本刊駐美國特約記者 梁冶/文

　　中國經濟這輛車的速度太快了，中國不能采取急剎車的辦法，而只能輕踩剎車讓它逐漸減慢下來。

　　中國政府最近采取一系列措施促使過熱的經濟降溫，這已經成為全球經濟界密切關

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注和熱烈討論的一個熱點話題。國際投資者率先做出迅速反應，歐美主要股市應聲下跌，鋼鐵、金屬原料等相關產業股價下跌，就連船運公司的股票價格也受到了負面影響。

　　美國一大銀行的中國經濟專家日前在接受記者采訪時引用了溫家寶總理將中國經濟比作一輛在高速路上疾駛的豪華轎車的說法：這輛車的速度太快了，中國不能采取急剎車的辦法，而只能輕踩剎車讓它逐漸減慢下來。

　　能否“軟著陸”

　　目前，美國經濟專家對中國經濟前景的分析看法可以說是大相徑庭：少數出于政治目的政治經濟學家預言中國經濟這次“硬著陸”在所難免，多數對中國經濟具有較深了解和研究的經濟專家則認為中國經濟可望成功實現“軟著陸”。

　　國際貨幣基金組織最近發表報告認為，中國政府為使過熱的經濟降溫而采取的緊縮措施將會導致中國經濟實現“軟著陸”。亞洲開發銀行駐中國代表處的首席代表莫利也表示相信中國能夠實現“軟著陸”。

　　剛剛調高中國信用評級的標準普爾認為，中國經濟過熱情況不像十年前那樣嚴重。事實上，中國政府從2003年中期就開始積極采取促使經濟降溫的措施，其中包括控制資本流入、暫停本國貨幣升值、收緊貨幣政策和限制部分行業的項目審批。而中國持續結構性改革使經濟更具彈性。在目前環境下，7%至8%的經濟增長率最有可能保證中國經濟實現“軟著陸”。預期中的經濟增長減緩所帶來的主要影響可能會在2004年下半年及以后的時間里逐步顯現出來。

　　一直看好中國經濟前景的摩根斯坦利首席經濟學家羅奇在接受本刊記者采訪時表示，中國經濟減速已是既成事實。由于中國相對落后和分散的金融體系，僅僅依靠以金融工具為基礎的貨幣控制措施很難達到目的，所以中國金融監管機構開始調整戰術，從控制貸款的成本轉變為控制貸款的質量。從中國應對1993年—1994年的經濟過熱、2001年全球經濟衰退和1997年—1998年亞洲金融危機的情況來看，中國經濟最終會實現“軟著陸”。

　　羅奇的看法得到了美國《財富》雜志亞洲版主編錢德勒的贊同。他指出，中國經濟只是暫時過熱，而不是經濟泡沫。中國經濟的主要問題在于迄今尚未發展出成熟的資本市場對貸款進行控制，中央也難以控制大量的地方銀行所進行的貸款業務。不過，中國政府目前所采取的宏觀調控措施中采用了更多的市場經濟成分，因此能夠吸納更多的震蕩波。

　　控制信貸是把雙刃劍

　　中國政府為促使經濟降溫而采取的控制信貸增長舉措可能是一把雙刃劍。

　　國際著名信用信貸評級機構穆迪投資者服務公司有關專家認為，中國銀行減少信貸雖會促使經濟降溫，但同時卻可能導致國家銀行資產質量出現問題。中國政府可能會發現控制銀行貸款事實上不容易，因為目前銀行的巨額存款及體制問題都有利于貸款的增長。

　　有關專家指出，上個世紀90年代初導致過度投資的主要因素是境外資金大量涌入，而這一次卻是來自中國內部的資金。因此，這次的風險相對較高，任何判斷或決策失誤都將會對中國經濟造成傷害。

　　由于中國經濟正處于轉型階段，市場經濟體制還有待進一步完善，所以在完全的市場經濟體制下能夠成功促使經濟降溫的政策措施在中國不一定就能完全奏效。所以，有些經濟學家認為中國政府要想促使經濟降溫仍需要采取一定的行政手段。

　　為什么不加息

　　中國去年第四季度就發現了經濟過熱的問題，并相應采取了提高銀行準備金率等措施，但是這些經濟措施的效果不是馬上就可以看到的。有關專家預言，如果第一步控制信貸的效果不明顯，第二步可能要提高利率。

　　但是，提高利率比較麻煩，因為利率提高后，房地產的成本就會增加，房屋抵押貸款利息也會提高，人們就不愿意借錢買房子，這樣就容易造成房地產的泡沫化。一旦房地產泡沫破滅，中國普通百姓將會成為最大的受害者。

　　專家指出，即使中國最終被迫提高利率，但仍應看到這一政策產生的消極影響。一方面，中國上調利率將會對中國業已處于困境的銀行業造成不良影響，發展迅速的股份制銀行受到的不利沖擊預計會大于中國四大國有商業銀行，而各地的城市商業銀行與負債率很高的國有企業聯系更緊密，因而所受的打擊會最大。

　　另一方面，如果央行上調基礎貸款利率，那么沿海發達地區對資金的需求將放緩。與此同時，它也將給國有企業借貸帶來更大困難，并對那些經濟剛剛有點起色的欠發達地區貸款企業造成極大的壓力。

　　震蕩在哪里

　　隨著中國日益鞏固其亞洲經濟增長火車頭的地位，現在已很少有人懷疑中國經濟減慢會給亞洲經濟造成巨大震蕩。亞洲國家普遍擔心，如果中國治理經濟過熱的措施過猛，出現急剎車現象，使中國經濟突然大幅放緩，那會嚴重損害亞洲區域經濟。

　　正因如此，在今年5月間召開的亞洲開發銀行年會期間，中國經濟增長減緩成為本次東盟10+3會議及中、日、韓財長“會中會”的主要議題。中國官員在向與會各國解釋說明時沒有少費口舌。

　　隨著亞洲國家或地區對中國經濟的依賴程度不斷加大，中國經濟減速必然會給這些國家和地區帶來風險。羅奇認為，從某種程度上來說，中國經濟已經成為亞洲經濟發展最關鍵的因素。因此中國經濟減速，即使是短期的或局部的，也會影響到亞洲經濟的持續增長。

　　中國是韓國的第一大出口市場。2003年，韓國出口的增長額中有36%來自于對中國的出口。據估計，中國經濟增長率每降低一個百分點，就意味著韓國出口要降低2.7%。因此，中國經濟減速，肯定會讓韓國對中國的出口受到負面影響。目前，韓國經濟正受到信貸和固定資產泡沫的沖擊，因此中國經濟減速帶來的沖擊可能會更大。

　　日本的私人消費增長率一直徘徊在1%—1.5%，可以說日本經濟從去年年中開始的復蘇主要是靠中國拉動的。一旦中國經濟減速，肯定會給日本帶來不利影響。此外，中國大陸去年已取代美國成為臺灣省的最大貿易伙伴。中國經濟減緩必然會使臺灣省有唇亡齒寒的感覺。

　　不過，亞洲開發銀行首席經濟學家阿里在紐約接受記者采訪時表示，即使中國經濟出現硬著陸，那也絕非會帶來災難性后果，因為隨著美國和日本經濟增長加快，全球其他市場將能夠緩沖中國經濟減緩給全球經濟帶來的不利影響。

　　中國經濟減緩已經引起了拉美國家的密切關注。拉美許多原材料生產商現在已經越來越依賴中國市場。經濟學家認為，如果中國經濟增速減緩，拉美國家前不久出現的這種樂觀氣氛很可能會迅速逆轉。

　　部分經濟學家警告稱，即將發生的中國經濟減速對全球經濟的影響不能低估。據報道，美國政府已注意到中國經濟的影響力，有些政府官員已經提出建議希望中國加入西方七國集團，共同就全球經濟重大問題進行協商。

　　不過，也有部分經濟學家認為，中國經濟減速對美國及世界的不利影響可能被高估了。他們指出，如同中國經濟繁榮一樣，中國經濟減速雖會對美國經濟和金融市場產生重要影響，但不大可能引發經濟和金融混亂，對美國及世界的影響是有限的。