年代時白俄在哈爾濱居民中占的比例很高，恐怕有十分之一之多。那時我剛出學校，薪水很低，生活很拮據，但每個月總想能多少存幾個錢。但我的那幾個白俄朋友的生活習慣卻大不一樣。他們不但沒有儲蓄還常向我借錢，其實他們的收入并不低，做生意、開飯館來的錢很容易(那時還沒有公私合營)，數目也不小。但每次拿到錢除了還債就是象過狂歡節那樣大吃大喝。自從我結交了白俄朋友，才對小學讀書時讀到的“中華民族是一個勤儉的民族”有了真正的體會。七十年代以后我改行研究經濟，從世界各國國民經濟的統計數據比較中進一步從理性上認識到我國人民善于儲蓄的優良習慣。根據世界銀行的統計，我國的儲蓄率在世界各國中僅次于韓國，達到40%，這意味著我國人民所生產的總價值中個人儲蓄加上國家積累達到了40%。這一筆巨大的財富全部用到了基本建設的投資，包括住房、道路和各種擴大再生產的投資。相對而言，美國這個世界首富，儲蓄率近年來徘徊在13～17%，而日本、新加坡、香港和臺灣一些儒家文化影響較深的地方，儲蓄率都在30%以上。高儲蓄率雖然未必能保證經濟增長的速度一定也高，但沒有高儲蓄，經濟增長卻不可能有高速度，除非向外國借錢。換句話說，高儲蓄率雖不是高增長的充分條件，但卻是一個必要條件。
家庭儲蓄的一個主要目的是以防不時之需，因此儲蓄的一個重要條件是可以隨時動用它。用現款來儲蓄動用起來最方便，可是這種儲蓄方式不安全。現款可能被偷被搶，而且這幾年通貨膨脹較嚴重，現款放在那里就損失了購買力。比較起來存銀行就好得多，不但存款可以掛失，而且還有利息。但是目前定期存款的利息還彌補不了通貨膨脹的損失，所以許多家庭還要尋求能更好保值的儲蓄方式，有的選擇買黃金首飾。但當要急用時首飾不易立刻變成現款，而且買進賣出價差的損失也不小。有的家庭選擇買外幣，雖然這種方式從長遠來看，不失為比較安全靈活的辦法，但外幣有匯率變化的風險。去年下半年以來，美元的黑市匯率從10以上降到了目前的8.7，而國內的物價則差不多漲了20%。由于這一出一進，那時買美元的人已經吃了大虧。這說明買外幣也不夠安全可靠。買股票則風險更大，多數家庭更不愿意擇此下策，除非他們精于此道。
那么什么是最好的選擇呢？應該說，能兼顧到安全靈活，又有一定回報的儲蓄方式并不存在。我們總免不了要犧牲某些條件來換取別的優點，這正是為什么銀行利率雖然很低，居民存款仍在大幅度增加的原因。但最近由于市場進一步開放，個人直接投資的機會增加了。所謂個人直接投資是自己開店做個小買賣，或者幾個朋友合夥開個小作坊，也可以把錢借給親友讓他們去辦實業。借款的利率肯定比銀行利率高。舉例說，目前大城市里的出租車大多數是司機租的，而不是自己買的，他們付的租車費用很高。他們不是不想買車，減輕一些負擔，問題在于個人的資金不足。如果你有多余的錢，不妨借給他們，雖然這也存在風險，但汽車已經買好在那里，把汽車作抵押，風險就減小了。
個人直接投資是應該大大鼓勵的一種儲蓄方式。今年由于虧損國營企業貸款受到嚴格控制，有的連職工工資都要打折扣。個人直接投資可以創造許多就業機會，從而幫助這些虧損企業精簡人員。個人辦的企業效率最高，沒有大鍋飯可吃，對提高社會整體的經濟效益有很大幫助。當然，個人存銀行的錢最終也是拿去投資的，但這里存在一個巨大的區別。銀行將個人存款拿去投資時，這些錢已經變成了機器廠房，可是存款人仍隨時有權從銀行提款。在一般情況下雖然有人提款，但有更多的人在存款，所以銀行不會發生周轉不靈的困難。但萬一由于通貨膨脹或其它原因大家紛紛去銀行提款搶購，就會出現重大的社會危機。此時銀行只有兩條出路，一是大幅度提高利率，制止搶購風潮；二是加班印鈔票，這將進一步促使通貨膨脹。個人直接投資就沒有這一問題。因為通貨膨脹時整個物價水平上升，投資回報的貨崐幣量也相應增加，所以投資人沒有將投資還原成貨幣的動機。再說那時你的錢已經變成了實物資本，想將它還原成錢也不是立刻做得到的。何況即使你真的把實物資本出賣變了錢，必定有另一個人把自己口袋里的錢轉移到你的口袋里，他的購買力轉移成為你的購買力，社會上總的購買力并沒有增加，所以個人直接投資對穩定宏觀金融有巨大的作用。正因為如此，各級政府應該幫助居民實現直接投資，在辦理營業執照、銀行開戶、生產用地的審批等方面要大開綠燈，使我國人民能從節儉的優良傳統中得到利益，從而鼓勵大家更多地儲蓄。
1994.6.27
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