本刊見習(xí)記者 劉建輝

　　對(duì)于宏觀調(diào)控的重點(diǎn)房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)，外資是哪里熱哪里鉆。他們?cè)诿疤煜轮�大不韙嗎？他們會(huì)不會(huì)讓宏觀調(diào)控失效？

　　江蘇鐵本公司事件讓世人見識(shí)了中國(guó)中央政府此輪宏觀調(diào)控之嚴(yán)厲。在中央視為“

E歌時(shí)代來(lái)臨了！ 第39屆世界廣告大會(huì) 2004環(huán)球小姐總決賽 新浪招商引資征代理商

投資增長(zhǎng)過快”的禍?zhǔn)住Ⅻc(diǎn)名重點(diǎn)調(diào)控的鋼鐵、房地產(chǎn)、水泥、電解鋁四個(gè)行業(yè)里，目前可謂風(fēng)聲鶴唳。但是有一個(gè)投資群體，對(duì)此肅殺氣象似乎毫無(wú)感覺，他們?cè)谶@些行業(yè)里的投資行為依然故我。

　　這個(gè)特立獨(dú)行的群體是外資。外資對(duì)中國(guó)政府的宏觀調(diào)控毫無(wú)“買賬”表現(xiàn)，在目前的環(huán)境中，似乎哪里熱就往哪里鉆。對(duì)于投資某個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益，他們有自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)和行事規(guī)矩。

　　進(jìn)軍房地產(chǎn)

　　全球排名前五的歐洲最大金融機(jī)構(gòu)之一——荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)5月初在上海宣布，ING剛剛完成一項(xiàng)亞洲房地產(chǎn)基金收購(gòu)項(xiàng)目，并將把該基金投放于中國(guó)市場(chǎng)。在此之前，ING在中國(guó)的房地產(chǎn)投資額為3億美元，對(duì)于國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)，已經(jīng)不是陌生人了。新的基金投放中國(guó)市場(chǎng)后，使得ING在中國(guó)的房地產(chǎn)投資總額“瞬間”翻了一倍，達(dá)6億美元。

　　ING全球執(zhí)行董事、亞太區(qū)主席金文洛(Rinnooy Kan)在接受記者采訪時(shí)表示，ING已經(jīng)和上海復(fù)地集團(tuán)簽約，共同投資興建ING在上海的第一個(gè)商品房住宅項(xiàng)目，如果這個(gè)樓盤開發(fā)成功，ING肯定將追加在上海的房地產(chǎn)的開發(fā)投入。

　　ING目前除和復(fù)地集團(tuán)共建位于松江的“復(fù)地香堤苑”外，在上海的項(xiàng)目還包括上海網(wǎng)球俱樂部二期。據(jù)金文洛介紹，該俱樂部一期已有不錯(cuò)收益。

　　“我們非常清楚，中國(guó)政府已經(jīng)將房地產(chǎn)列入投資過熱行業(yè)，但這并不影響ING繼續(xù)追加它在中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)的投資，政府目前只是提出了行業(yè)警示，而且也并非所有內(nèi)地城市的房地產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)過熱。”

　　金文洛的看法具有一定的代表性，似乎可以解釋為什么眾多外資巨頭會(huì)在宏觀調(diào)控“聲聲緊”的環(huán)境下仍然鐘情于中國(guó)的房地產(chǎn)。

　　一些其他外資公司在印證著金文洛的思路。“五一”節(jié)前夕，總部在新加坡的東南亞最大房地產(chǎn)開發(fā)商凱德置地(Capital Land)也宣布，在北京成立凱德全資子公司，未來(lái)三年到五年內(nèi)，將凱德的在華投資翻一番，達(dá)12億美元。凱德置地已經(jīng)在近期達(dá)成一項(xiàng)6000萬(wàn)美元的中國(guó)房地產(chǎn)投資基金交易，公司還在嘗試，看近期能否將一個(gè)更大的基金項(xiàng)目投入市場(chǎng)。

　　凱德方面的表態(tài)也很耐人尋味，他們說(shuō)，中國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)業(yè)開展宏觀調(diào)控“目的在于打壓投機(jī)”，限制價(jià)格的飛速上漲。而他們認(rèn)為，中國(guó)內(nèi)地對(duì)住房的市場(chǎng)自然需求仍未得到滿足。

　　在一般輿論看來(lái)，目前中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)應(yīng)該是聚積了很大風(fēng)險(xiǎn)的。去年年底，著名投行摩根士坦利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼董事總經(jīng)理史蒂芬.羅奇，在央視二套的《對(duì)話》節(jié)目中被問及：“如果您有一筆錢的話，您最愿意投資于哪個(gè)領(lǐng)域？我想跟著您。”當(dāng)時(shí)正值房地產(chǎn)市場(chǎng)燒得厲害，樓市價(jià)格攀升不止。這位從頭到尾面帶笑容的投資銀行業(yè)泰斗談到房地產(chǎn)行業(yè)時(shí)表情嚴(yán)肅起來(lái)：“房地產(chǎn)行業(yè)一直非常強(qiáng)勁，央行對(duì)此有明確的目標(biāo)，希望給房地產(chǎn)行業(yè)降溫。對(duì)于將您來(lái)之不易的錢投資于房地產(chǎn)行業(yè)，我覺得要謹(jǐn)慎一些。”

　　但具有諷刺意味的是，摩根士坦利在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)中的行為似乎并不那么“謹(jǐn)慎”。今年2月有消息稱，摩根士坦利將再闖上海樓市。摩根士坦利房地產(chǎn)基金(Morgan Stanly Real Estate Funds)將與上海復(fù)地集團(tuán)共同投資5000萬(wàn)美元，計(jì)劃在黃浦區(qū)開發(fā)一個(gè)500套公寓的地產(chǎn)項(xiàng)目。不僅如此，這家基金亞洲分區(qū)的負(fù)責(zé)人蒂莫西.格雷蒂(Timothy Grady)還放出話來(lái)：“我們的眼光不僅僅限于上海，我們同時(shí)還在中國(guó)其他城市里尋找投資機(jī)會(huì)。”

　　以摩根士坦利無(wú)處不在的靈敏嗅覺，它有如此表現(xiàn)和表態(tài)，中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是個(gè)飄著誘人氣味的香餑餑，而不是令人退避三舍的風(fēng)險(xiǎn)聚積區(qū)。

　　外資流入會(huì)不會(huì)制造地產(chǎn)泡沫

　　熟悉房地產(chǎn)市場(chǎng)，或者學(xué)過經(jīng)濟(jì)學(xué)的人都不會(huì)忘記，上個(gè)世紀(jì)80年代末的日本，狂熱的投資帶著地產(chǎn)價(jià)格飛漲。“按土地價(jià)格計(jì)算，東京地區(qū)相當(dāng)于整個(gè)美國(guó)加利福尼亞州。事實(shí)證明，盲目的投資造成了巨大的市場(chǎng)泡沫，日本最終為此付出了慘痛的代價(jià)。”5月21日，1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、“歐元之父”羅伯特.蒙代爾在第七屆中國(guó)國(guó)際科技產(chǎn)業(yè)博覽會(huì).中國(guó)經(jīng)濟(jì)高峰會(huì)上發(fā)表演講，提醒中國(guó)政府注意投資過熱的問題。

　　蒙代爾在說(shuō)這段話時(shí)，表情嚴(yán)肅。雖然在提醒，可他并不擔(dān)心中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)走到這一步。他在演講中充分表達(dá)了對(duì)中國(guó)政府能成功控制投資過熱的信心。過去的幾年里他曾多次造訪中國(guó)，對(duì)于中國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)政策持非常肯定的態(tài)度。蒙代爾似乎比其他外國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家更加相信中國(guó)政府的能力。

　　泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以前，日本的房地產(chǎn)市場(chǎng)非常開放，眾多國(guó)際資本紛紛投身其中，意欲分一杯羹。有些是投資，有些則是純粹的投機(jī)，結(jié)果造成了房地產(chǎn)市場(chǎng)的虛擬化。

　　中國(guó)目前也面臨著境外資本的流入，為什么蒙代爾不擔(dān)心中國(guó)會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？建設(shè)部政策研究中心副主任王玨林在接受《經(jīng)濟(jì)》雜志記者的專訪時(shí)所說(shuō)的話應(yīng)該可以解答這一問題。

　　投資房地產(chǎn)最主要的要素是什么？是土地。王玨林介紹說(shuō)，中國(guó)的一些大中城市中，一手地，即政府擁有支配權(quán)的土地，已經(jīng)很少了。地產(chǎn)商的大部分土地都是二手地甚至三手地，即從其他地產(chǎn)商處所購(gòu)得。

　　反過來(lái)就是說(shuō)，在外資進(jìn)入以前，中國(guó)的房地產(chǎn)商已經(jīng)完成了一手土地的瓜分，這些土地的價(jià)值被遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估了。外資現(xiàn)在想進(jìn)入，就要從其他地產(chǎn)商那里買地，或者合作開發(fā)。國(guó)內(nèi)一些地產(chǎn)商的資金也很雄厚，外資的資金優(yōu)勢(shì)無(wú)法顯現(xiàn)出來(lái)。他們想在中國(guó)獨(dú)立運(yùn)作樓盤毫無(wú)優(yōu)勢(shì)可言。所以已經(jīng)進(jìn)入內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)的外資，大多是采取穩(wěn)妥的合作開發(fā)的方式。荷蘭ING即是一個(gè)典型案例。

　　王玨林分析說(shuō)，相對(duì)于汽車行業(yè)外資占據(jù)半壁江山，房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的外資在近幾年內(nèi)幾乎不會(huì)有什么話語(yǔ)權(quán)。所以中國(guó)政府及專家學(xué)者并不擔(dān)心“狼來(lái)了”，他們所看到了是體形龐大但是性格溫和的駱駝。對(duì)于這些駱駝，王玨林認(rèn)為，我們還是應(yīng)該持歡迎態(tài)度的。

　　另外一頭值得注意的駱駝是總部設(shè)在美國(guó)休斯敦的漢斯地產(chǎn)。從1996年在中國(guó)設(shè)辦事處以來(lái)，漢斯的步調(diào)異常謹(jǐn)慎。到目前為止，漢斯在北京市場(chǎng)上投資的項(xiàng)目包括萬(wàn)國(guó)公寓(共174套住宅)、盛世大廈(2.5萬(wàn)平米)，以及公園大道。三者分別是外租公寓、寫字樓及高檔住宅，其中公園大道現(xiàn)在還在建設(shè)中。

　　中國(guó)的外租公寓、寫字樓與住宅存在著很大的不同。在北京投資的外資公司的項(xiàng)目大多限于前兩者，對(duì)于后者，真正敢涉水的并不多。漢斯是一家保守的公司，投資取向以安全為首要標(biāo)準(zhǔn)。漢斯地產(chǎn)的高級(jí)副總裁莫瑞森對(duì)于為什么選擇此時(shí)進(jìn)入北京的住宅市場(chǎng)有著自己的見解。

　　莫瑞森說(shuō)：“北京的高檔住宅價(jià)格與美國(guó)一些城市相比已經(jīng)相差無(wú)幾，但這里的購(gòu)房者得到的產(chǎn)品品質(zhì)卻連美國(guó)現(xiàn)行的中高檔住宅一半都沒有。你沒有看到中國(guó)的中產(chǎn)階層在迅速地成長(zhǎng)嗎？他們是一批有國(guó)際眼光的人，中國(guó)也在迅速融入國(guó)際社會(huì)，因此中國(guó)需要國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)和品質(zhì)的住宅。這種需求和變化就跟中國(guó)的轎車市場(chǎng)一樣，經(jīng)過多年蘊(yùn)積之后，會(huì)突然性地爆發(fā)出來(lái)。”

　　言下之意，漢斯地產(chǎn)的投資住宅是看中了市場(chǎng)上存在著旺盛的需求。這似乎也可以解釋，為什么國(guó)家宏觀調(diào)控政策難以控制房地產(chǎn)行業(yè)的過熱情況。房地產(chǎn)行業(yè)的國(guó)家宏觀調(diào)控只能調(diào)控供給，對(duì)于需求的影響不大。只要有需求、有利潤(rùn)，就會(huì)有供給，這是明顯的經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)。

　　國(guó)家現(xiàn)在的宏觀調(diào)控政策更多地放在了通過金融手段控制資金供給上。這對(duì)外資起不到什么作用。恰恰相反，這是他們的一次機(jī)會(huì)。在總需求不變的情況下，總供給方面，此消彼必漲，給了外資乘虛而入的機(jī)會(huì)。

　　結(jié)構(gòu)性差異

　　同樣由需求主導(dǎo)外資不斷進(jìn)入的還有鋼鐵行業(yè)，而鋼鐵行業(yè)也同樣屬于宏觀調(diào)控的重點(diǎn)對(duì)象。

　　4月22日，全球最大的彩涂鋼板生產(chǎn)企業(yè)之一——澳大利亞博思格鋼鐵落戶蘇州工業(yè)園，總投資2.8億澳元(約合人民幣18億元)建立一條金屬鍍層與彩涂鋼板生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2006年完工。這是該公司上市以來(lái)在亞洲地區(qū)最大的一項(xiàng)投資。

　　除了直接投資建廠，鋼鐵巨頭還在向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。同一天，全球鐵礦石巨頭哈默斯利公司已與上海寶鋼集團(tuán)公司簽訂一項(xiàng)為期10年的協(xié)議，將每年向?qū)氫摴��?yīng)最多為700萬(wàn)噸的鐵礦石。

　　世界一流的電爐煉鋼設(shè)備制造商——意大利得興公司副總裁蒂.卡佩尼亞前不久在韶鋼參加電弧爐國(guó)際學(xué)術(shù)研討會(huì)時(shí)透露，該公司在亞洲的制造基地選定天津塘沽，目前正與天津有關(guān)部門進(jìn)行前期工作的洽談，計(jì)劃在3個(gè)月內(nèi)成立合資公司，2005年春天國(guó)際一流水平的煉鋼電爐將在中國(guó)制造。

　　另外，外資鋼鐵巨頭新日鐵、阿塞洛、帝森克虜伯等也紛紛與中國(guó)本土鋼鐵企業(yè)合資開拓市場(chǎng)。

　　鋼鐵行業(yè)的過熱程度比房地產(chǎn)有過之而無(wú)不及，國(guó)家同樣要對(duì)之降溫。但是中國(guó)目前對(duì)鋼鐵業(yè)的投資禁令，針對(duì)的是中低端的鋼板生產(chǎn)廠家，鍍面鋼卷和彩涂鋼卷等外資公司集中生產(chǎn)的產(chǎn)品卻是國(guó)內(nèi)最緊缺的產(chǎn)品。難怪這些外資巨頭們對(duì)于中國(guó)政府的禁令置若罔聞。

　　2004年第一季度，國(guó)內(nèi)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率達(dá)到了42.8%，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲3%(4月份為3.8%)。在外資和民營(yíng)資本對(duì)以經(jīng)濟(jì)手段為主的國(guó)家宏觀調(diào)控都不買賬的情況下，中國(guó)的“經(jīng)濟(jì)過熱”局面能否被消解，人們只能拭目以待。